國際金融租賃公司

1、國際金融租賃公司,國際金融公司簡介,國際金融公司（IFC，International Finance Corporation）成立于1956年，是隸屬于世界銀行的一家金融機(jī)構(gòu)。到目前為止（2000年），已擁有174個(gè)會(huì)員國，包括發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，其主要目的是為了促進(jìn)發(fā)展中國家的私人部門的發(fā)展。,國際金融公司與世界銀行,盡管它與世界銀行作用有所不同——世界銀行主要服務(wù)于公共部門，而國際金融公司著眼于私人部門——但二者可以在職能上相

2、互補(bǔ)充。國際金融公司的主要業(yè)務(wù)就是為私人機(jī)構(gòu)提供股權(quán)和貸款融資，而世界銀行僅僅為那些公共部門或者有政府擔(dān)保的私人機(jī)構(gòu)提供貸款。,,國際金融公司根據(jù)項(xiàng)目在商業(yè)上可行性提供融資或投資資本，也提供咨詢服務(wù)。盡管國際金融公司的職能是開發(fā)性質(zhì)的，但它并不接受政府擔(dān)保，也不提供優(yōu)惠融資。國際金融公司是盈利性的機(jī)構(gòu)，盡管不一定追求利潤最大化。,國際金融公司租賃投資概述,自1977年首次投資組建第一家租賃公司以來，國際金融公司一直活躍在世界

3、租賃市場。融資租賃已成為IFC連接其發(fā)展中國家成員國金融市場與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段。作為工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的設(shè)備融資的一種替代形式，IFC通過在發(fā)展中國家進(jìn)行租賃投資，極大地推動(dòng)了這些國家國內(nèi)金融市場的發(fā)展。,,除此之外，IFC通過其在發(fā)展中國家成員國投資參股租賃公司的經(jīng)營業(yè)績所顯示出的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)上的活力，還達(dá)到了推動(dòng)這些東道國在金融領(lǐng)域加強(qiáng)競爭、提高效率的目的。,IFC的租賃投資常成為東道國的“項(xiàng)目催化劑”,IFC對(duì)東道國

4、租賃市場所發(fā)揮的最基本的作用是“項(xiàng)目催化劑”。（天津的大項(xiàng)目）即通過IFC的租賃投資，使東道國國內(nèi)的項(xiàng)目發(fā)起人、國外租賃專業(yè)技術(shù)和資金提供者、必要時(shí)還有東道國政府有機(jī)地結(jié)合起來，確保租賃項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的可行性、組織管理與經(jīng)營上的有效性和項(xiàng)目運(yùn)行環(huán)境的合理性。對(duì)于那些主要專門為中小企業(yè)提供工業(yè)設(shè)備融資的租賃公司，IFC的參與，為其提供了根本的和建設(shè)性的幫助。,由于IFC的參與，許多新成立的租賃公司獲得了充足的資金來源,IFC制定了租賃公司

5、資金募集程序，這種程序?yàn)檫@些新成立的租賃公司創(chuàng)造了穩(wěn)定的籌集長期資金來源的基礎(chǔ)；同時(shí)，IFC通過參與這些租賃公司的第一筆境外銀團(tuán)貸款籌集來提高這些尚未建立起信用記錄的新公司的信用等級(jí)，為其進(jìn)入國際金融市場邁出了最艱難的第一步。如韓國的韓國發(fā)展租賃公司和哥倫比亞玻利維亞的租賃發(fā)展即是如此。最近，IFC又幫助斯里蘭卡的奧力士租賃公司成功地完成了一筆租賃債權(quán)證券化交易。,通過為東道國政府提供租賃咨詢與技援項(xiàng)目，IFC致力于東道國

