邱戰(zhàn)槐黃金投資風(fēng)控與管理

1、,黃金投資風(fēng)險管理與控制,邱戰(zhàn)槐,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概述,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概述,,- 黃金的自然屬性 -,帶有

2、黃色光澤的金屬，熔點高熔點高，達攝氏l064.43度真金不怕火煉”就是指一般火焰下黃金不容易熔化；,高度延展性和穩(wěn)定的化學(xué)性質(zhì)1盎司黃金可以拉成50里長的金絲，黃金可碾成厚度為0.001毫米透綠色的金箔，其延展性令它易于鑄造有極好的穩(wěn)定性便于長期保存,數(shù)量稀少，用途廣泛黃金的用途有：國家貨幣的儲備金、個人資產(chǎn)投資和保值的工具、美化生活的特殊材料、工業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域的原材料。,,- 黃金的其他屬性 -,商品屬性-----制作首飾，醫(yī)

3、用，工業(yè)用途,貨幣屬性-----支付手段，流通手段，儲藏手段， 價值尺度，國際貨幣,金融屬性-----儲藏，保值和獲利,金屬之王，始終貫穿人類社會發(fā)展的整個歷史,,,,19世紀(jì)之前，黃金因極其稀有，成為帝王或宗教神權(quán)獨占的財富和權(quán)勢的象征賞賜與搶掠成為這一時期黃金流通的主要方式,從19世紀(jì)初開始，先后發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，黃金生產(chǎn)力得以迅速發(fā)展。金本位制始于1816年的英國，到19世

4、紀(jì)末，世界上主要的國家基本上都實行了“金本位”。,20世紀(jì)初爆發(fā)的第一次世界大戰(zhàn)和30年代爆發(fā)的世界性的經(jīng)濟危機，使“金本位制”徹底崩潰。1944年5月，以美國為首的44國政府通過簽定《布雷頓森林協(xié)議》，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤,20世紀(jì)60年代美國因越南戰(zhàn)爭，財政赤字巨大，美元信譽受到極大的沖擊，1973年3月布雷頓森林體系完全崩潰，1978年《國際貨幣基金協(xié)定》宣布：黃金不再作為貨幣定值標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價，可

5、在市場上自由買賣黃金等,- 世界黃金市場的歷史發(fā)展軌跡 -,- 世界黃金市場的結(jié)構(gòu) -,,多層次,分工不同相互銜接,實物由官方機構(gòu)流向私人持有者,各類業(yè)務(wù)相互交叉滲透,- 世界主要黃金市場 -,,,倫敦黃金市場 倫敦黃金市場的特點之一是交易制度比較特別，因為倫敦沒有實際的交易場所，其交易是通過無形方式--各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。,蘇黎世黃金市場 蘇黎世黃金市場無金價定盤制度，在每個交易日任一特定時間，根據(jù)

6、供需狀況議定當(dāng)日交易金價，這一價格為蘇黎世黃金官價。全日金價在此基礎(chǔ)上的波動不受漲跌停板限制。,一、歐式,二、美式,- 世界主要黃金市場 -,,,紐約商品交易所(COMEX) 全球最具規(guī)模的商品交易所，同時是全球最早的黃金期貨市場， COMEX的黃金交易往往可以住到全球黃金的走向,芝加哥商品交易所(IMM) 最早的有形貨幣期貨市場，對黃金現(xiàn)貨市場的金價影響很大,三、 亞式,,,香港黃金市場 香

7、港黃金市場由三個市場組成：香港金銀貿(mào)易市場、倫敦金市場、黃金期貨市場。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補金銀貿(mào)易場的不足。,新加坡黃金所 成立于1978年11月，目前時常經(jīng)營黃金現(xiàn)貨和2、4、6、8、10個月的5種期貨合約，標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的99.99%純金，設(shè)有停板限制。,- 世界主要黃金市場 -,四、 中國,,,上海黃金交易所 由中國人民銀行組建，遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則組織黃金、白銀、鉑等

8、貴金屬交易。交易所于2002年10月30日正式開業(yè)，標(biāo)志著中國黃金市場化邁出最重要的一步。,上海期貨交易所 2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市，優(yōu)化了中國黃金市場的結(jié)構(gòu)，推動中國黃金衍生品的發(fā)展；并且和上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場形成了“兩翼”發(fā)展的戰(zhàn)略形勢。,- 世界主要黃金市場 -,,- 中國黃金市場的歷史和現(xiàn)狀 -,從1949年到1982年我們國家存在一個“黃金斷層”,當(dāng)代中國仍然“黃金匱乏”,因幾百年

