我國住房抵押貸款證券化的模式設計與定價研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是源自美國的金融創(chuàng)新工具，它的出現(xiàn)使得商業(yè)銀行改變了目前傳統(tǒng)的“借款人——銀行——儲蓄者”的信用鏈，而將其擴展為一個由儲蓄者、銀行、借款者、證券化中介機構(gòu)、投資者和其他有關中介公司組成的更長的信用鏈。它能從根本上改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，增強銀行資產(chǎn)流動性；同時可以為我國的住房信貸資金供給提供新的來源，以支持更多的人買房，有效刺激居民住房需求，推動房地產(chǎn)業(yè)向縱深方向發(fā)展；另外作為一種金融創(chuàng)新，住房抵押貸款證券化能為投

2、資者開辟新的投資渠道，有利于中國資本市場的發(fā)展。 2005年底，中國建設銀行委托中信信托投資有限責任公司發(fā)行2005年第一期“建元個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”，這是國內(nèi)首單個人住房抵押貸款債權(quán)證券化產(chǎn)品，開創(chuàng)了我國住房抵押貸款證券化實踐的先例。在此背景下，研究住房抵押貸款證券化在理論和實踐上都具有重要意義。 住房抵押貸款證券化的核心問題包括兩部分：首先是采用哪種模式，即如何設計住房抵押貸款證券化的流程，確定各個參與者的

3、權(quán)利和義務。其中最為重要的又是證券品種的選擇和特殊機構(gòu)設置(SPV)的設立形式，因為這直接關系到證券化的成敗。本文將在研究國外住房抵押貸款證券化模式的基礎上，結(jié)合我國國情，以“對中國最為合適、同時最能發(fā)揮住房抵押貸款證券化功能”為原則，探討我國住房抵押貸款證券化的模式設計。其次是住房抵押貸款支持證券的定價研究，定價合理與否將直接決定住房抵押貸款證券化能否操作成功。本文綜合評述國外住房抵押貸款證券定價方法，分析我國的現(xiàn)狀，最后得出在蒙特卡