新三板創(chuàng)新層企業(yè)融資行為與績(jī)效研究——基于創(chuàng)新層制造企業(yè)的數(shù)據(jù)分析.pdf

1、一般來(lái)講，我國(guó)中小企業(yè)要融資，基本是通過(guò)銀行或者民間借貸，而由于中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中固有的財(cái)務(wù)規(guī)范性的通病，銀行給到企業(yè)的利率都要在基準(zhǔn)利率大幅上浮，或者不符合銀行放款要求，企業(yè)只能通過(guò)民間借貸，這樣一來(lái)，融資成本居高不下，有些企業(yè)甚至根本融不到資，這些一直是制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的關(guān)鍵因素，其根本解決之道在于大力發(fā)展直接融資。新三板當(dāng)前的大力發(fā)展為我國(guó)中小企業(yè)融資創(chuàng)造了有利條件，尤其對(duì)發(fā)展空間廣闊的、高成長(zhǎng)性創(chuàng)新型中小企業(yè)而言意義

2、更為重大。但是鑒于新三板公司上市規(guī)劃同中小板、主板以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間存在著十分顯著的差異，因此，回首過(guò)去的2015年，新三板領(lǐng)域奏響了一曲高歌猛進(jìn)的華麗篇章——新三板從1000家增長(zhǎng)到2000家用了7個(gè)月，而從4000家增長(zhǎng)到5000家，緊緊用了35個(gè)工作日。同時(shí)，新三板融資突破1200億元，超過(guò)創(chuàng)業(yè)板;截止到2016年8月31日，新三板掛牌企業(yè)達(dá)8904家。從今年6月27日起，我國(guó)正式實(shí)施新三板分層制度管理，入圍第一批新三板創(chuàng)新層僅有

3、953家企業(yè)，因此創(chuàng)新層企業(yè)是整個(gè)新三板上市企業(yè)的代表，所以，為了解中小企業(yè)在新三板融資效果，可以對(duì)新三板創(chuàng)新層企業(yè)融資行為與績(jī)效進(jìn)行專項(xiàng)研究。本文通過(guò)選取2015年7月1日至2016年1月1日之間有進(jìn)行過(guò)一次或者多次融資的新三板創(chuàng)新層企業(yè)為樣板，考慮到新三板創(chuàng)新層各個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差距較大，可能會(huì)致使融資績(jī)效模型失效，而制造業(yè)在整個(gè)創(chuàng)新層企業(yè)占比較高，比較典型，故最終選定了制造業(yè)作為研究的重點(diǎn)對(duì)象。并且我們分別從電氣機(jī)械和器

4、材制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)品制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其它電子設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)這5個(gè)細(xì)分制造業(yè)中隨機(jī)篩選出50家企業(yè)，作為實(shí)證分析的最終樣本。
　　本文主要是利用SPSS20計(jì)量軟件，采用因子分析方法，對(duì)上述50家企業(yè)進(jìn)行融資績(jī)效分析評(píng)價(jià)。通過(guò)對(duì)回歸模型分析我們可以觀察到新三板創(chuàng)新層企業(yè)融資績(jī)效呈現(xiàn)以下特點(diǎn):(1)大多數(shù)企業(yè)績(jī)效在融資后都有了不同程度的下降。我們實(shí)證樣本總量是50家企業(yè)，其中27家企業(yè)在融資后績(jī)效都

5、出現(xiàn)了下降，比例大于50％。(2)上述實(shí)證過(guò)程我們是在在制造業(yè)中篩選出了5個(gè)細(xì)分行業(yè)，通過(guò)融資前后的績(jī)效值來(lái)看，我們不難發(fā)現(xiàn)，不同細(xì)分行業(yè)之間績(jī)效相差較大，其中醫(yī)藥制造業(yè)和通訊、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)總的來(lái)說(shuō)績(jī)效排名比較靠前，通用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)品制造業(yè)和電器機(jī)械和器材制造業(yè)表現(xiàn)一般。(3)不同細(xì)分行業(yè)在模型的不同因子上表現(xiàn)差異也較大。其中電器機(jī)械和器材制造業(yè)在盈利因子上表現(xiàn)較好;化學(xué)原料和化學(xué)品制造業(yè)在償債因子上表現(xiàn)較好