9、來的戰(zhàn)爭而被埋藏，“一人藏匿百人難尋”,因近現(xiàn)代的戰(zhàn)亂而外流，用以購買軍械物資和外逃攜帶,,中國“貧金”,1982. 9 在國內(nèi)恢復(fù)出售黃金飾品，邁出中國開放金銀市場的第一步。 1999. 11. 25 中國放開白銀市場，封閉了半個世紀(jì)的白銀自由交易開禁，為放開黃金交易市場奠定了基礎(chǔ)。 2000. 8 上海老鳳祥型材禮品公司獲得中國人民銀行上海分行批準(zhǔn)，開始經(jīng)

10、營舊金飾品收兌業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)首家試點黃金自由兌換業(yè)務(wù)的商業(yè)企業(yè)。 2001. 8. 1 足金飾品、金精礦、金塊礦和金銀產(chǎn)品價格放開。 2001. 9. 29 中國國家黃金集團公司成立。 2001. 11. 28黃金交易所模擬試運行，黃金走過了一條從管制到開放的漫長歷程。 2002. 10. 30 上海黃金交易所開業(yè)，中國黃金市場走向全面開放。 2003. 11. 18中國銀行上

11、海分行推出“黃金寶”業(yè)務(wù)，個人炒金大門被撞開。 2013. 5. 19 黃金期貨在上海期貨交易所上市。,- 中國黃金大事記 -,- 黃金投資品種 -,實物黃金：金幣、金條,黃金憑證、紙黃金（不能提取現(xiàn)貨）,黃金衍生品：黃金ETF、黃金T+D、黃金期貨、黃金期權(quán),分為標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易品種,,- 黃金的標(biāo)價方法 -,主要計量單位：盎司、克、千克（公斤）、噸等。國際上一般通用的黃金計量單位為盎司。目前在中國國

12、內(nèi)一般習(xí)慣于用克來做黃金計量單位. 1 盎司 ＝ 31.103481 克,黃金及其制品的純度叫作“成色”，標(biāo)識有兩種：百分比，如 G999等；K 金，如 G24K 、 G22K 和 G18K 等。對印記和標(biāo)識牌有規(guī)定，一般要求有生產(chǎn)企業(yè)代號、材料名稱、含量印記等，無印記為不合格產(chǎn)品。,重量計量,純度計量,12K = 12*4.166% = 49.992%(500 ‰ ) 18K = 18*4.166% = 74.998%(750 ‰ )

13、 24K = 24*4.166% = 99.984%(999 ‰ ) 24k金常被人們認(rèn)為是純金，但實際含金量為 99.98% ，折為 23.988k 。 足金 -- 含金量不小于 990‰，通常是將黃金重量分成 1000 份的表示法，如金件上標(biāo)注 9999 的為 99.99% ，而標(biāo)注為 586 的為 58.6% ，如在上海黃金交易所中交易的黃金主要是9999與9995 成色的黃金。,,國內(nèi)投資者投資黃金必須首先要適應(yīng)國內(nèi)與國

14、際在計量單位上的差異,- 各種金衡換算表 -,- 黃金交易時間表 -,圖1：全球化不間斷24小時交易,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概述,,- 黃金期貨市場風(fēng)險概述-,期貨市場風(fēng)險的定義（楊玉川）：內(nèi)涵：是指在期貨運作過程中出現(xiàn)的不確定性，即價格波動的不確定性，導(dǎo)致交易雙方因為保證金

15、不足無法履約造成的違約風(fēng)險。外延：是指期貨市場上存在或發(fā)生的影響期貨市場運行的所有風(fēng)險的集合。,市場風(fēng)險的分類：從風(fēng)險主體看，可分為期貨交易者的風(fēng)險、經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險、交易所的風(fēng)險、結(jié)算所的風(fēng)險和政府主管部門的風(fēng)險等。從風(fēng)險的性質(zhì)來看，可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等。從產(chǎn)生風(fēng)險的原因看，可分為價格波動風(fēng)險、杠桿作用風(fēng)險、操作失誤風(fēng)險、不正當(dāng)競爭風(fēng)險等。從黃金期貨投資的風(fēng)險主體來看，投資者是期貨市場最

