1企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的實施

1、企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的實施企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的實施集團公司必須重點關注企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的實施這個關鍵性環(huán)節(jié)。在這個轉(zhuǎn)化過程中，通過合理選擇財務政策、科學實施全面預算管理、建立財務預警機制，使財務戰(zhàn)略真正進入企業(yè)集團日常的經(jīng)營管理之中，保證財務戰(zhàn)略目標的執(zhí)行效果。財務戰(zhàn)略的制定僅僅代表一種良好的開端，并不是企業(yè)成功的標志，而只有有效地實施財務戰(zhàn)略才是企業(yè)成功的關鍵。正如伯納德賴曼所言，如果不能得到很好的實施，再好的戰(zhàn)略也注定要失敗。著名戰(zhàn)略管理

2、學家戴維指出，雖然財務戰(zhàn)略的制定與實施有著非常密切的聯(lián)系，但二者在本質(zhì)上是不同的。首先，財務戰(zhàn)略制定是在行動之前部署力量，而財務戰(zhàn)略實施是在行動中管理和運用力量；其次，財務戰(zhàn)略制定注重效能，而財務戰(zhàn)略實施注重效率；再次，財務戰(zhàn)略制定是一種思維過程，而財務戰(zhàn)略實施是一種行為過程；最后，財務戰(zhàn)略制定需要良好的分析技能，而財務戰(zhàn)略實施需要有優(yōu)秀的領導技能。對于一個企業(yè)來講，制定和實施財務戰(zhàn)略同等重要，兩者的匹配程度帶來了不同的戰(zhàn)略管理結(jié)果，如

3、圖41所示。圖4141財務戰(zhàn)略制定與實施的組合效果圖財務戰(zhàn)略制定與實施的組合效果圖圖41中，在成功象限內(nèi)，企業(yè)制定出良好的財務戰(zhàn)略，而且能夠有效地得到實施和貫徹，因此能夠順利實現(xiàn)財務戰(zhàn)略目標。在搖擺象限內(nèi)，企業(yè)沒有制定出適宜的財務戰(zhàn)略，但是貫徹實施工作卻一絲不茍，財務戰(zhàn)略效果取決于兩種情況：一是由于戰(zhàn)略實施得當，從而在實施中克服了原有戰(zhàn)略的不足之處，取得了較好的財務戰(zhàn)略業(yè)績；二是由于企業(yè)盲目而認真地執(zhí)行了這個不完善的戰(zhàn)略，結(jié)果加速了企業(yè)

4、的失敗。在較差象限內(nèi)，企業(yè)制定了很好的財務戰(zhàn)略，但貫徹實施很差，直接將好的財務戰(zhàn)略引入歧途，難以產(chǎn)生好的財務戰(zhàn)略業(yè)績。在失敗象限內(nèi)，企業(yè)所面臨的是本身不完善的戰(zhàn)略和薄弱的財務戰(zhàn)略執(zhí)行管理，最終以失敗告終。4.14.1制定財務政策制定財務政策市場經(jīng)濟體制下，具有法人地位的財務主體的確立，自主選擇性財務政策資比例的決策。因為，負債融資和股權(quán)融資的成本和財務風險各不相同，帶給企業(yè)集團的影響也不一樣。一般而言，負債融資的成本較低，能產(chǎn)生財務杠桿

5、效應，但過度負債會加大財務風險；股權(quán)融資的風險較低，但融資成本較高。對于所有者來說，希望提高資產(chǎn)負債率，發(fā)揮財務杠桿作用，提高凈資產(chǎn)報酬率；對于經(jīng)營者來說，提高資產(chǎn)負債率會提高利息支出、增大財務風險，降低經(jīng)營者對自由現(xiàn)金流量的支配額，增加了經(jīng)營者還款壓力；對于債權(quán)人來說，提高資產(chǎn)負債率會降低企業(yè)的償債能力，增大貸款損失風險。一般而言，企業(yè)集團包括集團公司、控股層企業(yè)、參股層企業(yè)和協(xié)作型企業(yè)四個層次。根據(jù)企業(yè)集團對各個層次的控制程度，分別

6、賦予不同的融資權(quán)限，重點在于核心企業(yè)和控股層企業(yè)。企業(yè)集團融資政策分為保守型、穩(wěn)健型和激進型，它們的財務風險呈遞增趨勢、融資成本呈遞減趨勢。融資政策的選擇必須與企業(yè)集團財務戰(zhàn)略相適應。在擴張型財務戰(zhàn)略中，企業(yè)集團是風險的接受者，融資政策采用激進型，往往在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部融資，且較多地利用負債；在整合型財務戰(zhàn)略中，企業(yè)集團是風險的中立者，融資政策采用穩(wěn)健型，采取適度負債政策，對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營

7、規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度；在收縮型財務戰(zhàn)略中，企業(yè)集團是風險的回避者，融資政策采用保守型，以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展為目的，節(jié)約成本支出，盡量減少負債融資。4.1.2.24.1.2.2企業(yè)集團投資政策及其選擇企業(yè)集團投資政策及其選擇基于外在的競爭壓力和內(nèi)在的盈利驅(qū)動，現(xiàn)代企業(yè)集團要發(fā)展必須進行投資，投資是企業(yè)集團財務管理的核心。投資政策對投資行為具有調(diào)控與約束作用，投資行為表現(xiàn)為主體對資產(chǎn)風險與收益的選擇。投資風險、收

8、益與資產(chǎn)的時間有關。根據(jù)資產(chǎn)的時間維度，投資政策可以分為長期投資政策和短期投資政策。其中，長期投資政策主要指資本預算政策，短期投資政策主要是指現(xiàn)金政策、存貨政策和信用政策。企業(yè)集團投資政策的運行效率的高低取決于能否恰當處理虛擬資本投資與實體資本投資、當前發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的關系。黨的十六大報告提出要“正確處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系”。多數(shù)企業(yè)集團青睞虛擬資本投資，是因為它往往能夠帶領比實體資本投資更高的投資回報，但卻忽視了它的高風險。與

9、之對應的是，有的企業(yè)信奉投資組合理論，但卻忽視了證券投資組合與投資經(jīng)營多元化有著天壤之別，盲目開展多元化經(jīng)營，結(jié)果導致投資慘敗。首先，對于大多數(shù)企業(yè)集團而言，當前階段仍然是以實體經(jīng)濟為基礎，兼顧虛擬經(jīng)濟。其次，要正確處理好當前發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的關系。投資戰(zhàn)略就要求在企業(yè)集團的資金配置上，加大對技術改造項目和環(huán)境治理的投入，做到經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護、生態(tài)建設相統(tǒng)一，同時配合信息化的進程。具體而言，在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)集團可以充分利用擴大的社

10、會需求，采用擴張型投資戰(zhàn)略，給予子公司較為充分的投資權(quán)限，在投資政策上應加大實體投資力度，增加新產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營項目，在專業(yè)化基礎上適度發(fā)展多元化經(jīng)營；在經(jīng)濟衰退階段，企業(yè)集團實施收縮型投資戰(zhàn)略，將投資決策權(quán)緊縮，停止擴張，出售多余的廠房設備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，減少長期采購的投資政策，實行嚴格的信用政策；在企業(yè)集團發(fā)展進入穩(wěn)定期，配合適度分權(quán)，投資政策應穩(wěn)扎穩(wěn)打，充分利用潛在的獲利機會，同時要避免盲目擴張，采取整合型的投資政策。4.1.2.3