財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究綜述

1、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究綜述,目錄,1 什么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特征4財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要性 5財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原則6財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的類型7企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響因素 8財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響因素 9企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià) 10企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演變 11概述,什么是財(cái)務(wù)管理目標(biāo),財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管

2、理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用,1.導(dǎo)向作用 2.激勵(lì)作用 3.凝聚作用 4.考核作用,,1.導(dǎo)向作用。財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的管理活動(dòng)。 　　2.激勵(lì)作用。目標(biāo)是激勵(lì)企業(yè)全體成員的力量源泉,每個(gè)職工只有明確了企業(yè)的目標(biāo)才能調(diào)動(dòng)起工作的積極性,發(fā)揮其潛在能力,盡力而為,為企業(yè)創(chuàng)造最大財(cái)富。 　　3.凝聚作用。企業(yè)是一個(gè)組織,是一個(gè)

3、協(xié)作系統(tǒng),只有增強(qiáng)全體成員的凝聚力,企業(yè)才能發(fā)揮作用。 　　4.考核作用。目標(biāo)是企業(yè)績(jī)效和各級(jí)部門工作業(yè)績(jī)的考核標(biāo)準(zhǔn)。,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特征,（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性。 （2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。（3）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。,,（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的變化，隨著人們認(rèn)識(shí)的發(fā)展和深化，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也可能發(fā)生變化。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的變化是漸進(jìn)的，只有發(fā)展到一定

4、階段以后才會(huì)產(chǎn)生質(zhì)變；人們的認(rèn)識(shí)在達(dá)到一個(gè)新的高度以后，也需要有一個(gè)達(dá)成共識(shí)、為人所普遍接受的過程。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為人們對(duì)客觀規(guī)律性的一種概括，總的說來是相對(duì)穩(wěn)定的。,,（2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)行財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的前提，它要能夠起到組織動(dòng)員的作用，要能夠據(jù)以制定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并進(jìn)行分解，實(shí)現(xiàn)職工的自我控制，進(jìn)行科學(xué)的績(jī)效考評(píng)，這樣，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就必須具有可操作性。具體說來包括：可以計(jì)量。可以追溯?？梢钥刂啤?,（3）

5、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理這個(gè)系統(tǒng)順利運(yùn)行的前提條件，同時(shí)它本身也是一個(gè)系統(tǒng)。各種各樣的理財(cái)目標(biāo)構(gòu)成了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)反映著各個(gè)目標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)其所以有層次性，是由企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和方法的多樣性以及它們相互關(guān)系上的層次性決定的。,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要性,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從

6、它的演進(jìn)過程來看，均直接反映著財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變化，反映著企業(yè)利益集團(tuán)利益關(guān)系的均衡，是各種因素相互作用的綜合體現(xiàn)。因此，研究企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必須從影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各因素入手，以便做出最佳的選擇。,,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原則,（一）利益兼顧原則（二）可靠計(jì)量原則（三）有效控制原則 （四）可持續(xù)發(fā)展原則 （五）可操作原則,,（一）利益兼顧原則 企業(yè)是一個(gè)由相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益主體組成的經(jīng)濟(jì)組 織，相關(guān)利益主體主要有投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者

7、、 員工、政府和社會(huì)公眾。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇， 應(yīng)該全面有效地兼顧這幾個(gè)利益主體以及更多相關(guān) 利益者的利益，并努力使每一個(gè)利益主體的利益都 能達(dá)到最大化。,,（二）可靠計(jì)量原則 企業(yè)財(cái)務(wù)管理是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)價(jià)值形式對(duì)企業(yè)的 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行管理，它的研究對(duì)象是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值形態(tài)，反映的經(jīng)濟(jì)價(jià)值必須能以貨幣計(jì)量。 因此公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須能夠可靠計(jì)量，使之變得具體化，具有可操作性，能夠進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)。,,（三）有效控制原則 企業(yè)財(cái)務(wù)