6、 租賃經(jīng)營環(huán)境的改善,IFC對(duì)發(fā)展中國家成員國的許多與租賃相關(guān)的、必要的政策法規(guī)，尤其是關(guān)于中小企業(yè)工業(yè)設(shè)備的租賃政策和監(jiān)管體系，給予了極大的關(guān)注。通過租賃技術(shù)援助項(xiàng)目，IFC已與許多成員國政府一起，改進(jìn)了該國的租賃立法框架和監(jiān)管體系。至少，所有IFC最終進(jìn)行了租賃項(xiàng)目投資的國家，IFC都詳盡地考察了當(dāng)?shù)氐姆膳c法規(guī)。迄今為止，IFC為35個(gè)發(fā)展中國家成員國提供了60項(xiàng)租賃的咨詢或技術(shù)援助項(xiàng)目。,在租賃投資中始終貫徹穩(wěn)健的經(jīng)營原則

7、和財(cái)務(wù)策略,為了保證租賃公司的持續(xù)發(fā)展，國際金融公司對(duì)其投資參股的租賃公司一直堅(jiān)持實(shí)施謹(jǐn)慎的經(jīng)營原則。這種經(jīng)營理念，在IFC投資參股租賃公司的董事會(huì)的經(jīng)營決策中表現(xiàn)得尤為突出，并在IFC所有租賃項(xiàng)目中得到了始終如一的貫徹。通過高標(biāo)準(zhǔn)的資信等級(jí)評(píng)估、有效的資產(chǎn)組合的監(jiān)管和租賃設(shè)備的跟蹤管理、資產(chǎn)與負(fù)債的匹配和租賃投資分散化等措施，IFC最大限度地降低某一承租人、某一行業(yè)或某一類租設(shè)備的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。,,就財(cái)務(wù)策略（FINANCIAL POL

8、ICIES）而言，IIC始終堅(jiān)持其投資參股的租賃公司的負(fù)債規(guī)模與其籌資能力及其籌資期限保持一致，以此來增強(qiáng)其潛在的債權(quán)人的信心。所以，一般而言，IFC要求其投資參股的租賃子公司的負(fù)債率不超過其凈資產(chǎn)的10—12倍。而事實(shí)上，絕大部分IFC投資參股租賃公司的實(shí)際情況比這個(gè)數(shù)字還低，一般僅為凈資產(chǎn)的5—6倍。,國際金融公司的租賃經(jīng)營,從1977年到2000年7月，國際金融公司在47個(gè)國家共投資參股組建了92家設(shè)備租賃公司（融資租賃），其

9、中亞洲34家，歐洲、中東、北非和中亞34家，非洲13家，南美11家。迄今為止，IFC為這些公司共批準(zhǔn)了175項(xiàng)租賃交易，租賃總投資額為92390萬美元，其中以貸款或類似貸款方式投資的金額為83200萬美元，其余9190萬美元為權(quán)益投資。除此之外，IFC通過銀團(tuán)貸款的方式，從IFC外部為這些項(xiàng)目籌資44500萬美元。,在IFC投資參股的租賃公司中，有22家為該國的第一家租賃公司。在巴西等其他一些國家，IFC鼓勵(lì)那里的租賃公司根據(jù)本國的

10、實(shí)際情況確定租賃經(jīng)營領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)。而在一些小國，如瑞典、斐濟(jì)和烏拉圭等國，成立專營的租賃公司并不容易，租賃業(yè)務(wù)通常由一些現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)來開展。IFC發(fā)展中國家成員國中幾乎所有大的、經(jīng)營成功的租賃公司都是合資租賃公司。由東道國國內(nèi)由金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)參股，IFC與發(fā)達(dá)國家出租人發(fā)揮了資金與技術(shù)的提供者的作用，如日本奧力士公司、美國租賃公司、勞埃德租賃子公司和巴克萊銀行等大的跨國公司都參與了投資。,,IFC最初組建合資租賃公司時(shí)，傾向于