16、基本的交易主體，一方面他們利用黃金期貨規(guī)避風(fēng)險，獲得投資收益；另一方面，由于交易行為不合規(guī)將給期貨市場帶來風(fēng)險，如超量下單、過度投機或投資失誤，以及違規(guī)交易、操縱市場等.,,- 黃金期貨市場風(fēng)險概述-,黃金期貨投資者的風(fēng)險來源開戶前面臨著代理風(fēng)險市場風(fēng)險流動性風(fēng)險交易風(fēng)險，包括后市判斷失誤的風(fēng)險、入場時機錯誤的風(fēng)險、倉位過重的風(fēng)險、交易賬號和密碼被盜的風(fēng)險法律風(fēng)險暴漲暴跌風(fēng)險,- 黃金期貨市場風(fēng)險概述-,-黃金期貨市場風(fēng)險概

17、述-,針對市場風(fēng)險的控制策略： 熟悉黃金市場的特點: 了解交易規(guī)則 正確分析市場 制定合理的投資計劃,針對流動性風(fēng)險的控制策略：影響黃金期貨流動性的因素： 開盤定價過高； 交割制度有限制； 中小投資者難參與； 資金參與興趣未被激發(fā)； 銀行等機構(gòu)投資者未參與；選擇交易活躍的合約進行交易。避免交易交割月份合約。,,黃金

18、T+D交易及風(fēng)險概述：定義：黃金T+D，也叫黃金延期交易，實際上是一種分期付款購買黃金的交易方式。特點：保證金交易；可多空雙向操作；實行T+0的交易機制。黃金T+D交易風(fēng)險： 杠桿交易風(fēng)險 強制平倉風(fēng)險,,,,黃金T+D交易風(fēng)險控制策略 “不怕錯，只怕拖”——黃金T+D投資最重要的原則。 鎖倉有害無益。 黃金市場生存之要——有效的資金管理。,資金管理的一般準(zhǔn)則：總投資限制在所有資金的50%以

19、內(nèi)。在某一期貨市場投資，合約總值限制在總資金的10%-15%。每一期貨市場分組中需較耐的保證金總額限制在總資金的20%-25%。資金管理與風(fēng)險控制技術(shù)的使用經(jīng)驗：分散化技術(shù)的使用停止價的使用風(fēng)險報酬率的使用多部位交易的使用,,風(fēng)險客觀存在 不可避免,,資金管理,技術(shù)面,基本面,有自己的操作風(fēng)格，嚴(yán)格遵守操作紀(jì)律,-黃金期貨市場風(fēng)險概述-,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從

20、技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概述,,- 上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 -,- 不同情況下的保證金調(diào)整 -,一、 持倉量變化時保證金比例的調(diào)整,- 不同情況下的保證金調(diào)整 -,二、上市不同階段的保證金調(diào)整,- 限倉制度 -,黃金期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額規(guī)定

21、 （單位：手）,交割月前第一月的最后一個交易日收盤前，會員及法人投資者黃金期貨合約的持倉應(yīng)當(dāng)調(diào)整為3手的整倍數(shù)，自然人投資者黃金期貨合約持倉應(yīng)當(dāng)調(diào)整為0手。進入交割月后，會員及法人投資者黃金期貨合約持倉應(yīng)當(dāng)是3手的整倍數(shù)，新開倉、平倉也應(yīng)是3手的整倍數(shù)；自然人投資者不允許新開倉。,- 漲跌停板制度 -,,- 交割流程 -,在合約最后交易日后，所有

22、未平倉合約的持有者應(yīng)當(dāng)以實物交割方式履約?？蛻舻膶嵨锝桓顟?yīng)當(dāng)由會員辦理，并以會員名義在交易所進行。-----------------------------------------------------------------------------------自然人客戶不得進行黃金實物交割。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個交易日收盤后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個交易日起，對自然人客戶的交割

23、月份持倉直接由交易所執(zhí)行強行平倉。,貨主向指定交割金庫發(fā)貨前，需通過期貨公司向交易所辦理入庫申報（交割預(yù)報），內(nèi)容包括品種、等級、數(shù)量、發(fā)貨單位及擬交貨地等,- 交割流程 -,,第四、五交割日 賣方交發(fā)票,第三交割日 14:00以前買方交款取單；16:00以前賣方收款,第二交割日 交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉單,第一交割日 賣方交標(biāo)準(zhǔn)倉單，第五日之前（含當(dāng)日）的倉儲費由賣方支付,交割期為該合約最后交易日后連續(xù)五個工作日,- 交割其他事項

