面向投資者的城投債信用評級研究.pdf

1、近幾年來，我國資本市場繁榮發(fā)展，商業(yè)銀行等中介機構(gòu)推出了各式各樣的融資產(chǎn)品，越來越多手有余錢的投資者將目光轉(zhuǎn)向債券市場，以期通過投資債券使資產(chǎn)保值增值。作為地方國有企業(yè)的地方政府融資平臺，其發(fā)行的城投債以高信用、低風險受到投資者的青睞。然而，由于債券評級相對集中、信息不對稱、城投債對地方政府依賴較大等等因素的局限，投資者在面對同質(zhì)性較高的城投債產(chǎn)品時，難以選擇。
　　本文以城投債為研究對象，首先，查閱國內(nèi)外相關文獻，詳細分析我國城

2、投債券市場信用評級的發(fā)展現(xiàn)狀，從中找出投資者在債券選擇時面臨的公開評級相對集中、信息不對稱、地方政府財政數(shù)據(jù)無法獲取等一系列問題。其次，根據(jù)債券信用評級結(jié)果不連續(xù)的特征，采用多元有序PROBIT分析法構(gòu)建評級模型。本文采用了財務數(shù)據(jù)無量綱化、定性指標量化以及因子分析與正交變換等方法對原始數(shù)據(jù)進行處理，從而使模型中數(shù)據(jù)包含的信息更好反映出來，提高模型的擬合效果。同時在構(gòu)建模型的過程中，從最開始的平臺自身定量指標模型到最終的債券信用評級模型

3、，層層遞進，逐步調(diào)整，以確保模型的擬合效果最優(yōu)。最后，以13?？貍鶠槔榻B本文構(gòu)建的面向投資者的城投債信用評級模型的完整操作過程，并將根據(jù)模型得出的估算結(jié)果與專業(yè)評級機構(gòu)的公開評級進行對比。通過對所有債券評級結(jié)果的分析，驗證得出模型的擬合效果較好。
　　通過分析研究，本文最終得出了面向投資者的城投債信用評級模型。此模型對債券信息的解釋能力強同時具有可操作性高、使用成本低、時效性高的特點，符合投資者對債券信用評級模型的需求，適合投