第九章 企業(yè)價值評估3

1、第九章 企業(yè)價值評估第一節(jié) 企業(yè)價值評估概述一、企業(yè)價值1、企業(yè)價值是以企業(yè)的內(nèi)在價值為基礎(chǔ)的市場交換價值。（1）企業(yè)的內(nèi)在價值是指企業(yè)所具有的潛在獲利能力的折現(xiàn)值之和。（2）企業(yè)的交換價值是指企業(yè)內(nèi)在價值在評估基準(zhǔn)日條件下的可實現(xiàn)部分。2、企業(yè)價值是企業(yè)的公允價值。3、企業(yè)價值基于企業(yè)的獲利能力。企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清算價值。,二、企業(yè)價值評估1、企業(yè)價值評估是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企

2、業(yè)整體價值、股東權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表意見的行為和過程。2、企業(yè)價值評估范圍：企業(yè)的全部資產(chǎn)。3、企業(yè)價值評估的特點：（1）企業(yè)價值評估的對象是有多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。（2）決定企業(yè)價值高低的因素是企業(yè)的整體獲利能力。（3）企業(yè)價值評估是一種整體性評估。,第二節(jié) 企業(yè)價值評估的成本法與市場法一、企業(yè)價值評估的市場法1、概念：通過在市場上找出一個或幾個與被估企業(yè)相同或類似的參照企業(yè)，分析、

3、比較被估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照企業(yè)的市場價值，最后確定被估企業(yè)的價值。常用方法有2種：參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。2、運用市場法評估企業(yè)價值存在的2個障礙：（1）企業(yè)的個體差異；（2）企業(yè)交易案例的差異。 選擇參照企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視可比性。判斷企業(yè)可比性的標(biāo)準(zhǔn)有2個：一是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；二是財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。,3、目前運用市場法對企業(yè)價值進行評估主要在證券市場上尋找與被估企業(yè)可比的上市公司作為可比企業(yè)，利用市盈

4、率乘數(shù)法對企業(yè)價值進行評估。其基本思路是：（1）找到可比企業(yè)，按企業(yè)不同的收益口徑，計算出與之相應(yīng)的市盈率。（2）確定被估企業(yè)不同口徑的收益額。（3）以可比企業(yè)相應(yīng)口徑的市盈率乘以被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益額，初步評定被估企業(yè)的價值。（4）對按照不同參照企業(yè)計算的企業(yè)價值給出不同權(quán)重，加權(quán)平均計算企業(yè)價值。[例9-1]P230-232。選擇了三項財務(wù)指標(biāo)進行對比。,二、企業(yè)價值評估的成本法1、凈資產(chǎn)評估值=流動資產(chǎn)評估值+長期投

5、資評估值+固定資產(chǎn)評估值+無形資產(chǎn)評估值+其他資產(chǎn)評估值-負(fù)債評估值2、企業(yè)價值評估的成本法以企業(yè)單項資產(chǎn)的再建成本為出發(fā)點，有忽視企業(yè)的獲利能力的可能性，而且在評估中很難考慮那些未在財務(wù)報表上出現(xiàn)的項目，如企業(yè)管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網(wǎng)絡(luò)等。無法把握持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值的整體性，也難以把握單項資產(chǎn)對企業(yè)的貢獻。第三節(jié) 企業(yè)價值評估的收益法一、收益法的計算公式,（一）年金法1、對被估企業(yè)未來預(yù)期收益進行折現(xiàn)；2、對上述折現(xiàn)值進行