金融市場(chǎng)習(xí)題及答案

1、第六章第六章金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)概述1金融市場(chǎng)是一個(gè)包括許多子系統(tǒng)的大系統(tǒng)；子系統(tǒng)之間也并不是簡(jiǎn)單的并列關(guān)系。金融市場(chǎng)是一個(gè)包括許多子系統(tǒng)的大系統(tǒng)；子系統(tǒng)之間也并不是簡(jiǎn)單的并列關(guān)系。試畫(huà)一張圖表形象地說(shuō)明這個(gè)體系。試畫(huà)一張圖表形象地說(shuō)明這個(gè)體系。答：金融市場(chǎng)是一個(gè)大系統(tǒng)，包羅許多具體的、相互獨(dú)立但又有密切關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)，可以用不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。下圖按金融交易工具的不同對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行了分類，并表明了各子市場(chǎng)之間的關(guān)系，僅做參考，讀者也可

2、以嘗試按其他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。金融市場(chǎng)原生金融工具市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)衍生金融工具市場(chǎng)投資于投資基金市場(chǎng)基礎(chǔ)資產(chǎn)圖61金融市場(chǎng)體系2貨幣市場(chǎng)為短期融資市場(chǎng)，資本市場(chǎng)為長(zhǎng)期融資市場(chǎng)，如何理解這兩個(gè)市場(chǎng)之間的貨幣市場(chǎng)為短期融資市場(chǎng)，資本市場(chǎng)為長(zhǎng)期融資市場(chǎng)，如何理解這兩個(gè)市場(chǎng)之間的相互關(guān)系相互關(guān)系答：貨幣市場(chǎng)一般是指融資期限在一年以下的金融市場(chǎng)；資本市場(chǎng)一般是指融資期限在一年以上的金融市場(chǎng)。（1）貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的區(qū)別①期限

3、的差別。資本市場(chǎng)上交易的金融工具均為一年以上，最長(zhǎng)者可達(dá)數(shù)十年，有些甚至無(wú)期限，如股票等；而貨幣市場(chǎng)上一般交易的是一年以內(nèi)的金融工具，最短的只有幾日甚至幾小時(shí)。②作用的不同。貨幣市場(chǎng)所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)資金；而在資本市場(chǎng)上所融通的資金，大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲(chǔ)存原料，政府在資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡。③風(fēng)險(xiǎn)程度不同。貨幣市場(chǎng)的信用工具，由于期限短，因此流動(dòng)性高，價(jià)格不

4、會(huì)發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較小；資本市場(chǎng)的信用工具，由于期限長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，價(jià)格變動(dòng)幅度較大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。④資金來(lái)源不同。兩類市場(chǎng)的融資目的和風(fēng)險(xiǎn)程度決定了其資金來(lái)源必然存在區(qū)別。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較成熟的金融體系中，公司和銀行通常將其暫時(shí)性的資金盈余投于貨幣市場(chǎng)以獲取利息，而保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金則大量持有資本市場(chǎng)證券謀求投資收益。（2）貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的劃分遠(yuǎn)非如其名稱所顯示的那樣涇渭分明，事實(shí)上，從其他角度分析，

5、二者在很多方面都是相互聯(lián)系、相互影響，甚至相互重合的。貨幣市場(chǎng)的有形市場(chǎng)少，如票據(jù)回購(gòu)市場(chǎng)只是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)，沒(méi)有報(bào)價(jià)系統(tǒng)，只有靠有限的幾個(gè)交易員通過(guò)電話、傳真和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行相互詢價(jià)，以完成交易。⑤貨幣市場(chǎng)還受到匯劃問(wèn)題的制約。目前，中央銀行的電子聯(lián)行和各金融機(jī)構(gòu)的資金匯劃渠道存在技術(shù)和管理水平不平衡的問(wèn)題，經(jīng)常出現(xiàn)電子聯(lián)行技術(shù)性故障造成匯路不通的現(xiàn)象，或由于操作程序復(fù)雜，影響資金實(shí)時(shí)匯劃，從而影響了貨幣市場(chǎng)的操作效果。⑥貨幣市場(chǎng)成員單位大

6、量持有低利率國(guó)債和無(wú)限制增加持債額度也蘊(yùn)涵了一定風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)成員長(zhǎng)期大量持有低利率特別是固定利率的國(guó)債，又缺乏利率期權(quán)交易等衍生金融產(chǎn)品的支持，一旦利率走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，勢(shì)必產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣市場(chǎng)成員的趨同，一旦市場(chǎng)資金供求形勢(shì)緊張，債券變現(xiàn)非常困難。目前部分商業(yè)銀行的持債額度占總資產(chǎn)運(yùn)用的比重越來(lái)越高，如果無(wú)限制的增加，也會(huì)影響存貸款等主要業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)推動(dòng)作用，并且對(duì)貨幣市場(chǎng)的依賴程度提高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。（2）我國(guó)的

