基于條件資產(chǎn)定價(jià)模型和投資者情緒的AB股定價(jià)研究.pdf

1、1992年2月21日，中國(guó)第一只B股股票儀電B股（900901.SH）在上交所掛牌上市，中國(guó)證券市場(chǎng)逐步與時(shí)俱進(jìn)，與國(guó)際接軌，B股市場(chǎng)也大大推動(dòng)了境外資金的流入。但是，與A股市場(chǎng)存在很大不同的是，B股股價(jià)存在明顯的“折價(jià)”現(xiàn)象。對(duì)此，傳統(tǒng)的靜態(tài)資產(chǎn)定價(jià)模型難以給出合理的解釋，而不以市場(chǎng)有效性為假設(shè)前提的行為金融理論有助于解釋中國(guó)股市存在的金融異象。
　　本文基于條件CAPM模型和Fama-French三因子模型，采用主成分分析法分

2、別構(gòu)造 A、B市場(chǎng)的投資者綜合情緒指數(shù)，將其與公司特征變量組合納入時(shí)變貝塔系數(shù)的構(gòu)建中以形成條件資產(chǎn)定價(jià)模型，并采用時(shí)間序列回歸和橫截面回歸來分析情緒因子對(duì)A、B市場(chǎng)股票定價(jià)的影響。
　　本文在剔除ST、*ST、PT股的基礎(chǔ)上選取2003年1月至2013年12月AB市場(chǎng)交叉上市的59對(duì)股票進(jìn)行實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果表明：A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)存在較大差異，投資者情緒因子對(duì)股票定價(jià)有顯著影響；在解釋金融異象方面，條件資產(chǎn)定價(jià)模型優(yōu)于靜態(tài)定價(jià)