24、-,,交割費用進行實物交割的雙方應(yīng)分別向交易所交納0.06元/克的交割手續(xù)費。交割結(jié)算價該合約最后5個有成交交易日的成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。交割貨款交割貨款＝標(biāo)準(zhǔn)倉單張數(shù)×每張倉單標(biāo)準(zhǔn)重量（純重）×交割結(jié)算價,,,,黃金T+D合約,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,

25、黃金期貨市場風(fēng)險概述,,- 黃金基本面分析-,基本面分析：供求關(guān)系,,,需求,,供給,,,,工業(yè)需求,飾金需求,投資需求,,金礦開采,,再生金,,央行售金,,-黃金基本面分析-,1.黃金的供給,亞洲、非洲和拉丁美洲的礦產(chǎn)金產(chǎn)量占前三位全世界近幾年年均金礦開采量約2500噸左右, 每年產(chǎn)量變動平穩(wěn),（1）金礦開采:全球已探明未開采的黃金儲量約7萬噸.只可供開采25年. 南非,美國等主要產(chǎn)金國產(chǎn)量下降, 勘探大型金礦可能小 開采一大

26、型金礦正常程序一般需要7-10年時間. 1980年后長期跌勢中,開采投入支出不斷減少 例子：1979-1980年金價爆漲,最高至850美元,但金礦開采量直到1981年都無重大改變,到了1983年才有較大幅度的增長。,-黃金基本面分析-,金礦開采受本身行業(yè)特性限制，對價格的敏感度低，價格的大幅上漲需要較長時間才能反映到產(chǎn)量增加。,1.黃金的供給,（2）央行售金: 央行持有黃金比例約為19%,歐洲央行一直拋售黃金. 《華盛頓協(xié)議

27、》規(guī)定2004年9月起,5年內(nèi)每年售金限500噸 中國,日本等央行黃金儲備比例僅約1%. 銀行向央行拆借黃金,金商套期對沖 例子: 在蘇聯(lián)解體前的十多年中，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國的“蘇聯(lián)賣金”傳聞，對下降的金價發(fā)揮了巨大作用,而前蘇聯(lián)也經(jīng)常在農(nóng)業(yè)收成不佳的年度中,拋售黃金換取外匯.,央行售金對金價的影響最大最直接，是1980以后金價大熊市一大原因.,-黃金基本面分析-,1.黃金的供給,-黃金基本面分析-,1.黃金的供給,中東、

28、東亞和歐洲的再生金產(chǎn)量占前三位變動平穩(wěn),有平抑金價波動之作用,（3）再生金: 再生金，黃金的還原重用，相比新產(chǎn)天然黃金增長的有限性和央行售金的政策性，再生金的供應(yīng)更具有彈性。 例子1:1980年金價升至歷史高位850美元,當(dāng)年再生金量也為1980年前的歷史最高記錄482噸,而當(dāng)年全球的總產(chǎn)量僅為1340噸. 例子2:韓國政府在1997-1998的東南亞金融危機中,鼓勵國民以黃金換取國債,吸納了300噸的黃金用以維持該國貨幣的

29、穩(wěn)定.,-黃金基本面分析-,1.黃金的供給,再生金的產(chǎn)量和金價漲跌成正相關(guān)關(guān)系,-黃金基本面分析-,2.黃金的需求,印度次大陸、東亞和中東對黃金的工業(yè)需求占前三位主要在電子工業(yè)需求和牙醫(yī)需求，占黃金總需求的10%左右,-黃金基本面分析-,2.黃金的需求,（1）工業(yè)需求: 作為五金之王，黃金是少有的化學(xué)、物理、電子性能優(yōu)異的金屬，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣，在電子、通訊、航空航天、化工、醫(yī)療等部門及與人們?nèi)粘Ｉ钕嚓P(guān)的各類生活日用品當(dāng)

30、中也有廣泛的應(yīng)用空間。對價格的影響：與經(jīng)濟景氣度相關(guān),受行業(yè)本身限制 例子:2001-2006年,世界經(jīng)濟快速平穩(wěn)增長，電子工業(yè),及航天等高端也發(fā)展迅速,工業(yè)對黃金的需求也保持穩(wěn)定增長.,工業(yè)需求對黃金價格的影響與經(jīng)濟景氣度相關(guān)，受行業(yè)本身限制,-黃金基本面分析-,2.黃金的需求,東亞、印度次大陸和中東的飾金需求占前三位占黃金總需求的75%左右,份額最大傳統(tǒng)飾金消費大國為印度,沙特,阿聯(lián)酋,中國,土耳其等,（2）飾金需求:

