企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析 (1)

1、提要企業(yè)管理目標(biāo)可概括為生存、發(fā)展和獲利。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)取決于企業(yè)目標(biāo)，它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的終極目標(biāo)。本文對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)分析，力求為企業(yè)所有者、經(jīng)營者及債權(quán)人提供有價(jià)值的參考關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化；所有者；經(jīng)營者；債權(quán)人中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：h財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)通過組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目標(biāo)，他決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。從根本上說，財(cái)務(wù)

2、管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的管理目標(biāo)。企業(yè)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理有著一定的要求。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特點(diǎn)(一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營方式的變化及人們認(rèn)識(shí)的發(fā)展和深化，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也可能發(fā)生變化。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營方式的變化是漸進(jìn)的，只有發(fā)展到一定階段以后才會(huì)產(chǎn)生質(zhì)變：人們的認(rèn)識(shí)在達(dá)到一個(gè)新的高度以后，也需要有一個(gè)達(dá)成共識(shí)、為人所普遍接受的過程。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為人們對(duì)客觀規(guī)律性的一種概括，總的說來是

3、相對(duì)穩(wěn)定的。(二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)行財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的前提，它能夠起到組織動(dòng)員的作用，要能夠據(jù)以制定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并進(jìn)行分解，實(shí)現(xiàn)職工的自我控制，進(jìn)行科學(xué)的績效考評(píng)。這樣，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須具有可操作性，包括可以計(jì)量、可以追溯、可以控制。(三)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理這個(gè)系統(tǒng)順利運(yùn)行的前提條件，同時(shí)它也是一個(gè)系統(tǒng)。各種各樣的理財(cái)目標(biāo)構(gòu)成了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)反映著各個(gè)目標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系。財(cái)務(wù)管理之所

4、以有層次性，是由企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和方法的多樣性以及它們相互關(guān)系上的層次性決定的。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)既要與企業(yè)生存和發(fā)展的目標(biāo)相一致，又要反映財(cái)務(wù)管理的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析口文／安蘊(yùn)姚志蘭陳莉基本特征，體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的基本規(guī)律。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，理論界和實(shí)務(wù)界主要有三種觀點(diǎn)：(一)利潤最大化。利潤最大化目標(biāo)是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。其主要優(yōu)點(diǎn)是：剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤指標(biāo)來衡量：自由

5、競(jìng)爭的資本市場(chǎng)中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化。但是，利潤最大化目標(biāo)也存在以下四個(gè)缺點(diǎn)：一是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。例如，今年獲得100萬元利潤和明年獲得100萬元利潤，若不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，難以做出正確的判斷；二是沒有反映創(chuàng)造的利潤與投資資本之間的關(guān)系。例如，甲、乙兩個(gè)企業(yè)在相同的一年時(shí)間內(nèi)都獲得100萬的利潤，但其中甲企業(yè)是在800萬元起步資金的條件下獲得的，乙企業(yè)則是

6、在1，000萬元起步資金的條件下獲得的，若不聯(lián)系投入資本額，難以做出正確的判斷；三是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。一般而言利潤越高，所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。追求利潤最大化，可能使企業(yè)承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，甲、乙兩個(gè)企業(yè)同樣投入1，000萬元，本年均獲利100萬元，甲企業(yè)獲利已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，乙企業(yè)獲利則全部是應(yīng)收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，若不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，難以做出正確判斷；四是沒有考慮對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響。片面追求利潤可能導(dǎo)致短期行為，而損害長期利

7、益，使企業(yè)缺乏后勁。例如，忽視新產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、生活福利設(shè)施、技術(shù)裝備水平等。(二)資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是凈利潤與資本額的比率。每股收益是企業(yè)一定時(shí)期稅后凈利潤與普通股股數(shù)的比值。資本利潤率最大化或每股收益最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)是將獲得的利潤同投入資本對(duì)比，能反映企業(yè)的盈利水平，有利于不同規(guī)模企業(yè)之間或同一企業(yè)不同時(shí)期之間進(jìn)行比較分析。同利潤最大化目標(biāo)一樣，其缺點(diǎn)是沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，

8、帶有短期行為傾向。(三)企業(yè)價(jià)值最大化。投資者建立企業(yè)的重要目的，在于創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富，這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。投資者在評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí)，是以投資者預(yù)期投資時(shí)間為起點(diǎn)，并將未來的收入按預(yù)期投資時(shí)間的同一口徑進(jìn)行折現(xiàn)，未來收入的多少按可能實(shí)現(xiàn)的概率進(jìn)行計(jì)算?？梢?，這種計(jì)算辦法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，應(yīng)得到的報(bào)酬越是確定，則企業(yè)

9、的價(jià)值或股東的財(cái)富越大。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求：克服了短期行為：有利于社會(huì)資源的合理配置。其缺點(diǎn)是：計(jì)量較困難；法人股東對(duì)股價(jià)最大化目標(biāo)沒有足夠的興趣：不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)雖然也存在一定的局限性，但是已經(jīng)得到了廣泛的認(rèn)同，并成為El前理論界和實(shí)務(wù)界占據(jù)主導(dǎo)地位的觀點(diǎn)。三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的因素財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度

10、受到外部環(huán)境與企業(yè)經(jīng)營管理決策兩方面的影響。對(duì)于企業(yè)而言，外部環(huán)境屬于不可控的因素，企業(yè)無法控制；企業(yè)經(jīng)營管理決策屬《合作經(jīng)濟(jì)與科技2011年12月號(hào)上(總第430期)萬方數(shù)據(jù)于可控因素，企業(yè)可以通過正確的投資決策、籌資決策、經(jīng)營決策和分配決策來促進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。以下五個(gè)因素影響企業(yè)的價(jià)值，也成為影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的因素。(一)投資報(bào)酬率。投資報(bào)酬率是單位投資額所獲得的報(bào)酬水平。投資報(bào)酬率與管理當(dāng)局的投資決策、經(jīng)營理念、管理戰(zhàn)略直接