11、依賴發(fā)達(dá)國家的的出租人作為租賃技術(shù)的合作者?，F(xiàn)在，一些日趨成熟的發(fā)展中國家的出租人同樣可以發(fā)揮這一作用，如亞洲的韓國、非洲的津巴布韋等。總之，通過與作為專業(yè)技術(shù)提供者的外國出租人合資，可以使新公司能夠較快地掌握租賃技能，迅速地進(jìn)入國內(nèi)和國際金融市場，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的客戶。,IFC資助租賃公司的績效,大多數(shù)獲得過IFC資助的租賃公司，都保持了良好的業(yè)績。近年來，IFC已部分或全部賣出了其所持有的一些國家的租賃公司的股份，并獲得了較高的投

12、資回報(bào)。IFC的租賃投資在交通、建筑、服務(wù)和制造業(yè)等方面許多公司保持了良好的組合。在絕大多數(shù)情況下，欠租問題鮮有發(fā)生，僅僅10%的租賃資產(chǎn)受到租賃拖欠的影響。國際金融公司租賃投資是成功的。從金融機(jī)構(gòu)的角度講，國際金融公司投資參股的租賃公司，平均投資回報(bào)率為20%的，位居IFC各種投資回報(bào)率的榜首。IFC的這些合資租賃公司，不僅給IFC帶來了回報(bào)，也給合資的發(fā)達(dá)國家的出租人帶來了同樣的投資回報(bào)率。,對(duì)IFC租賃投資的經(jīng)濟(jì)分析,經(jīng)過2

13、0多年的租賃投資，總的來說，IFC投資參股的租賃公司不僅自身經(jīng)營都很成功，并已獲得盈利，而且通過這些公司的租賃投資，還動(dòng)員了這些公司所在國（東道國）大量的社會(huì)私人資本，從而為推動(dòng)該國金融市場的發(fā)展做出了相應(yīng)的貢獻(xiàn)。由此顯示，IFC投資參股租賃公司的租賃投資都充分體現(xiàn)了二個(gè)IFC的發(fā)展目標(biāo)：促進(jìn)成員國中小企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大小國或低收入國家，如孟加拉、博茨瓦那、斯里蘭卡等國的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。,較低的損失費(fèi)用比率，專業(yè)化租賃公司成為金融市場很有

14、活力的主體,通過對(duì)不同類型的承租企業(yè)和不同類型的租賃設(shè)備實(shí)施謹(jǐn)慎程度不同的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，專業(yè)化的租賃公司較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)組合的多元化。這樣，在基本相同的信貸條件下，與那些同樣是提供中長期信用融資的企業(yè)或商業(yè)銀行相比較，在一般情況下，專業(yè)化租賃公司都保持了較低的損失與費(fèi)用對(duì)成本的比率。例如，IFC投資參股的租賃公司，壞帳準(zhǔn)備平均約為應(yīng)收租賃債權(quán)的1.3%，其管理成本平均約為平均資產(chǎn)的3.2%。,原因,與同類型金融機(jī)構(gòu)相比較，租賃公司能夠保

15、持這么低的損失與費(fèi)用比率，其原因主要有三：第一，通常，商業(yè)銀行籌資時(shí)是小筆借入，屬于零售性質(zhì)的業(yè)務(wù)，而租賃公司籌資時(shí)金額都較大，屬于批發(fā)性質(zhì)，這給租賃公司降低管理成本帶來優(yōu)勢。第二，一些提供中長期貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，特別是那些國有或政府部門主管的金融機(jī)構(gòu)，在發(fā)放貸款時(shí)常常被要求附加一些社會(huì)的、經(jīng)濟(jì)的或財(cái)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。這種要求在一定程度上阻礙了它們的盈利性。第三，租賃資信分析與管理策略和程序的特殊性，對(duì)租賃信用的分析方法和風(fēng)險(xiǎn)控制的手段都提出