31、 印度被稱為拜金之城，購買黃金在印度是一種固有的傳統(tǒng)，甚至印度的窮人手里一旦有了積蓄便會購置金銀用于保值。黃金在印度社會中扮演了至關(guān)重要的角色，除了它的基本用途之外，還具有特別的宗教意義。17世紀(jì)，荷蘭和英國在東印度的公司開始以黃金和白銀為貿(mào)易的支付手段互通有無。隨后在美國內(nèi)戰(zhàn)時期，美國以黃金大量換取印度的棉花以補足內(nèi)需，因此大約有13000噸黃金留在了印度國內(nèi)，而這個數(shù)量大約是當(dāng)時全球金礦產(chǎn)量合計的9％。 例子:每年

32、印度的婚慶及宗教節(jié)日,中國的農(nóng)歷新年,西方的圣誕節(jié)和情人節(jié),對飾金的需求都較其他時間增多.,-黃金基本面分析-,2.黃金的需求,飾金需求對價格影響很大，呈現(xiàn)季節(jié)性和周期性，通常一四季度飾金需求增長明顯,（3）投資需求: 投資需求分為零售投資和EFTs(黃金交易基金) EFTs為近年投資黃金之最新途徑,05年以噸數(shù)計增長53% 亞洲和中東地區(qū)國家有投資黃金的傳統(tǒng) 例子: EFTs自2003年面市以來,已吸引上千億的資

33、金流入黃金市場.成為近幾年金價大幅上漲最直接的動力.,-黃金基本面分析-,2.黃金的需求,投資需求的價格彈性較其他需求因素影響最大,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢,美元比黃金的流動性好。若美元走勢強勁，投資美元升值機會大，人們自然會追逐美元。相反，當(dāng)美元在外匯市場上越弱時，黃金價格就會越強。,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢,美元對黃金市場的影響主要有： 美元是國際黃金市場上的標(biāo)價貨幣,因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān).假設(shè)金價

34、本身價值未有變動,美元下跌,那金價在價格上就表現(xiàn)為上漲.黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具.實際上在2005年之前的幾年，金價的不斷上漲，一個主要因素就是美元連續(xù)三年的大幅下跌。 從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，美元與黃金保持的大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從近十年的數(shù)據(jù)中，如在1995-2003年美元與黃金相關(guān)性的示意圖中，美元與黃金的關(guān)系越來越趨近于—1%。因此，我們在分析金價走勢時，美元匯率的變動是一重要的參考。,美元指

35、數(shù)： 通常我們分析美元走勢的工具是美元指數(shù)，美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數(shù)下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。歐元的波動對于美元指數(shù)的強弱影響最大。美元指數(shù)權(quán)重：歐元57.6 日元13.6

36、 英鎊11.9 加拿大元9.1 瑞典克朗4.2 瑞士法郎3.6,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢,美元指數(shù)USDX是參照1973年3月六種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值來計算的。以100.00為基準(zhǔn)來衡量其價值。105.50的報價是指從1973年3月以來，其價值上升了5.50%。 1973年3月被選作參照點是因為當(dāng)時是外匯市場轉(zhuǎn)折的歷史性時刻。從那時主要的貿(mào)

37、易國容許本國貨幣自由地與另一國貨幣進行浮動報價。該協(xié)定是在華盛頓的史密斯索尼安學(xué)院(SmithsonianInstitution)達成的，象征著自由貿(mào)易理論家的勝利。 史密斯索尼安協(xié)議（Smithsonianagreement）代替了大約25年前的在新漢普郡（NewHampshire）布雷頓森林（BrettonWoods）達成的并不成功的固定匯率體制。 當(dāng)前的USDX水準(zhǔn)反映了美元相對于1973年基準(zhǔn)點

38、的平均值。到現(xiàn)在目前為止，美元指數(shù)曾高漲到過165個點，也低至過80點以下。該變化特性被廣泛地在數(shù)量和變化率上同期貨股票指數(shù)作比較。,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢,- 影響黃金價格的因素 -,一、美元走勢 美元指數(shù)與黃金走勢對比,美元和黃金價格走勢呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系,- 影響黃金價格的因素 -,二、原油市場,原油對

39、黃金的影響：油價的上漲將推生通貨膨脹，從而彰顯黃金對抗通脹的價值。,- 影響黃金價格的因素 -,二、原油市場 原油與黃金走勢對比,從近30年的歷史數(shù)據(jù)上看，一盎司黃金平均可兌換15桶原油，油價與金價呈80%左右的正相關(guān)關(guān)系。,- 影響黃金價格的因素 -,三、美國股市,作為股票的替代投資手段，黃金價格與美國股市也曾較高的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在美國的股票市場的歷史性大牛市時，金價正走在

