美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展史及經(jīng)驗借鑒

1、10 級 證券投資班 林鴻達 1040204114美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展史及經(jīng)驗借鑒摘要：資產(chǎn)證券化作為一種將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性的融資方式，對我國而言，不僅有利于我國商業(yè)銀行達到監(jiān)管要求，也有利于防范和分散銀行風(fēng)險，雖然起步較晚，但應(yīng)對其積極探討和研究。美國作為最發(fā)達的經(jīng)濟體，其資產(chǎn)證券化發(fā)展水平和規(guī)模十分之高，其發(fā)展歷程尤值得我國借鑒。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 美國 啟示一、 資產(chǎn)證券化

2、的概念和意義資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的在資本市場上進行直接融資的一種方式，目的在于將缺乏流動性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，解決流動性風(fēng)險。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。資產(chǎn)證券化的發(fā)展和創(chuàng)新之所以在我國備受關(guān)注，是因為它有利于防范和分散銀行風(fēng)險，對我國金融改革和完善我國證券市場有著重要地位。因為資產(chǎn)證券化交易的發(fā)起人一般是金融機構(gòu)，它將相對缺乏流動性的資產(chǎn)通過對現(xiàn)金流

3、的分割和組合，設(shè)計出具有不同檔級的甚至將不同種類的證券組合，從而滿足不同投資者的偏好。這種的多樣性與結(jié)構(gòu)的靈活的特點使它為整個金融體系增加了一種新的流動性機制，提高了流動性水平。另外，資產(chǎn)證券化還為發(fā)起者提供了更加有效的、低成本的籌資渠道，并且由于通過資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券具有更高的信用等級，其融資成本相比之下要更為低廉。通過適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負債管理金融機構(gòu)可以更好地減少風(fēng)險資產(chǎn)，滿足風(fēng)險資本指標(biāo)的要求。通過資產(chǎn)證券化市場，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)即

4、可以出售部分期限較長、流動性較差的資產(chǎn)，將所得投資于高流動性的金融資產(chǎn)，從而實現(xiàn)了風(fēng)險合理配置，改善了資產(chǎn)負債情況，有利于體現(xiàn)各金融機構(gòu)的競爭優(yōu)勢，促進金融市場的完善和規(guī)范。二、 美國的資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程美國的資產(chǎn)證券化發(fā)展程，可分為三個階段：20 世紀(jì) 30 年代經(jīng)濟大蕭條時期至 60 年代末期；70 年代初期至 80 年代中期；80 年代中期至今。（1）20 世紀(jì) 30 年代經(jīng)濟大蕭條時期至 60 年代末期1、貸款保險機制的建立20

5、 世紀(jì) 20 年代末期，隨著經(jīng)濟危機的爆發(fā)，美國大量居民無力償還貸款，銀行面臨著資不抵債的風(fēng)險。為化解危機，政府首先是提供資金來源，成立了聯(lián)邦住房貸款銀行；其次是建立貸款保險機制，成立了聯(lián)邦住宅管理局，為住房抵押貸款的發(fā)放機構(gòu)提供保險機制。這些措施改變了美國住房抵押貸款的主要類型，改善了居民的借款條件，促成了美國住房抵押貸款從中短期貸款向標(biāo)準(zhǔn)化長期貸款的轉(zhuǎn)型。2、聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會的成立美國在 1938 年成立了一家聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)

6、會。這是一家政府信用企業(yè)，主要負責(zé)10 級 證券投資班 林鴻達 1040204114三、 美國先進經(jīng)驗的借鑒總體上，美國資產(chǎn)證券化持續(xù)超高速增長的根本原因在于資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)的流動性轉(zhuǎn)換與風(fēng)險轉(zhuǎn)移方面高度有效性，以及美國政府的支持和法律規(guī)范制度的完善。有鑒于此，我國資產(chǎn)證券化還有很長的路要走，可以從其在美國的發(fā)展史得到以下認識：第一，證券化產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新是豐富證券市場的關(guān)鍵。中國資產(chǎn)證券化起步不久，市場十分廣闊，只有在經(jīng)濟基礎(chǔ)上根據(jù)實際

7、供求進行產(chǎn)品開發(fā)，彌補舊有產(chǎn)品的缺陷和不足，降低供給成本，提高風(fēng)險轉(zhuǎn)移能力，才能促使市場的健全成長。第二，要尊重市場自主的商業(yè)化力量。美國證券化的前期是由政府實施措施的，但僅僅只是奠定其基礎(chǔ)，之后的迅速發(fā)展主要是依靠市場的力量進行自主創(chuàng)新。證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)或是其風(fēng)險特征，都是由商業(yè)機構(gòu)按市場變化推出的，這是市場進行自我調(diào)節(jié)的表現(xiàn)。第三，政府要完善法律法規(guī)，保證證券化產(chǎn)品信用可靠，并重視二級市場的建設(shè)，增強流動性。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有安全、