16、了更高的要求。這特殊性、高標(biāo)準(zhǔn)與租賃交易的內(nèi)在固有的擔(dān)保機(jī)制有機(jī)結(jié)合，非常有利于租賃公司隨時(shí)掌握其客戶的信息，并在客戶違約時(shí)迅速采取行動(dòng)以避免損失的進(jìn)一步擴(kuò)大。,通過租賃投資，IFC對(duì)推動(dòng)其投資參股租賃公司東道國的發(fā)展做出了許多貢獻(xiàn),首先，在東道國投資建立該國第一家租賃公司是IFC推動(dòng)?xùn)|道國租賃市場發(fā)展的最主要的途徑。其次，通過協(xié)助東道國地政府消除該國阻礙租賃發(fā)展的法律和法規(guī)中的障礙，尤其是財(cái)政部有關(guān)租賃交易中設(shè)備折舊優(yōu)惠的規(guī)定和承租

17、人違約時(shí)出租人重新取回租賃物件等方面的不合理規(guī)定。通過這些努力，IFC促進(jìn)了東道國租賃市場環(huán)境的不斷完善。,,第三，在租賃市場已經(jīng)初步建立起來的國家，IFC通過在那里投資建立新租賃公司，促進(jìn)該國租賃市場競爭程度的提高，降低租賃利差，推動(dòng)該國租賃市場的進(jìn)一步發(fā)展。,充分發(fā)揮租賃融資在投資稅收優(yōu)惠以外的五大優(yōu)勢,許多關(guān)于租賃投資的分析表明，通過刺激該國設(shè)備投資的增加，投資稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了推動(dòng)該國租賃市場發(fā)展的作用。但是，IFC的租賃實(shí)踐還

18、證明，籌資人通過租賃方式獲得融資，除了可獲得稅收優(yōu)惠外，與通常的各種債權(quán)融資方式相比較，租賃融資還可獲得五個(gè)非稅收方面的優(yōu)勢。,,1．有效的融資途徑 在許多資本市場欠發(fā)達(dá)的國家，租賃融資也許是資本設(shè)備唯一的、條件適當(dāng)?shù)闹虚L期融資渠道。因?yàn)?，?duì)新公司或小公司而言，只有租賃是根據(jù)擬租賃設(shè)備未來現(xiàn)金流的判斷而進(jìn)行設(shè)備融資的途徑。它不需要企業(yè)以已有交易記錄或已有的有形資產(chǎn)作抵押。,,2.交易方式靈活多樣這主要是指租金支付方式和每期支付

19、額可完全地根據(jù)承租人需要來確定，同時(shí)，在許多國家，租賃（即經(jīng)營性租賃）負(fù)債可以不在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方反映，從而在表面上降低了租賃的負(fù)債率。,,3.綜合籌資成本較低從名義籌資條件看，租賃利率一般都高于銀行貸款利率。但是，如果綜合考慮籌資成本，籌資人以傳統(tǒng)的銀行貸款方式籌資時(shí)，除名義利率外，還需負(fù)擔(dān)有關(guān)抵押、法律文件等方面的支出，對(duì)銀行貸款不能滿足的資金缺口尋找必要的資金來源，并且，發(fā)放貸款所需時(shí)間也比租賃融資要長。所以，租賃融資

20、綜合成本有可能低于傳統(tǒng)的銀行融資,,4.融資比例較高融資租賃通?？商峁?00%的資金融通，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行信貸提供融資的比率，而且沒有擔(dān)保要求。5.債權(quán)的安全性保障對(duì)于出租人而言，擁有租賃物件的所有權(quán)是對(duì)其債權(quán)安全性的最有效的保證。即使出現(xiàn)承租人不能正常履行租賃合同的現(xiàn)象，并且由于立法或租賃實(shí)踐的原因，出租人也不能取回租賃物件，這種情況給出租人帶來的損失也不會(huì)超過傳統(tǒng)的、有擔(dān)保的債權(quán)人。,制約租賃公司健康發(fā)展的七大因素,IFC經(jīng)過20

