dcf估值及敏感性分析

1、第1題：DCF估值及敏感性分析題目要求某公司未來(lái)十年（預(yù)測(cè)期）的無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流如下所示。 （1）請(qǐng)對(duì)給出的WACC和EBITDA退出倍數(shù)定義名稱，分別為WACC和ex_mul。WACC為9.8%，EBITDA退出倍數(shù)為6.0。 （2）請(qǐng)計(jì)算該公司2009年6月30日時(shí)的企業(yè)價(jià)值（EV）。假設(shè)估值時(shí)點(diǎn)為2009年6月30日?，F(xiàn)金流在每年均勻產(chǎn)生。 （3）對(duì)計(jì)算得到的企業(yè)價(jià)值做雙因素敏感性分析表：分析因素為折現(xiàn)率WACC和EBITDA退出

2、倍數(shù)。要求能夠直接通過(guò)查看該敏感性分析表得到不同WACC和EBITDA退出倍數(shù)假設(shè)下對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值。WACC的變化區(qū)間為8.3%~11.3%，間隔為0.5%；EBITDA退出倍數(shù)的變化區(qū)間為4.5~7.5，間隔為0.5。單位：百萬(wàn)元1H2009A 2H2009E 2010E 2011E 2012EEBITDA 202 406 449 472無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流 127 262 292 301WACC 9.8%EBITDA退出倍數(shù) 6.0 x

3、答題區(qū)域預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流折現(xiàn)年份 0.25 1.00 2.00 3.00折現(xiàn)因子 0.98 0.91 0.83 0.76預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流現(xiàn)值 124 238 242 227終值 終值折現(xiàn)年份 終值折現(xiàn)因子 終值的現(xiàn)值 1,775預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流現(xiàn)值和 2,135企業(yè)價(jià)值（EV） 3,909敏感性分析WACC3,909 8.3% 9.8% 9.3% 9.8% 10.3%EBITDA退出倍數(shù)4.5 x 3,793 3,466 3,570 3,466 3

4、,3655.0 x 3,961 3,614 3,725 3,614 3,5075.5 x 4,130 3,762 3,879 3,762 3,6496.0 x 4,298 3,909 4,034 3,909 3,7906.5 x 4,467 4,057 4,188 4,057 3,9327.0 x 4,635 4,205 4,342 4,205 4,0747.5 x 4,804 4,353 4,497 4,353 4,215第2題：P/

5、E估值題目要求請(qǐng)根據(jù)某制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)表及其可比公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用可比法對(duì)其進(jìn)行估值。單位：百萬(wàn)元利潤(rùn)表2009E營(yíng)業(yè)收入 722營(yíng)業(yè)成本 440營(yíng)業(yè)稅金及附加 5銷售費(fèi)用 104管理費(fèi)用 88財(cái)務(wù)費(fèi)用 6股票投資收益 16營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 95營(yíng)業(yè)外收入 8營(yíng)業(yè)外支出 6利潤(rùn)總額 97所得稅費(fèi)用 12凈利潤(rùn) 85邊際所得稅率 25.0%已發(fā)行普通股數(shù)（百萬(wàn)股） 32經(jīng)正?；{(diào)整的凈利潤(rùn) 71經(jīng)正常化調(diào)整的每股收益（元/股） 2.21公司 計(jì)算

6、日期股價(jià)（元/股） 每股收益（元/股） P / E2009E 2009E可比公司1 2009/12/15 24.87 1.66 15.0 x可比公司2 2009/12/15 26.72 1.26 21.2 x可比公司3 2009/12/15 28.12 1.37 20.5 x可比公司4 2009/12/15 13.07 0.86 15.2 x可比公司5 2009/12/15 37.79 2.20 17.2 x平均值 17.8 xP/E