企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范——以兗州煤業(yè)并購(gòu)菲利克斯為例.pdf

1、自從進(jìn)入20世紀(jì)90年代，全球各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)正向全球化與一體化的方向發(fā)展。伴隨各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互滲透，越來(lái)越多的公司開始走國(guó)際化的發(fā)展道路，跨國(guó)資本流動(dòng)越來(lái)越活躍，海外并購(gòu)便成為跨國(guó)資本流動(dòng)的主導(dǎo)力量。我國(guó)的企業(yè)雖然是海外并購(gòu)大軍中的活躍分子，但是海外并購(gòu)的成功率卻不高，這其中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。重視分析和防范海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有利于企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中有效防范與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也有利于維護(hù)我國(guó)的

2、經(jīng)濟(jì)安全，為實(shí)現(xiàn)“一帶一路”戰(zhàn)略目標(biāo)添柴助力。
　　針對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)針對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究多為規(guī)范研究，定量研究較少。與以往類似研究相比，本文創(chuàng)新點(diǎn)在于對(duì)于企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析研究，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方式，一定程度上豐富了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系。研究方法為規(guī)范研究和案例分析法?；诓①?gòu)過(guò)程，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為戰(zhàn)略決策階段的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)實(shí)施

3、階段的資金籌集和支付風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)整合階段的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用企業(yè)資源基礎(chǔ)、信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)管理系列理論，并對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與分析，本文選取兗州煤業(yè)并購(gòu)澳大利亞菲利克斯公司案例進(jìn)行分析，該案例是截至2009年我國(guó)企業(yè)在澳大利亞并購(gòu)案例中并購(gòu)金額最大的案例，且資金籌集全部來(lái)源于銀行貸款，支付方式僅是現(xiàn)金支付，非常具有代表性。一方面，基于并購(gòu)過(guò)程，對(duì)兗州煤業(yè)并購(gòu)菲利克斯案例中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析，結(jié)果表明并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較

4、大，尤其是資金籌集和支付風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，又采用修正的Z值模型對(duì)總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)兗州煤業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平偏高。通過(guò)對(duì)該案例的詳細(xì)研究，本文從政府、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)的角度分別提出恰當(dāng)?shù)姆婪秾?duì)策，具體包括：政府應(yīng)給予政策支持，健全相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；中介機(jī)構(gòu)應(yīng)做好盡職調(diào)查，重視人才隊(duì)伍建設(shè)；企業(yè)要選擇合適的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估值方法，應(yīng)拓展融資渠道，應(yīng)選擇靈活的支付方式以及整合時(shí)要建立統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理體系。這些防范對(duì)策將