21、多年的租賃投資表明，一國租賃公司能否健康發(fā)展，受到一系列相互制約的因素的影響。這些因素包括：1．高標(biāo)準(zhǔn)的信用分析、控制和管理系統(tǒng)制約租賃公司可持續(xù)發(fā)展的首要因素是對(duì)承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)的防范。高標(biāo)準(zhǔn)的、以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的資信分析體系、設(shè)計(jì)完善并具有較強(qiáng)可操作性的客戶（承租人）和租賃設(shè)備信息跟蹤系統(tǒng)及其承租人違約后的處置程序是租賃信用風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)步驟。同時(shí)，適當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)保險(xiǎn)也是不可或缺的。,,2．專業(yè)技術(shù)嫻熟的外國合作對(duì)象對(duì)于一國租賃市場

22、的發(fā)展而言，特別是對(duì)那些金融體系尚不完善的國家的租賃市場而言，在其發(fā)展初期，找到一家積極的、并具有嫻熟租賃專業(yè)技能的外國合作對(duì)象，對(duì)東道國租賃市場的規(guī)范發(fā)展尤為重要。這樣的專業(yè)技術(shù)合作伙伴能夠?yàn)闁|道國租賃市場建立起規(guī)范的租賃業(yè)務(wù)程序，并協(xié)助實(shí)施或監(jiān)督這些標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施；夠幫助東道國培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓芾砣藛T和業(yè)務(wù)人員的租賃技能；能夠在租賃定價(jià)、市場營銷戰(zhàn)略和管理體系等方面為該國提供咨詢。,,3．充足的、固定利率的資金來源由于租賃利率多是固定的，所以

23、，對(duì)于租賃公司而言，能否獲得利率固定，且具有相當(dāng)規(guī)模的資金來源就很重要。或退一步而言，由于出租人從國際金融市場上籌資時(shí)所用浮動(dòng)利率，監(jiān)管部門至少應(yīng)允許出租人定期調(diào)整租賃利率，以減小出租人的利率風(fēng)險(xiǎn)。,,4．獲得本幣融資的途徑 租賃公司本幣的融資途徑可以多種多樣，發(fā)債、從股東銀行或保險(xiǎn)公司借入，或通過其他一些金融創(chuàng)新工具，如共享式租賃（Participation lease）或租賃債權(quán)證券化，將租賃債權(quán)無追索權(quán)地賣給其他機(jī)構(gòu)或個(gè)

24、人投資者。事實(shí)上，能否獲得東道國本幣中長期融資途徑，一直是阻礙著IFC投資參股租賃公司發(fā)展的唯一的、最大的障礙。,,5．對(duì)債權(quán)、債務(wù)期限匹配的管理在獲得資金來源的基礎(chǔ)上，租賃公司如何實(shí)現(xiàn)其租賃債權(quán)到期期限與為這些租賃項(xiàng)目所籌資金而形成的債務(wù)的期限相匹配，直接影響到其風(fēng)險(xiǎn)的控制和贏利的保障。因?yàn)?，一旦出現(xiàn)租賃公司債務(wù)期限短于其債權(quán)期限時(shí)，為了保障其自身的對(duì)外信用，租賃公司就要不斷地為其已到期的短期資金籌集新的資金來源。而新的籌資活動(dòng)除了

25、面臨能否籌到的風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著出租人如何實(shí)現(xiàn)新債務(wù)的利率必須低于原租賃利率，以保證其贏利的風(fēng)險(xiǎn)。,,6．安全共享協(xié)議----一種有效的信用風(fēng)險(xiǎn)防范措施通過安全共享協(xié)議，出租人以及出租人的債權(quán)人，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，以此來達(dá)到降低或分散租賃債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的目的。,,7．體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架是制約一國租賃公司健康發(fā)展的宏觀因素。與租賃交易有關(guān)的法律與法規(guī)主

26、要包括：與合同和財(cái)產(chǎn)有關(guān)的法律，積極的稅法，投資優(yōu)惠的法律和財(cái)政、會(huì)計(jì)有關(guān)租賃的規(guī)定。一國是否具備這些租賃的法律法規(guī)以及這些法律法規(guī)是否體現(xiàn)了租賃交易的特征，都會(huì)影響到該國租賃的發(fā)展。,總結(jié),國際金融公司對(duì)世界租賃業(yè)的發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)。首先，國際金融公司在發(fā)展中國家建立租賃公司，積極地幫助它們消除了那些阻礙租賃發(fā)展的法律障礙；其次，國際金融公司在這些項(xiàng)目上的成功表現(xiàn)也鼓勵(lì)了其它投資者進(jìn)入這個(gè)市場。國際金融公司也使得國際金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展

