農(nóng)林牧漁行業(yè)：非洲豬瘟之俄羅斯經(jīng)驗(yàn)，疫情持續(xù)超10年，規(guī)?；杆偬嵘?20190331-廣發(fā)證券-18頁

1、識別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11818[Table_Page]行業(yè)專題研究|農(nóng)林牧漁2019年3月31日證券研究報(bào)告農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)林牧漁行業(yè)非洲豬瘟之俄羅斯經(jīng)驗(yàn)：疫情持續(xù)超非洲豬瘟之俄羅斯經(jīng)驗(yàn)：疫情持續(xù)超10年，規(guī)?；杆偬嵘?，規(guī)?；杆偬嵘治鰩煟悍治鰩煟和跚治鰩煟悍治鰩煟哄X浩SAC執(zhí)證號：S0260517120002SAC執(zhí)證號：S0260517080014SFCCE.no:BND27402160750697021

2、60750607gfwangqian@.cnshqianhao@.cn請注意，王乾并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。核心觀點(diǎn)：核心觀點(diǎn)：?2007年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時間超過年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時間超過10年非洲豬瘟自2007年進(jìn)入俄羅斯及其臨近國家后，于2014年前后開始進(jìn)入東歐國家（立陶宛、波蘭）并在歐洲地區(qū)流行至今，尤其俄羅斯及其鄰近國家逐步成為疫情的重災(zāi)區(qū)。疫情發(fā)生后，歐盟以及當(dāng)

3、地政府均采取積極措施進(jìn)行防控，具體措施包括開展對家養(yǎng)豬和野豬的ASF抽樣檢測、在疫區(qū)采用預(yù)防措施預(yù)防ASF病毒向家豬蔓延、提供資金支持與實(shí)行撲殺補(bǔ)貼、對生豬、豬肉產(chǎn)品執(zhí)行嚴(yán)格的禁運(yùn)等。?疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍對比俄羅斯與東歐國家的非洲豬瘟發(fā)病情況，我們發(fā)現(xiàn)：一、疫情持續(xù)擴(kuò)散：自非洲豬瘟疫情進(jìn)入俄羅斯已超過10年，且自2015年以后疫情新增案例數(shù)量增加明顯，仍尚難得到有效控制；二、

4、季節(jié)性特征：統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上，根據(jù)OIE數(shù)據(jù)，俄羅斯在每年的68月為非洲豬瘟疫情案例的高發(fā)期、具有季節(jié)性規(guī)律，但烏克蘭、波蘭疫情的季節(jié)性規(guī)律不明顯。?生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升東歐國家大多以家庭農(nóng)場、后院散養(yǎng)的養(yǎng)殖形式為主，而俄羅斯則以集約化規(guī)模場養(yǎng)殖和散養(yǎng)兩種結(jié)構(gòu)并存，生物安全水平相對高于東歐國家。另外，俄羅斯當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)殖密度亦低于東歐國家。因此，在國家政策推動下，盡

5、管非洲豬瘟疫情繼續(xù)存在，過去10年俄羅斯生豬出欄量均維持增長，而烏克蘭2017年的生豬出欄量同比下降18.5%。另一方面，在生物安全要求提高的背景下，俄羅斯的生豬產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展，200518年期間，俄羅斯后院養(yǎng)殖的生豬出欄量占比從72%降至15%。同時，大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展迅速，例如Cherkizovo集團(tuán)和Rusagro集團(tuán)，過去幾年的豬肉產(chǎn)量增速均明顯高于全國。?投資建議投資建議對比國內(nèi)與俄羅斯、東歐國家的養(yǎng)殖密度、生物安全

6、條件等情況，并考慮當(dāng)前全國非洲豬瘟疫情態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)生豬產(chǎn)能將出現(xiàn)明顯下滑，大周期反轉(zhuǎn)開啟時點(diǎn)臨近。中長期角度而言，規(guī)?；髽I(yè)大多數(shù)在針對非洲豬瘟疫情升級硬件以及防疫程序，而中小養(yǎng)殖戶升級防控體系制約因素相對較多，看好此輪疫情促進(jìn)行業(yè)集中度繼續(xù)提升。建議繼續(xù)關(guān)注溫氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五豐、正邦科技等。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示豬價波動風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等相關(guān)研究相關(guān)研究：農(nóng)林牧漁行業(yè):全國均價突破15元公斤，預(yù)計(jì)產(chǎn)

7、能下滑態(tài)勢仍將持續(xù)20190324廣發(fā)農(nóng)業(yè)“科創(chuàng)”系列報(bào)告:豬偽狂犬疫苗龍頭，儲備品種值得期待20190324農(nóng)林牧漁行業(yè):2月能繁存欄環(huán)比下滑5%，大周期反轉(zhuǎn)開啟時點(diǎn)臨近2019031720137503361392019040210:46識別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明31818[Table_PageText]行業(yè)專題研究|農(nóng)林牧漁目錄索引目錄索引非洲豬瘟逐步傳至歐美亞，俄羅斯疫情持續(xù)至今超10年..............

8、....................................5全球傳播歷史：起源于非洲，逐步傳至歐美亞...........................................................52007年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時間超過10年...................................................8生物安全條件是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升.......

9、..........................................................10疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍.........................................................10生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升......................................12投資建議............

10、...............................................................................................................15風(fēng)險(xiǎn)提示.......................................................................................................