40、長達20年的漫漫熊途之上。,- 影響黃金價格的因素 -,三、美國股市 道瓊斯指數(shù)與現(xiàn)貨黃金,近幾年，美元走強導(dǎo)致道指與黃金走勢背離,,整個商品市場的價格趨勢對金價有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價格趨勢就成為投資者必須面對和解決的問題。 最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國商品研究局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟敏

41、感商品價格編制的一種期貨價格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。CRB的期貨合約1986年在紐約商品交易所上市。 研究發(fā)現(xiàn)，商品指數(shù)大多領(lǐng)先于CPI和PPI。商品指數(shù)走勢和宏觀經(jīng)濟的走勢具有高度的相關(guān)性。當(dāng)經(jīng)濟進入增長期，商品指數(shù)就會走出牛市行情；當(dāng)經(jīng)濟進入萎縮期，伴隨而來的就是商品指數(shù)的熊市。從這個角度看，商品指數(shù)的走勢成為宏觀經(jīng)濟走向的一個縮影。,- 影響黃金價格的因素 -,四、商品價格指數(shù)（CRB）,- 影響黃金價格的因

42、素 -,四、商品價格指數(shù)（CRB） CRB指數(shù)與金價,CRB指數(shù)和金價呈正相關(guān)關(guān)系,,- 影響黃金價格的因素 -,五、通貨膨脹,紙幣等會因通脹而貶值，而黃金確不會。以英國著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購買力歷久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買套西裝，但現(xiàn)在只能買只袖子了。,- 影響黃金價格的因素 -,五、通貨

43、膨脹 美國CPI與黃金走勢對比,通脹越高，以黃金作保值的要求也就越大，世界金價亦會越高。其中，美國的通漲率最容易左右黃金的變動。,對金價有重要影響的是扣除通脹后的實際利率水平，扣除通貨膨脹后的實際利率是持有黃金的機會成本，實際利率為負(fù)的時期,人們更愿意持有黃金。 實際利率=名義利率-通貨膨脹率。假設(shè)通貨膨脹率=4%, 銀行名義存款利率=3%, 實際利率=-1

44、%, 100元存款一年后本息共計104元。104元 < 一年前100元。,- 影響黃金價格的因素 -,六、利率水平,- 影響黃金價格的因素 -,六、利率水平,1969年-2003年間，黃金價格與實際利率的對比圖,從上圖中我們可以看出，在整個1970年代，實際利率絕大部分時間低于1%（圖中紅橫線），同期金價走出了一個大爆發(fā)的牛市。 而在1980年代和1990年代，大部分時間實際利率在1%以上，這期間金價則在連續(xù)20年

45、的大熊市中艱難行進。另外在2001年-2003年間，實際利率又低于1%水平，而這幾年恰是金價大牛市的開端。,- 影響黃金價格的因素 -,六、利率水平,- 影響黃金價格的因素 -,六、利率水平,投資黃金不會獲得利息，其投資的獲利全憑價格上升。在利率偏低時，衡量之下，投資黃金會有一定的益處。,- 影響黃金價格的因素 -,七、戰(zhàn)爭和政局震蕩時期,經(jīng)濟的發(fā)展會因動蕩受到很大的限制。當(dāng)?shù)氐呢泿哦伎赡軙捎谕ㄘ浥蛎浂H值。黃金為國際公認(rèn)的交易媒

46、介，對黃金的搶購，也必然會造成金價的上升。,- 影響黃金價格的因素 -,八、世界金融危機,金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定時，世界資金便會投向黃金，黃金需求增加，金價即會上漲。黃金在這時就發(fā)揮了資金避難所的功能。,- 基本面分析的不足和限制 -,如何判斷入市的時機？,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概

47、述,,- 技術(shù)分析概述 -,開盤價,收盤價,最高價,最低價,成交量,根據(jù)時間跨度對數(shù)據(jù)、圖標(biāo)分析,未來價格走勢,邏輯性更強，把主觀見解進行過濾，比憑借個人感覺的分析穩(wěn)定得多,……,并非十全十美，既不能過分依賴技術(shù)分析，也不能完全偏向于基本面分析,,,,,,,,基本面分析判斷大方向,技術(shù)分析捕捉買入信號,低買高賣獲取利潤,- 技術(shù)分析概述 -,- 基本理論 -,構(gòu)成,基本趨勢,次級趨勢,短期趨勢,,,股票價格 變動,道瓊斯理論—