27、中國家的租賃公司有了信心，而這些公司也一定會(huì)在國際金融公司完成它的金融使命后繼續(xù)進(jìn)軍國際市場?？傊?，租賃本身已經(jīng)證明它在發(fā)展中國家的中長期融資方式中越來越強(qiáng)的競爭力。而且，只要沒有嚴(yán)重的法律和財(cái)務(wù)障礙，私人機(jī)構(gòu)也會(huì)愿意并且能夠投資建立租賃公司。租賃產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展很大程度上將取決于以下三方面：資金和技術(shù)力量雄厚的租賃公司的出現(xiàn)、強(qiáng)有力的二手設(shè)備市場和相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展，以及國家提供長期資金吸引外資的能力。,題目,2007年9月13日，在第

28、二屆中國航空租賃高峰論壇上，政府官員給中國飛機(jī)租賃業(yè)點(diǎn)燃了三束希望之光：1）中國民航總局副局長高宏峰說，中國正大力發(fā)展國內(nèi)尚不發(fā)達(dá)的飛機(jī)租賃業(yè)，以支持航空業(yè)以及總體經(jīng)濟(jì)的快速增長；2）中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康指出，《中華人民共和國融資租賃法》的起草工作已基本完成，一批新設(shè)立的金融租賃公司正在審批中；3）國家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長曹文煉稱，發(fā)改委正研究設(shè)立航空租賃公司的多套方案，將允許銀行設(shè)立金融租賃公司。,題目,這些宏觀信息對(duì)其他行業(yè)來講也

29、許算不了什么，但對(duì)中國的航空公司和飛機(jī)租賃業(yè)來講卻意味深長。因?yàn)橹袊拿裼每蜋C(jī)，有60%至80%是國內(nèi)各航空公司利用融資租賃或經(jīng)營租賃的方式從國外的飛機(jī)租賃公司租來的，租機(jī)和燃油是各航空公司經(jīng)營成本中最大的消耗。而租用外國飛機(jī)的真正原因，除了國內(nèi)飛機(jī)租賃市場的稚嫩外，還因?yàn)槲覈亩愂罩贫群腿谫Y租賃法規(guī)的不完善。滯后的立法不僅讓外國的飛機(jī)租賃業(yè)壟斷了大半個(gè)中國市場，也讓我們民族的航空業(yè)拖著沉重的翅膀艱難地飛翔。,問題,現(xiàn)國內(nèi)DL投資公司欲

30、涉足飛機(jī)租賃行業(yè)，采用杠桿融資租賃的方式進(jìn)行，請(qǐng)你試為該公司融資： （1） 試為該公司設(shè)計(jì)杠桿租賃融資的階段。 （2） 如果采用美式杠桿租賃，其參與人有哪些？  （3） 該融資模式與其它項(xiàng)目融資模式相比，有哪些典型特征？ （4） 利用ABS模式進(jìn)行項(xiàng)目融資操作時(shí)需注意哪些問題？,答案,（1） 試為該公司設(shè)計(jì)杠桿租賃融資的階段。答

31、：包括項(xiàng)目投資組建(合同)階段；租賃階段；建設(shè)階段；經(jīng)營階段；中止租賃協(xié)議階段。 （2） 如果采用美式杠桿租賃，其參與人有哪些？ 答：包括七類參與人：飛機(jī)制造商；出租人；貸款人；承租人；物主參與人；物主受托人；契約受托人。 （3） 該融資模式與其它項(xiàng)目融資模式相比，有哪些典型特征？答：“杠桿租賃”的特點(diǎn)：（1）涉及參與方數(shù)目較多，融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜；（2）“杠桿租賃”融資充分利用了