創(chuàng)業(yè)板上市公司資金超募與經(jīng)營業(yè)績關(guān)系影響因素研究.pdf

1、自2009年我國創(chuàng)業(yè)板開市以來，經(jīng)過六年時間已有492家上市公司，為中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，同時作為多層次資本市場的重要組成部分，也是我國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)金融改革和經(jīng)濟(jì)改革的重要手段。盡管創(chuàng)業(yè)板市場取得一定成績，但是由于屬于新興市場，起步較晚，上市公司超募資金和IPO后經(jīng)營業(yè)績逐漸下降的現(xiàn)象，一直引起社會公眾的廣泛關(guān)注。資金超募對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響;同時業(yè)績下降又進(jìn)一步加劇了資金超募的公司上市的風(fēng)險性，這無疑會給我國創(chuàng)業(yè)板

2、市場的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來巨大的負(fù)面影響，因此有必要對兩者的關(guān)系進(jìn)行深入研究。
　　本文首先對資金超募和經(jīng)營業(yè)績的國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，整理和分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資金超募和經(jīng)營業(yè)績的理論和現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行如下研究。選取2009年-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的355家公司作為樣本進(jìn)行研究，根據(jù)資金超募率分為高、中、低三類公司，分別對每類公司的盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力和成長能力進(jìn)行描述性統(tǒng)計，來衡量不同超募率公司經(jīng)營業(yè)績，發(fā)現(xiàn)均

3、呈下降趨勢。接下來對影響公司上市后經(jīng)營業(yè)績的因素進(jìn)行多元回歸分析，影響因素主要選擇股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、管理層股權(quán)激勵和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的參與，通過對這幾大影響因素進(jìn)行回歸和檢驗(yàn)來判斷它們對公司經(jīng)營業(yè)績的影響如何以及對每組超募率的公司經(jīng)營業(yè)績的影響程度。實(shí)證結(jié)果證明股權(quán)集中度與公司經(jīng)營業(yè)績正相關(guān)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參與和公司經(jīng)營業(yè)績負(fù)相關(guān)，而獨(dú)立董事比例和管理層持股比例與公司經(jīng)營業(yè)績不存在明顯相關(guān)關(guān)系;并且還發(fā)現(xiàn)低超募率的公司對這四個影響因素