7、資本市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)際資本市場(chǎng)的差別①證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。從一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)債比重過(guò)大，股票比重過(guò)小，企業(yè)債券和基金比重太小，目前我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)債占60％，股票占25％，而企業(yè)債券和基金僅占5％。1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)債以來(lái)，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)發(fā)行規(guī)模逐年擴(kuò)大，發(fā)行品種日益多樣化，銷售體系不斷完善的發(fā)展過(guò)程。1998年針對(duì)亞洲金融危機(jī)的形勢(shì)，采取增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大政府支出和投資需求，拉動(dòng)內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)方針，國(guó)債發(fā)行規(guī)模保持在高水

8、平上。我國(guó)的股票市場(chǎng)比債券市場(chǎng)晚啟動(dòng)10年，但股票市場(chǎng)發(fā)展速度迅猛，為國(guó)有企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。一方面一些企業(yè)籌資者熱衷于股權(quán)融資、輕視債權(quán)融資，圈錢動(dòng)機(jī)明顯，增加了股票市場(chǎng)的供給；另一方面20世紀(jì)90年代初股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)極大地激發(fā)了投資者投身股市的熱情，增加了股票市場(chǎng)的需求，供求關(guān)系的推動(dòng)使股票市場(chǎng)雙向擴(kuò)容，快速發(fā)展，但是由于股票發(fā)行受額度控制，行政色彩濃重，供給增長(zhǎng)速度小于需求，導(dǎo)致股價(jià)上升幅度過(guò)大，市盈率偏高，泡沫不斷膨脹，

9、價(jià)格扭曲，無(wú)法有效發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。②股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)前我國(guó)的股票市場(chǎng)，一個(gè)明顯特征是把股票分為A股、B股、H股、N股等等，使股票市場(chǎng)處于嚴(yán)重分割狀態(tài)，沒(méi)有形成統(tǒng)一的市場(chǎng)體系。A股市場(chǎng)比重過(guò)大，B股、H股、N股比重過(guò)??；A股與B股差價(jià)過(guò)大，盡管放松了對(duì)投資B股的限制，但A股、B股的投資條件仍有較大區(qū)別。由于我國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)封閉市場(chǎng)，設(shè)立B股市場(chǎng)旨在建立一個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)相溝通的管道，形成一個(gè)利用外資的窗口，但僅發(fā)行100多只

10、B股是難以實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)者的初衷的。③債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。目前在我國(guó)的債券市場(chǎng)上國(guó)債占有絕對(duì)比例，企業(yè)債券所占比例微弱，是一個(gè)結(jié)構(gòu)不均衡的市場(chǎng)。國(guó)債市場(chǎng)尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化、有序化、經(jīng)常化的發(fā)行機(jī)制，國(guó)債發(fā)行額度沒(méi)有規(guī)律，隨意性較大。標(biāo)準(zhǔn)化國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)具備三種基本功能，即財(cái)政功能、金融功能和調(diào)控功能，我國(guó)國(guó)債的發(fā)行過(guò)度偏重于財(cái)政功能，而忽視了其他功能，導(dǎo)致國(guó)債利率、期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行手段和流通等各方面與標(biāo)準(zhǔn)化工具相差甚遠(yuǎn)。這樣就為國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的流通設(shè)置了

11、難以逾越的障礙，國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行活躍，但二級(jí)市場(chǎng)流通不暢，相當(dāng)一部分國(guó)債在發(fā)行時(shí)就被規(guī)定為不可流通，為數(shù)不多的可流通部分則分散在居民手中，由于缺乏交易網(wǎng)點(diǎn)而處于不流通狀態(tài)，國(guó)債交易多數(shù)屬于回購(gòu)性質(zhì)，缺乏流動(dòng)性的國(guó)債占資本市場(chǎng)存量的60％。企業(yè)債券所占比重過(guò)低，但近年來(lái)有增長(zhǎng)趨勢(shì)。企業(yè)債券相當(dāng)于國(guó)外的公司債券，是指由企業(yè)發(fā)行并按約定的條件（如期限、方式等）還本付息的債券，是企業(yè)進(jìn)行外源融資的主要形式，也是資本市場(chǎng)主要的金融手段之一。在美國(guó)