11、相關(guān)。在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，預(yù)期投資報(bào)酬率高的企業(yè)會(huì)受到投資者青睞。(二)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是事物在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。企業(yè)的任何決策都是面向未來的，并且會(huì)有或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。決策時(shí)需要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，才能獲得較好的結(jié)果。財(cái)務(wù)決策不能只考慮每股盈余的高低，而不考慮風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)所冒風(fēng)險(xiǎn)與期望得到的額外報(bào)酬相稱時(shí)，方案才是可取的。如果投資者預(yù)期某企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過大，報(bào)酬一般，則該企業(yè)不會(huì)受到投資者的垂青，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值必然會(huì)下降。

12、(三)投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目是決定企業(yè)投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。一般來說，被企業(yè)采納的投資項(xiàng)目都會(huì)增加企業(yè)的報(bào)酬，增加股東的財(cái)富，否則企業(yè)就不應(yīng)該投資于該項(xiàng)目。與此同時(shí)，任何項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的，區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)的大小不同。因此，企業(yè)的投資項(xiàng)目會(huì)改變其投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，并影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。(四)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響企業(yè)的投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債的比例關(guān)系。一般情況下，當(dāng)債務(wù)的利息率低于企業(yè)的投資預(yù)期報(bào)酬率時(shí)，企業(yè)可以通過

13、借債提高企業(yè)的預(yù)期每股盈余，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)未來的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)?，一旦?jīng)營情況發(fā)生變化，如產(chǎn)品滯銷、銷售萎縮或管理失誤等，會(huì)使實(shí)際的報(bào)酬率低于債務(wù)的利息率，這樣，負(fù)債不但不能提高每股盈余，甚至可能因?yàn)闊o法按期支付本息而使企業(yè)破產(chǎn)。資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)，往往是企業(yè)破產(chǎn)的重要原因之一。，(五)股利分配政策。企業(yè)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的過程中，常常會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體的利益不均衡，而產(chǎn)生不協(xié)調(diào)的行為，若不加以解決，勢(shì)

14、必會(huì)影響整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)在股東、經(jīng)營者、債權(quán)人以及社會(huì)之間往往會(huì)發(fā)生一定的沖突，同時(shí)，這也構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系，必須正確處理他們之間的關(guān)系。股東與債權(quán)人都為企業(yè)提供了資金來源，但是他們都不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理，只有經(jīng)營者在企業(yè)中直接從事管理工作，由此不可避免地引起各方利益的相互沖突。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)(一)所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)。企業(yè)價(jià)值最大化直接反映了所有者的利益，與企業(yè)經(jīng)營者沒有直接的利益關(guān)系。

15、對(duì)所有者來講，他所放棄的利益也就是經(jīng)營者所得到的利益。在西方，這種被放棄的利益也稱為所有者支付給經(jīng)營者的享受成本。但問題的關(guān)鍵不是享受成本的多少，而是在增加成本的同時(shí)，是否更多地提高了企業(yè)價(jià)值。因而，所有者與經(jīng)營者的矛盾在于，經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的同時(shí)，能更多的增加享受成本：而所有者或股東則希望經(jīng)營者以較低的享受成本帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。為了解決這一矛盾，應(yīng)采取經(jīng)營者的報(bào)酬與績效相聯(lián)系的方法，并付諸一定的監(jiān)督措施。

16、1、解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，就解聘經(jīng)營者。為此，經(jīng)營者會(huì)因?yàn)楹ε卤唤馄付?shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。2、接收。這是一種通過市場(chǎng)約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者決策失誤、經(jīng)營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價(jià)值最大，該公司可能被其他公司強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營者也會(huì)被解聘。為此，經(jīng)營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價(jià)。3、激勵(lì)。激勵(lì)是將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效掛鉤

17、，以使經(jīng)營者自覺采取能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的措施。激勵(lì)有兩種基本方式：“股票選擇權(quán)’’方式。它是允許經(jīng)營者以固定價(jià)格購買一定數(shù)量的公司的股票，當(dāng)股票的價(jià)格越高于固定價(jià)格時(shí)，經(jīng)營者所得的報(bào)酬就越多。經(jīng)營者為了獲取更大的股票漲價(jià)益處，就必須主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。“績效股”形式。它是公司運(yùn)用每股利潤、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營者的業(yè)績，視其業(yè)績大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果公司的經(jīng)營業(yè)績未能達(dá)到規(guī)定的目標(biāo)時(shí)，經(jīng)營者也將喪失原先

18、持有的“績效股”。這種方式是經(jīng)營者不僅為了多得“績效股”而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營業(yè)績，而且為了使每股市價(jià)最大化，也采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升。(二)所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)。首先，所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值也必然會(huì)實(shí)際降低。若高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功，額外的利潤就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。這對(duì)債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)與收益

19、是不對(duì)稱的；其次，所有者或股東可能未征得現(xiàn)有債權(quán)人的同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券的價(jià)值降低?；谝陨厦埽瑧?yīng)采取兩種協(xié)調(diào)方式：一是限制性借款。即借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和借款人的信用條件等；二是收回借款或停止借款。當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債券價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給公司增加放款，從而保護(hù)自身的權(quán)益。總之，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，在追求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，既要遵守國家法