8、管理目標(biāo)必須與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 密切相關(guān)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員對(duì)其能夠進(jìn)行控制。 只有能夠有效控制，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)才有可能通過公 司的努力而達(dá)到。,,（四）可持續(xù)發(fā)展原則 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，能夠克服經(jīng)營(yíng)上只顧眼前的短期行為，應(yīng)使各個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體的利益都能夠做到長(zhǎng)短結(jié)合、有效 兼顧，最大限度地保證公司的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、快速地發(fā)展。,,（五）可操作原則 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須具有可操作性。在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，企業(yè)所確定

9、的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企 業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的奮斗方向，是檢查考核企業(yè)經(jīng) 濟(jì)責(zé)任執(zhí)行情況的標(biāo)準(zhǔn)，明晰的目標(biāo)可使財(cái)務(wù)管 理方向明確，有利于目標(biāo)完成和執(zhí)行情況的檢查、 考核。,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的類型,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善,財(cái)務(wù)管理理論在不斷地豐富和發(fā)展。其中財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),也在不斷推陳出新。到目前為止,先后出現(xiàn)了5種比較具有代表性的觀點(diǎn),分別是:利潤(rùn)最大化原則、股東財(cái)富最大化原則、企業(yè)價(jià)值最大化原則、相關(guān)利益者財(cái)富最大化原則和社會(huì)價(jià)值最大化原則。,

10、利潤(rùn)最大化,利潤(rùn)最大化是指企業(yè)通過對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理，不斷增加企業(yè)利潤(rùn)。企業(yè)利潤(rùn)也歷經(jīng)了會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)兩個(gè)不同的發(fā)展階段。利潤(rùn)最大化曾經(jīng)被人們廣泛接受，在西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析中就有假定：廠商追求利潤(rùn)最大化。這一觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。,,利潤(rùn)最大化的發(fā)展初期是在19世紀(jì)初，那時(shí)企業(yè)的特征是私人籌集，私人財(cái)產(chǎn)和獨(dú)資形式，通過利潤(rùn)的最大化可以滿足投資主體的要求。然而

11、現(xiàn)代企業(yè)的主要特征是經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)由業(yè)主（或股東）投資，而由職業(yè)經(jīng)理人來控制其經(jīng)營(yíng)管理。此外，還有債權(quán)人、消費(fèi)者、員工以及政府和社會(huì)等，都是企業(yè)的利益相關(guān)者。,股東財(cái)富最大化,這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái)富，他們是企業(yè)的所有者，理所當(dāng)然地，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該追求股東財(cái)富最大化。在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高

12、時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大，所以股東財(cái)富又可以表現(xiàn)為股票價(jià)格最大化。,,股東財(cái)富最大化與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，有著積極的方面。這是因?yàn)椋阂皇抢霉善笔袃r(jià)來計(jì)量，具有可計(jì)量性，利于期末對(duì)管理者的業(yè)績(jī)考核; 二是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)楣善眱r(jià)格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,,同時(shí)，也應(yīng)該看到，追求財(cái)富最大化也存在一些缺陷: 一是股東價(jià)值最大化只有在上市公司才可以有比較

13、清晰的價(jià)值反映，對(duì)非上市公司很難適用; 二是它要求金融市場(chǎng)是有效的。由于股票的分散和信息的不對(duì)稱，經(jīng)理人員為實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價(jià)作出逆向選擇。因此，股東財(cái)富最大化目標(biāo)也受到了理論界的質(zhì)疑。,企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分利用資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值

14、達(dá)到最大化。企業(yè)價(jià)值最大化具有深刻的內(nèi)涵，其宗旨是把企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，著重強(qiáng)調(diào)必須正確處理各種利益關(guān)系，最大限度地兼顧企業(yè)各利益主體的利益。企業(yè)價(jià)值，在于它能帶給所有者未來報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。,,相比股東財(cái)富最大化而言，企業(yè)價(jià)值最大化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利益主體進(jìn)行糅合形成企業(yè)這個(gè)唯一的主體，在企業(yè)價(jià)值最大化的前提下，也必能增加利益相關(guān)者之間的投資價(jià)值。但是，企業(yè)價(jià)值最大化最主要的問題在于對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估上，