48、—主要應(yīng)用于股票市場，調(diào)整后應(yīng)用于各個投資市場,上升趨勢線的功能在于能夠顯示出價格上升的支撐位，一旦價格在波動過程中跌破此線，就意味著行情可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，由漲轉(zhuǎn)跌,下降趨勢線的功能在于能夠顯示出價格下跌過程中回升的阻力，一旦價格在波動中向上突破此線，就意味著價格可能會止跌回漲,趨勢線就是上漲行情中兩個以上的低點的連線以及下跌行情中兩個以上高點的連線，前者稱為上升趨勢線，后者稱為下降趨勢線,趨勢線根據(jù)價格波動時間的長短分為長期

49、趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線， 時間周期越長，趨勢線的有效性就越高。 趨勢線連接的高點或低點的數(shù)量越多，有效性就越強。 對趨勢線的短暫突破不被認(rèn)為價格將改變運行的軌跡 。 趨勢線不應(yīng)過于陡峭，否則很容易被橫向整理突破，失去分析意義。,長期投資者最關(guān)注基本趨勢短期趨勢重要性較小，且易受人為操縱,- 基本理論 -,艾略特波浪理論,,- 基本理論 -,,艾略特波浪理論分別將推動波和修正波分為5種和3種主要走向。這8種走向組成

50、一個完整的波周期。時間跨度可從15分鐘至數(shù)十年不等。艾略特波浪理論的關(guān)鍵是能夠識別特定波所處的環(huán)境。,波浪理論在長期趨勢運用中的有效性要強于短期趨勢,- 基本理論 -,,- 圖形分析 -,K線理論可分為日K線，周K線，月K線和分鐘K線----------------------------------------------------------------------------------開盤價低于收盤價——陽線開盤價高

51、于收盤價——陰線開盤價等于收盤價——十字星---------------------------------------------------------------------------------最高價與收盤價之間的細(xì)線部分——上影線最低價與開盤價之間的細(xì)線部分——下影線開盤價與收盤價之間的柱狀——實體。,頭肩型,- K線理論 -,,- K線理論 -,頭肩型Ｋ線在經(jīng)過一段時日聚集后，在某一價位區(qū)域內(nèi)，會出現(xiàn)三個頂點

52、或底點，但其中第二個頂點或底點較其它兩個頂點或底點更高或更低的型態(tài)，這種型態(tài)稱為頭肩型。-------------------------------------------------------------------其中一頂二肩的為頭肩頂；一底二肩的為頭肩底型。然而，有時也可能出現(xiàn)三個以上的頂點或底點，若出現(xiàn)一個或二個頭部（或底部），兩個左肩與右肩，稱為復(fù)合型頭肩頂（或復(fù)合型頭肩底）。,- K線理論 -,W底型,,- K線理論

53、 -,Ｗ底形態(tài)Ｗ底的構(gòu)成要素，有以下兩大條件： a.Ｗ底第一個低點與第二個低點之間，兩者至少必須有比較長距離，市場中有時候會出現(xiàn)短期的雙底走勢，這不能算作Ｗ底，只能算是小行情的反彈底，且常為一種誘多陷阱。 b.第一個低點的成交比較活躍，第二個低點的成交卻異常沉悶，并且，第二個低點的外觀，通常略呈圓弧形。所以說，Ｗ底形態(tài)有左尖右圓的特征。,圓弧底型,- K線理論 -,,圓弧底形態(tài) 圓弧底形態(tài)通常是在超級周期趨勢的

54、轉(zhuǎn)換之間出現(xiàn)，如上圖所示，金價在1996年2月到2005年初，長達9年的時間構(gòu)建的一圓弧底形態(tài)，在2005下半年回抽確認(rèn)突破有效后，就發(fā)動了一波快速上漲的趨勢。由于圓弧底形態(tài)的有效性，再加上它的長周期，我們有理由相信這是1980-2000長達20年的大熊市的趨勢轉(zhuǎn)折，其后將有相對應(yīng)周期的大牛市。,- K線理論 -,,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——三角形形態(tài)三角形的形成一般是由價格發(fā)展至某一階段之后，會出現(xiàn)價格反復(fù)或者停滯的現(xiàn)象，價格震

