創(chuàng)業(yè)板成分股商譽(yù)減值展望創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)壓力有多大

1、1、高商譽(yù)形成的來龍去脈、高商譽(yù)形成的來龍去脈根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》，在進(jìn)行非同一控制下企業(yè)合并時(shí)，合并成本比并購標(biāo)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值高的部分，需要確認(rèn)為商譽(yù)。商譽(yù)形成與并購行為密切相關(guān)，全部A股商譽(yù)規(guī)模及“商譽(yù)凈資產(chǎn)”比例顯示，2014~2015年是上市公司商譽(yù)高速擴(kuò)張期。2013年，工信部、發(fā)改委、財(cái)政部等12部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》，被認(rèn)為是并購重組政策放松的標(biāo)志，2014年

2、，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》、《進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，鼓勵(lì)并購重組，隨后證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。當(dāng)時(shí)并購政策和流動(dòng)性環(huán)境同時(shí)寬松，上市公司參與并購重組的熱情非常高，轉(zhuǎn)型預(yù)期、疊加外延式業(yè)績高增預(yù)期推升了公司股票估值，也推升了并購標(biāo)的估值。在這樣的正向反饋中，高規(guī)模商譽(yù)迅速積累。圖1：商譽(yù)：商譽(yù)形成與并購并購行為密為密切相關(guān)相關(guān)圖2：商譽(yù)：商譽(yù)形成與并購并購行為密為密

3、切相關(guān)相關(guān)重大重組案例數(shù)全部A股商譽(yù)規(guī)模增速(右)重大重組交易總價(jià)值(億元)全部A股商譽(yù)規(guī)模增速(右)14012010080604020035%30%25%20%15%10%5%0%5%500045004000350030002500200015001000500035%30%25%20%15%10%5%0%5%資料來源：wind資料來源：wind按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，商譽(yù)確認(rèn)后需要在每年年終進(jìn)行減值測試，商譽(yù)減值損失直接沖抵當(dāng)期凈利潤。2

4、006年開始，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將商譽(yù)視作永久性資產(chǎn)，不進(jìn)行攤銷處理，這一點(diǎn)與無形資產(chǎn)有所區(qū)分。商譽(yù)只減不增，后續(xù)處理辦法是在每年年終對(duì)并購資產(chǎn)組進(jìn)行減值測試，如果并購資產(chǎn)組估值不能支撐其賬面價(jià)值與商譽(yù)之和，就需要計(jì)提商譽(yù)減值，商譽(yù)減值損失會(huì)直接影響當(dāng)期上市公司凈利潤，導(dǎo)致盈利能力惡化。對(duì)應(yīng)的，由上市公司過去的財(cái)務(wù)報(bào)表看，商譽(yù)減值損失大多發(fā)生在年報(bào)季，少數(shù)發(fā)生在中報(bào)季，一季報(bào)季和三季報(bào)季都不存在商譽(yù)減值。并購資產(chǎn)組估值一般交由專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)

5、行，可選的估值方法包括市場法、收益法和成本法等。市場法比較資產(chǎn)組與最近出售類似資產(chǎn)組的異同，對(duì)類似的市場價(jià)格進(jìn)行調(diào)整；收益法按照資產(chǎn)組未來的獲利能力進(jìn)行折現(xiàn)；成本法依據(jù)現(xiàn)有資產(chǎn)組的重置成本和成新率估算，其中現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）使用最普遍。DCF公式將并購標(biāo)的未來可持續(xù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)至當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，作為公司合理價(jià)值，進(jìn)一步判斷是否需要計(jì)提，、。資料來源：證監(jiān)會(huì)2、創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽(yù)壓力更突出、創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽(yù)壓力更

6、突出創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽(yù)壓力更突出。截至2018年三季度末，全部A股商譽(yù)規(guī)模共計(jì)1.45萬億元，“商譽(yù)凈資產(chǎn)”比例為4.10%，分別較2013年大幅提升576%、2.93個(gè)百分點(diǎn)。板塊間比較，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)問題更突出，“商譽(yù)凈資產(chǎn)”為19.24%，遠(yuǎn)高于主板的2.60%、中小板的11.22%。行業(yè)間比較，輕資產(chǎn)行業(yè)商譽(yù)問題更嚴(yán)重，“商譽(yù)凈資產(chǎn)”比重偏高的行業(yè)包括傳媒、餐飲旅游、計(jì)算機(jī)、家電、醫(yī)藥等。創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)中小板商譽(yù)主板商譽(yù)創(chuàng)業(yè)板“商譽(yù)

7、凈資產(chǎn)“(右)中小板“商譽(yù)凈資產(chǎn)“(右)主板“商譽(yù)凈資產(chǎn)“(右)00%與可獲取的內(nèi)部、外部信息有較大差異，且缺少充分、適當(dāng)事項(xiàng)對(duì)未來現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、預(yù)測期等關(guān)鍵參數(shù)的影響的證據(jù)支持。合理確定可收回金額。4）利用資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的工作輔助開展商譽(yù)減值測試時(shí)，未4）利用資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的工作輔助開展商譽(yù)減值測試時(shí)，公聘請(qǐng)具有勝任能力的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，未在業(yè)務(wù)約定書或類似司應(yīng)聘請(qǐng)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，明確文書中明確與商譽(yù)減值測試相

8、關(guān)的委托事項(xiàng)，未恰當(dāng)調(diào)整資約定該工作用于商譽(yù)減值測試。在利用資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的工作產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的工作成果以用于商譽(yù)減值測試。成果時(shí)，應(yīng)充分關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估目的、評(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估假設(shè)、評(píng)估對(duì)象、評(píng)估范圍、價(jià)值類型等是否與商譽(yù)減值測試相符；對(duì)存在不符的，在運(yùn)用到商譽(yù)減值測試前，應(yīng)予以適當(dāng)調(diào)整。1）公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告（包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度1）僅簡單披露商譽(yù)減值金額，未充分披露與商譽(yù)減值相關(guān)報(bào)告）中披露與商譽(yù)減值相關(guān)的且便于理解和使用財(cái)務(wù)

9、報(bào)告的其他重要、關(guān)鍵信息，披露的信息缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。的所有重要、關(guān)鍵信息。商譽(yù)減值的信息2）未如實(shí)披露與商譽(yù)減值測試相關(guān)的信息。2）公司應(yīng)根據(jù)商譽(yù)減值測試的具體過程，準(zhǔn)確、如實(shí)披露披露披露3）當(dāng)商譽(yù)減值損失構(gòu)成重大影響時(shí)，未按公司內(nèi)部制度要相關(guān)信息，不應(yīng)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的情形求，及時(shí)履行對(duì)商譽(yù)減值計(jì)提的內(nèi)部審批流程和信息披露義3）當(dāng)商譽(yù)減值損失構(gòu)成重大影響時(shí)，公司應(yīng)嚴(yán)格按照公司務(wù)。章程等規(guī)定及內(nèi)部授權(quán)，履行商譽(yù)減值計(jì)提的