15、由于評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方式都存在較大的主觀性，股價(jià)能否做到客觀和準(zhǔn)確，直接影響到企業(yè)價(jià)值的確定。,相關(guān)利益者財(cái)富最大化,這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，利益相關(guān)者是所有在公司真正擁有某種形式的投資并且處于風(fēng)險(xiǎn)之中的人，企業(yè)利益相關(guān)者包括股東、經(jīng)營(yíng)者、員工、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者以及國(guó)家。由于契約的不完備性，使得利益相關(guān)者共同擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，進(jìn)而共同擁有企業(yè)的所有權(quán)。對(duì)所有權(quán)的擁有是利益相關(guān)者參與公司治

16、理的基礎(chǔ)，也是利益相關(guān)者權(quán)益得到應(yīng)有保護(hù)的理論依據(jù)。,,在利益相關(guān)者框架下，企業(yè)是一個(gè)多邊企業(yè)的結(jié)合體，它不僅僅由單純的股東或單一的利益相關(guān)者構(gòu)成，而是由所有的利益相關(guān)者通過契約關(guān)系組成。也就是說，企業(yè)是使許多沖突目標(biāo)在合約關(guān)系中實(shí)現(xiàn)均衡的結(jié)合點(diǎn)。對(duì)眾多利益相關(guān)者專用性資源進(jìn)行組合，其目的是為了獲取單個(gè)組織生產(chǎn)所無法達(dá)到的合作盈余和組織租金。各產(chǎn)權(quán)主體在合作過程中，由于向企業(yè)提供了專用性資源并承擔(dān)著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此都有權(quán)獲得相對(duì)獨(dú)立

17、于其他利益相關(guān)者的自身利益。,社會(huì)價(jià)值最大化,由于企業(yè)的主體是多元的，因而涉及到社會(huì)方方面面的利益關(guān)系。為此，企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會(huì)系統(tǒng)來進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存，必須與其周圍的環(huán)境取得和諧，這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系以及與社區(qū)的關(guān)系等，企業(yè)必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，包括解決社會(huì)就業(yè)、講求誠(chéng)信、保護(hù)消費(fèi)者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護(hù)和搞好社區(qū)建設(shè)等。社會(huì)價(jià)值最大化就是要求企業(yè)

18、在追求企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)發(fā)展，形成企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和經(jīng)濟(jì)效益間的良性循環(huán)關(guān)系。,,社會(huì)價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)追求的基本目標(biāo)，這一目標(biāo)兼容了時(shí)間性、風(fēng)險(xiǎn)性和可持續(xù)發(fā)展等重要因素，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響因素,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在不同時(shí)期，不同理財(cái)環(huán)境，不同國(guó)度等因素影響，歸納起來這些目標(biāo)都受到以下共同因素的影響。,,（一）財(cái)務(wù)管理主體 　　財(cái)務(wù)管理主體是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)應(yīng)限制在一

19、定的組織內(nèi)，明確了財(cái)務(wù)管理的空間范圍。由于自主理財(cái)?shù)拇_立，使得財(cái)務(wù)管理活動(dòng)成為企業(yè)總體目標(biāo)的具體體現(xiàn)，這為正確確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)奠定了理論基礎(chǔ)。,,（二）財(cái)務(wù)管理環(huán)境 　　財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境，以及企業(yè)類型、市場(chǎng)環(huán)境、采購(gòu)環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境等財(cái)務(wù)管理的微觀環(huán)境，同樣也是影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要因素之一。,,三）企業(yè)利益集團(tuán)利益關(guān)系 　　企業(yè)利益集團(tuán)是指與企業(yè)產(chǎn)生利益關(guān)系的群體。現(xiàn)代企業(yè)制度