55、幅會越來越小，Ｋ線的高點與高點相連，低點與低點相連并延伸至交點，此時會發(fā)現(xiàn)價格運行在一個三角形之中，這種形態(tài)又以正三角形為典型代表。從Ｋ線圖中，典型的三角形形態(tài)一般會出現(xiàn)正三角形、上升三角形、下降三角形三種。,- K線理論 -,- K線理論 -,- K線理論 -,此形態(tài)的出現(xiàn)，投資者不要急于動手，必須等待市場完成其固定的周期形態(tài)，并且正式朝一定方向突破后，才能正確判斷其未來走勢,- K線理論 -,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——旗形形

56、態(tài),- K線理論 -,,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——旗形形態(tài)旗形屬于形態(tài)分析的產(chǎn)物，是一種盤整態(tài)勢，一般出現(xiàn)在極端行情中。顧名思義，其形態(tài)表現(xiàn)在Ｋ線圖中，好象一面掛在旗竿上的旗子。不論多么強勢的行情，價格不可能不停地上漲或下跌，都會有休息的時候，休息好了后再繼續(xù)朝原方向發(fā)展。在行情休息的時候，價格形態(tài)上會走出旗形形態(tài)。旗形形態(tài)也可以說是多方或空方的加油站，一般停留時間不長，一旦加滿油，價格將再次啟動。,- K線理論 -,,中繼形態(tài)（

57、短中期基本形態(tài)）——旗形形態(tài)在形態(tài)內(nèi)的成交量呈遞減，由于旗形屬強勢整理，所以成交量不能過度萎縮，而要維持在一定的水平。但價格一旦完成旗形整理，向上突破的那一刻，必然會伴隨大的成交量，而后價格大幅漲升，其上漲幅度將達到旗竿的價差，且漲升速度快，上漲角度接近垂直。一段強勢行情，其整理時間必定不會太長，如果整理時間太長，容易渙散人氣，其形態(tài)的力道也會逐漸消失，而不能在將它當(dāng)旗形看待。,一般來說，投資者在上升趨勢中遇到旗形則應(yīng)加碼買進，

58、在下跌趨勢中則應(yīng)及時出局，以免套牢,- K線理論 -,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——箱體形態(tài),- K線理論 -,,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——箱體形態(tài) 箱形也被稱為矩形，是一種標(biāo)準(zhǔn)的橫向盤整形態(tài)。形成原因是由于價格走勢每一次上漲時，總是在同一位置遭到空方的拋壓而回?fù)?；價格每一波回落時，也大約在同一位置獲得多方的支撐而反彈，連接每一次的反彈高點成一條水平壓力頸線，連接每一次回?fù)醯忘c而形成一條水平支撐頸線，壓力與支撐之間形成矩形

59、，也就是箱形，價格在一段時間內(nèi)會在箱體中波動，而形成箱形整理。,- K線理論 -,,中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）——箱體形態(tài) 箱形整理一般是由于多空雙方都對未來走勢充滿信心，實力均衡，各自堅守陣地，因而造成價格在箱體來回波動，無明顯上漲或下跌趨勢。在形態(tài)內(nèi)，多空雙方你來我往，各不相讓，形成長時間的拉鋸戰(zhàn)。,判斷突破仍需要靠觀察成交量的變化來判斷，價格突破后數(shù)天內(nèi)，價格會回抽至頸線壓力或頸線支撐附近測試突破是否成功,- K線理

60、論 -,移動平均線－MA (Moving Average)平滑異同移動平均線－MACD (Moving Average Convergence and Divergence)相對強弱指標(biāo)－RSI (Relative Strength Index)布林帶－BOLL (Bollinger Band)隨機指標(biāo)－KDJ,- 技術(shù)指標(biāo) -,突破點的利用,-利用技術(shù)分析控制交易風(fēng)險-,支撐線和阻力線的利用,-利用技術(shù)分析控制交易風(fēng)險-,趨勢

61、突破點的利用,-利用技術(shù)分析控制交易風(fēng)險-,百分比回撤的使用,-利用技術(shù)分析控制交易風(fēng)險-,綜合使用技術(shù)分析工具,-利用技術(shù)分析控制交易風(fēng)險-,,黃金基礎(chǔ)知識,1,,黃金交易制度介紹,2,,黃金基本面及影響因素分析,3,,從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險,4,,5,- 內(nèi)容導(dǎo)讀 -,針對黃金套保的風(fēng)險管理,,6,黃金期貨市場風(fēng)險概述,,,選擇保值市場計算保值比例交割與潛在逼倉風(fēng)險價格大幅波動的風(fēng)險市場價格結(jié)構(gòu)風(fēng)險,謝謝大家！,中鋼鑫