管理防御對(duì)企業(yè)投資行為及其經(jīng)濟(jì)后果的影響研究——基于我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù).pdf

1、由于信息不對(duì)稱和不完備契約的存在，個(gè)人利益極大化的經(jīng)理與股東之間存在的利益沖突會(huì)引發(fā)經(jīng)理人對(duì)自身職位固守并最大化自己利益的管理防御行為。企業(yè)投資決策作為一個(gè)公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝蜎Q定未來現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要因素之一，是公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)，非常重要。研究表明，經(jīng)理管理防御是企業(yè)投資行為的重要影響因素。
　　本文試圖研究上市公司在管理防御視角下的投資行為和其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，即對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)水平產(chǎn)生的影響，并考察管理防御、非效率投資與公司業(yè)績(jī)?nèi)?/p>

2、者之間的傳導(dǎo)關(guān)系。
　　論文首先對(duì)管理防御對(duì)企業(yè)投資行為影響及經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證分析。論文選取我國2011年到2013年房地產(chǎn)行業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，利用多元線性回歸、中介效應(yīng)三步檢驗(yàn)法探討管理防御與企業(yè)非效率投資的關(guān)系及管理防御、非效率投資、公司業(yè)績(jī)傳導(dǎo)關(guān)系。在實(shí)證研究中，論文選擇經(jīng)理人年齡、任期、學(xué)歷、工作經(jīng)歷、兩職設(shè)立情況、經(jīng)理人持股情況等6個(gè)變量來測(cè)量經(jīng)理人管理防御程度，并以此建立管理防

3、御指數(shù)。研究發(fā)現(xiàn)：管理防御程度越高，非效率投資越明顯；管理防御影響公司業(yè)績(jī)，管理防御、非效率投資與公司業(yè)績(jī)存在相互的傳導(dǎo)關(guān)系，經(jīng)理人管理防御影響企業(yè)投資行為，并進(jìn)而影響企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。論文最后根據(jù)研究結(jié)論提出建議：對(duì)經(jīng)理的監(jiān)管要強(qiáng)化，并完善經(jīng)理人市場(chǎng)；要重新認(rèn)識(shí)對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)問題；要健全和完善管理者約束的內(nèi)部環(huán)境。
　　論文立足中國特殊制度和背景，研究管理防御對(duì)公司投資和公司業(yè)績(jī)的影響規(guī)律，在一定程度上是對(duì)企業(yè)投資行為及其經(jīng)濟(jì)后