食品飲料行業(yè)2019食品飲料投資策略優(yōu)選大眾品細分行業(yè)龍頭

1、請務必閱讀正文后的聲明及說明1.行業(yè)綜述1.1.2018年市場回顧2018年食品飲料板塊波動較大，截止2018年11月29日，食品飲料板塊跌幅為23.20%，同期滬深300指數(shù)跌幅為23.14%。在申萬28個行業(yè)板塊中，食品飲料跌幅排名第22。圖1：食品飲料行業(yè)年初至今漲跌幅圖2：A股所有行業(yè)年初至今漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券板塊整體估值回升，但仍處歷史低點。當前市場風格下，投資者持續(xù)青睞業(yè)績優(yōu)秀、增

2、長穩(wěn)健且確定性較高的行業(yè)，食品飲料行業(yè)，特別是其中的白酒、調(diào)味品、乳制品及休閑鹵制品等子行業(yè)受市場關注度較高。今年以來行業(yè)估值水平整體得到修復，目前為21.96X，已基本脫離歷史低位，茅臺、伊利等龍頭獲得估值溢價。食品飲料行業(yè)整體估值在所有申萬一級行業(yè)中排第10位，位于國防軍工、計算機、通信、醫(yī)藥生物、休閑服務、農(nóng)林漁牧等行業(yè)之后。圖3：食品飲料板塊歷史估值水平圖4：現(xiàn)階段所有行業(yè)估值水平數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：Wind，

3、東北證券請務必閱讀正文后的聲明及說明的陣痛后，企業(yè)從渠道扁平化入手，加強對渠道的管控力度，重點關注終端實際動銷情況、經(jīng)銷商利潤空間、渠道庫存等關鍵指標，整體抗風險能力較上輪大幅增強。經(jīng)過近幾年的渠道建設，行業(yè)的扁平化程度有了較大的提升，為維持價格體系的穩(wěn)定和渠道庫存的健康，打下了良好的基礎。表5：主要白酒公司經(jīng)銷商數(shù)量2015年末2018Q3茅臺22763433洋河70008000（截至2017年末）汾酒9341874今世緣499600

4、舍得酒業(yè)7271608數(shù)據(jù)來源：東北證券，公司公告從價格方面看，高檔酒一批價近期相對穩(wěn)定，茅臺在16501700之間，五糧液在820上下。中高檔以洋河、古井、今世緣為代表，今年分別對各自的主導產(chǎn)品小幅提高出廠價（基本在1020元左右），推動終端實際成交價小幅上行。自上而下來看，當前白酒的價格體系較為穩(wěn)定，經(jīng)銷商的利潤空間有保障，渠道積極性較高。圖9：茅臺五糧液一批價數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind白酒公司管理層目前更著眼于企業(yè)的長期發(fā)展，把