20、下，企業(yè)的利益集團(tuán)已不是單純的企業(yè)所有者，影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、政府和企業(yè)職工等方面，不能將企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)僅僅歸結(jié)為某一集團(tuán)的目標(biāo)，而應(yīng)該是各利益集團(tuán)利益的綜合體現(xiàn)。,,四）社會(huì)責(zé)任 　　社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取正常收益的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和社會(huì)責(zé)任客觀上存在矛盾：企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)造成利潤(rùn)和股東財(cái)富的減少；企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和社會(huì)責(zé)任也有一致性：首先，企業(yè)承

21、擔(dān)社會(huì)責(zé)任大多是法律所規(guī)定的，如消除環(huán)境污染、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益等，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的完成，必須以承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為前提。其次，企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，為社會(huì)多做貢獻(xiàn)，有利于企業(yè)樹立良好形象，也有利于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。,,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響因素,1.管理決策因素 2.外部環(huán)境因素,管理決策因素,(1)投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目是決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。任何項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別只在于風(fēng)險(xiǎn)的大小。 　　而企業(yè)實(shí)施科學(xué)周密的投資計(jì)劃將會(huì)大大

22、減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。許多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，建立充分的可行性論證和嚴(yán)格的投資決策審批制度是十分重要的。,,(2)投資報(bào)酬率。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富，在風(fēng)險(xiǎn)相同的前提下，股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，在面臨眾多投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往通過資本預(yù)算來作出長(zhǎng)期投資決策。因此，為提高投資報(bào)酬率，企業(yè)往往采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等方法來進(jìn)行投資項(xiàng)

23、目評(píng)價(jià)，提高財(cái)務(wù)管理決策的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。,,3)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。為使企業(yè)價(jià)值最大，企業(yè)通常采用每股收益無差別點(diǎn)，同時(shí)充分考慮未來增長(zhǎng)率、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等其他各種因素，來確定其最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。,,(4)風(fēng)險(xiǎn)。任何決策都是面向未來的，都會(huì)有或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)決策時(shí)，需要在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡，研究風(fēng)險(xiǎn)，并設(shè)

24、法控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，通常企業(yè)可采用多元投資和多元籌資等方法來控制風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)價(jià)值。,,(5)股利政策。股利政策指公司的盈余中多少作為股利發(fā)給股東，多少保留下來以備再投資之用，以便使未來的盈余源泉得以維持。股利政策將影響企業(yè)的融資計(jì)劃和資本預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其實(shí)際情況，選擇實(shí)施剩余股利、低正常股利加額外股利等股利政策，來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。,外部環(huán)境因素,企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以

25、改變的外部約束條件，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將產(chǎn)生極大的影響。 　　因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。,,(1)法律環(huán)境。企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)，無論是籌資、投資還是利潤(rùn)分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系，而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，越來越多的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到法律的具體規(guī)范。財(cái)務(wù)人員要熟悉這些法律規(guī)范，在守法的前提下完成財(cái)務(wù)管理的職能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。,,(2)金融市場(chǎng)環(huán)境。金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資，以及長(zhǎng)短期資金相互轉(zhuǎn)化的

26、場(chǎng)所，它為企業(yè)的理財(cái)提供有意義的信息，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資的重要依據(jù)。企業(yè)必須充分利用和適應(yīng)金融市場(chǎng)，使其為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。,,(3)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府的經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、利息率變動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，它們對(duì)企業(yè)有極大的影響。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)，正確地預(yù)見和按照政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，考慮通貨膨脹和利率波動(dòng)等外部因素，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高應(yīng)變能力，最大地發(fā)展自己，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。,企業(yè)財(cái)務(wù)管理

27、目標(biāo)評(píng)價(jià),1.利潤(rùn)最大化 2.每股盈余最大化 3.企業(yè)價(jià)值最大化,,1.利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說明企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺陷越來越多的暴露在人們面前：一是沒有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是沒有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本額的關(guān)系，未揭示資金效率；三是沒有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。,,2.每股盈余最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考

