中國(guó)金融結(jié)構(gòu)分析

1、金融廣角金融廣角淦敲廣角金融廣角金融廣角●●●●●●@汪丹丹一、金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的理論1金融結(jié)構(gòu)的概念。金融結(jié)構(gòu)是著名美國(guó)金融學(xué)家雷蒙德W戈德史密斯在其開(kāi)創(chuàng)性著作《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中提出的一個(gè)基本概念。根據(jù)他的界定：“金融結(jié)構(gòu)即各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的相對(duì)規(guī)?！?戈德史密斯，1994，p3)，各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的形式、性質(zhì)及其相對(duì)規(guī)模共同構(gòu)成一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的特征。2金融發(fā)展的概念。在建立金融結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)

2、上，戈德史密斯對(duì)金融發(fā)展進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的深入研究，認(rèn)為金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變化，金融發(fā)展研究必須以金融結(jié)構(gòu)在短期或長(zhǎng)期內(nèi)的變化的信息為基礎(chǔ)，找出金融發(fā)展的道路。更為有意義的是戈德史密斯秉承西方經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析的傳統(tǒng)，創(chuàng)造性地提出了衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的存量和流量指標(biāo)最為重要的是金融相關(guān)比率，建立了決定一國(guó)金融相關(guān)比率的重要因素。3金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的關(guān)系。金融結(jié)構(gòu)中的金融制度、市場(chǎng)主體、金融工具、金融市場(chǎng)是金融要素的客觀存在，因而

3、構(gòu)成金融發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。金融發(fā)展是金融結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實(shí)存在，依賴于金融結(jié)構(gòu)，但在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，金融發(fā)展反過(guò)來(lái)會(huì)改變金融結(jié)構(gòu)。二、我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)經(jīng)過(guò)20多年改革開(kāi)放我國(guó)的金融業(yè)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，金融資產(chǎn)總量已今非昔比但金融結(jié)構(gòu)仍存在明顯不合理或扭曲的癥狀。其主要特征有以下幾點(diǎn)：我國(guó)的金融相關(guān)率大大提高。1978年為952％，2000年為225％，22年增長(zhǎng)了1298個(gè)百分點(diǎn)，平均每年增長(zhǎng)59個(gè)百分點(diǎn)。盡管與美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家(19

4、88年1的326％、392％、294％和254％相比還有差距，但與巴西和印度(1988年)的175％和114％相比，已明顯居高。非金融機(jī)構(gòu)f居民、企業(yè)和政府)的融資結(jié)構(gòu)偏向于間接融資。盡管直接融資的比重大大提高。但與其他國(guó)家相比，仍屬于偏低。金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型結(jié)構(gòu)偏商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)。從證券市場(chǎng)和銀行金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看1993年證券資產(chǎn)占總金融資產(chǎn)(證券資產(chǎn)銀行資產(chǎn))的比例為135％，截至2000年6月上升為238％，也仍比其他各國(guó)f地N)1993年5

5、6％的平均水平低322個(gè)百分點(diǎn)。至于我國(guó)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的支出，2000年僅占國(guó)民生產(chǎn)總值的179％，1999年更僅占163％與英國(guó)的1335％及香港的472％比較，明顯偏低?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)現(xiàn)階段的金融結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題還很多，有待于進(jìn)一步的優(yōu)化和調(diào)整。三、我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向綜上所述，我國(guó)金融業(yè)的改革必然涉及金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，涉及金融結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整。所謂優(yōu)化和調(diào)整，就是要糾“偏”，向多樣化發(fā)展。多樣化是世間一切事物發(fā)展的普遍規(guī)律當(dāng)然也是金融發(fā)展

6、的普遍規(guī)律。我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)必須向多樣化方向優(yōu)化。一是要發(fā)展直接融資，形成多渠道的融資格局：二是要發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，形成多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作、功能互補(bǔ)的金融機(jī)構(gòu)體系；三是要發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，打破大銀行壟斷的局面，形成各種規(guī)模金融機(jī)構(gòu)有效競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；四是要發(fā)展非國(guó)有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。打破國(guó)有商業(yè)銀行一統(tǒng)的局面，形成多種所有制的金融機(jī)構(gòu)體系?！鹑诮Y(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)不斷接近金融整體效能最大化的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，每一種金融工具、

7、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的存在價(jià)值，都是以其相對(duì)于金融整體效能的貢獻(xiàn)大小來(lái)衡量的。只有當(dāng)那些相對(duì)于金融整體效能的邊際貢獻(xiàn)較小的金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)不斷被貢獻(xiàn)較大的金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)替代時(shí)，才存在金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過(guò)程。而各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)相對(duì)于金融整體效能的貢獻(xiàn)，又是以其給市場(chǎng)參與者帶來(lái)的收益或損失為微觀基礎(chǔ)的。一種金融工具或金融機(jī)構(gòu)不能給市場(chǎng)參與者帶來(lái)收益甚或造成損失，當(dāng)然也就不能增進(jìn)而只能有損金融整體效能。市場(chǎng)

8、參與者從切身利益出發(fā)當(dāng)然最了解各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)給他們帶來(lái)的收益或損失所以只有基于他們的選擇，金融結(jié)構(gòu)才會(huì)不斷接近金融整體效能最大化。當(dāng)然，市場(chǎng)不等于市場(chǎng)參與者，而是眾多市場(chǎng)參與者構(gòu)成的合力。只有將金融結(jié)構(gòu)置于這樣的合力之上，金融結(jié)構(gòu)才會(huì)不斷得到優(yōu)化?？傊?。好的金融結(jié)構(gòu)，不是某個(gè)當(dāng)局設(shè)計(jì)出來(lái)的，而是市場(chǎng)選擇出來(lái)的。我們只能在市場(chǎng)選擇的基礎(chǔ)上優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué))萬(wàn)方數(shù)據(jù)金融廣角金融廣角淦敲廣角金融廣角金融

9、廣角●●●●●●@汪丹丹一、金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的理論1金融結(jié)構(gòu)的概念。金融結(jié)構(gòu)是著名美國(guó)金融學(xué)家雷蒙德W戈德史密斯在其開(kāi)創(chuàng)性著作《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中提出的一個(gè)基本概念。根據(jù)他的界定：“金融結(jié)構(gòu)即各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的相對(duì)規(guī)模”(戈德史密斯，1994，p3)，各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的形式、性質(zhì)及其相對(duì)規(guī)模共同構(gòu)成一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的特征。2金融發(fā)展的概念。在建立金融結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，戈德史密斯對(duì)金融發(fā)展進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性

10、的深入研究，認(rèn)為金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變化，金融發(fā)展研究必須以金融結(jié)構(gòu)在短期或長(zhǎng)期內(nèi)的變化的信息為基礎(chǔ)，找出金融發(fā)展的道路。更為有意義的是戈德史密斯秉承西方經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析的傳統(tǒng)，創(chuàng)造性地提出了衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的存量和流量指標(biāo)最為重要的是金融相關(guān)比率，建立了決定一國(guó)金融相關(guān)比率的重要因素。3金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的關(guān)系。金融結(jié)構(gòu)中的金融制度、市場(chǎng)主體、金融工具、金融市場(chǎng)是金融要素的客觀存在，因而構(gòu)成金融發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。金融發(fā)展是金

11、融結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實(shí)存在，依賴于金融結(jié)構(gòu)，但在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，金融發(fā)展反過(guò)來(lái)會(huì)改變金融結(jié)構(gòu)。二、我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)經(jīng)過(guò)20多年改革開(kāi)放我國(guó)的金融業(yè)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，金融資產(chǎn)總量已今非昔比但金融結(jié)構(gòu)仍存在明顯不合理或扭曲的癥狀。其主要特征有以下幾點(diǎn)：我國(guó)的金融相關(guān)率大大提高。1978年為952％，2000年為225％，22年增長(zhǎng)了1298個(gè)百分點(diǎn)，平均每年增長(zhǎng)59個(gè)百分點(diǎn)。盡管與美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家(1988年1的326％、392％、294

12、％和254％相比還有差距，但與巴西和印度(1988年)的175％和114％相比，已明顯居高。非金融機(jī)構(gòu)f居民、企業(yè)和政府)的融資結(jié)構(gòu)偏向于間接融資。盡管直接融資的比重大大提高。但與其他國(guó)家相比，仍屬于偏低。金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型結(jié)構(gòu)偏商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)。從證券市場(chǎng)和銀行金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看1993年證券資產(chǎn)占總金融資產(chǎn)(證券資產(chǎn)銀行資產(chǎn))的比例為135％，截至2000年6月上升為238％，也仍比其他各國(guó)f地N)1993年56％的平均水平低322個(gè)百分點(diǎn)。至于

13、我國(guó)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的支出，2000年僅占國(guó)民生產(chǎn)總值的179％，1999年更僅占163％與英國(guó)的1335％及香港的472％比較，明顯偏低?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)現(xiàn)階段的金融結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題還很多，有待于進(jìn)一步的優(yōu)化和調(diào)整。三、我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向綜上所述，我國(guó)金融業(yè)的改革必然涉及金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，涉及金融結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整。所謂優(yōu)化和調(diào)整，就是要糾“偏”，向多樣化發(fā)展。多樣化是世間一切事物發(fā)展的普遍規(guī)律當(dāng)然也是金融發(fā)展的普遍規(guī)律。我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)必須向多樣

14、化方向優(yōu)化。一是要發(fā)展直接融資，形成多渠道的融資格局：二是要發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，形成多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作、功能互補(bǔ)的金融機(jī)構(gòu)體系；三是要發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，打破大銀行壟斷的局面，形成各種規(guī)模金融機(jī)構(gòu)有效競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；四是要發(fā)展非國(guó)有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。打破國(guó)有商業(yè)銀行一統(tǒng)的局面，形成多種所有制的金融機(jī)構(gòu)體系?！鹑诮Y(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)不斷接近金融整體效能最大化的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，每一種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的存在價(jià)值，都是以

15、其相對(duì)于金融整體效能的貢獻(xiàn)大小來(lái)衡量的。只有當(dāng)那些相對(duì)于金融整體效能的邊際貢獻(xiàn)較小的金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)不斷被貢獻(xiàn)較大的金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)替代時(shí)，才存在金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過(guò)程。而各種金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)相對(duì)于金融整體效能的貢獻(xiàn)，又是以其給市場(chǎng)參與者帶來(lái)的收益或損失為微觀基礎(chǔ)的。一種金融工具或金融機(jī)構(gòu)不能給市場(chǎng)參與者帶來(lái)收益甚或造成損失，當(dāng)然也就不能增進(jìn)而只能有損金融整體效能。市場(chǎng)參與者從切身利益出發(fā)當(dāng)然最了解各種金