28、慮，用每股盈余來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)，但它仍然沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)。,,3.企業(yè)價(jià)值最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，通過企業(yè)財(cái)務(wù)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值最大。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和資金流量的質(zhì)量差異對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響，因而是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演變,企業(yè)在本質(zhì)上就是一個(gè)

29、以營(yíng)利為目的的經(jīng)營(yíng)組織，該組織的生存和發(fā)展是和企業(yè)所取得的利潤(rùn)息息相關(guān)的。由于在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資者對(duì)所投資的企業(yè)是要追求經(jīng)濟(jì)效益的，而利潤(rùn)卻恰恰在一定程度上能代表該企業(yè)帶給投資者的經(jīng)濟(jì)利益。因此，在傳統(tǒng)條件下大多數(shù)企業(yè)是以利潤(rùn)最大化作為該企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，選擇該目標(biāo)作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)可使企業(yè)注重加強(qiáng)企業(yè)管理，提高勞動(dòng)效率，改進(jìn)技術(shù)工藝，降低生產(chǎn)成本，有利于資源的流動(dòng)和配置，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，由此可知此目標(biāo)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)

30、理念的一種反映。但是由于以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的短視行為，使得企業(yè)只注重眼前利益而忽視對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有積極影響的長(zhǎng)期利益，因此產(chǎn)生了一種新的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——股東價(jià)值最大化。,,股東財(cái)富最大化則是指通過企業(yè)的合理運(yùn)營(yíng)，采用最佳的財(cái)務(wù)決策為股東創(chuàng)造最大的財(cái)富。眾所周知，在股份公司中股東的財(cái)富是由股東擁有的該企業(yè)的股票數(shù)量和股票的市場(chǎng)價(jià)格來決定的，那么以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)可以充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值

31、和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，還可在一定程度上克服企業(yè)只追求眼前利益的短期行為，使企業(yè)更加注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，所以以此目標(biāo)作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)追求在理論上更具合理性。另外，由于該目標(biāo)比較容易被量化，所以在可控性上更具優(yōu)勢(shì)。但是雖然該目標(biāo)擁有以上所述的諸多優(yōu)點(diǎn)，但是它也仍存在一定的缺陷，其主要表現(xiàn)在：第一，由于受諸多包括企業(yè)無法控制的種種因素的影響，股票價(jià)格不能完全揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利水平；第二，對(duì)股東財(cái)富最大化的追求，有可能同經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人等相關(guān)利益集團(tuán)的利益發(fā)生抵觸，

32、造成股東與經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的利益沖突，不利于企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。,,由于上述兩種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的諸多缺陷，一種新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化被逐漸運(yùn)用到企業(yè)的理財(cái)之中。企業(yè)價(jià)值最大化則是指企業(yè)通過科學(xué)的經(jīng)營(yíng)，采用合理的財(cái)務(wù)政策，并在充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬關(guān)系的基礎(chǔ)上，不斷增加企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，使企業(yè)的總體價(jià)值最大化。該目標(biāo)不僅充分考慮了時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響，還強(qiáng)調(diào)在企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各相關(guān)利益者的諸

33、多要求，在為股東追求利潤(rùn)、追求長(zhǎng)期發(fā)展的同時(shí)，協(xié)調(diào)企業(yè)不同利益主體間的相關(guān)利益沖突。所以，該目標(biāo)在理論上比前面兩種目標(biāo)更為合理和科學(xué)。,概述,雖然企業(yè)契約中各要素所有者都有權(quán)參與企業(yè)目標(biāo)的制定，但隨著一般工人的相對(duì)減少，技術(shù)人員、管理人員和企業(yè)家的相對(duì)增加，尤其是他們生產(chǎn)能力和管理能力的增強(qiáng)，他們?cè)谄髽I(yè)發(fā)展中的相對(duì)重要性將日漸顯著，起著影響甚至決定企業(yè)行為的作用。 　　在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，知識(shí)資本是企業(yè)契約中最重要的資本，因此，知識(shí)經(jīng)濟(jì)