無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的研究——基于高新技術(shù)企業(yè)的視角.pdf

1、資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)資源。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下，有形資產(chǎn)相對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)處于更稀缺的地位，企業(yè)的產(chǎn)品中所包含的知識(shí)和技術(shù)含量不高，在競(jìng)爭(zhēng)中居于核心地位的是有形資產(chǎn)而不是無(wú)形資產(chǎn)。而在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)形資產(chǎn)的作用和地位正在日益上升，無(wú)形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已演變?yōu)橹R(shí)、技術(shù)、管理能力和創(chuàng)新能力等“無(wú)形資產(chǎn)”的競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)日漸成為企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵要素，是企業(yè)重要的價(jià)值源泉。對(duì)于以科學(xué)技術(shù)為核心的

2、高新技術(shù)企業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)具有不同于一般企業(yè)的特點(diǎn)，即無(wú)形資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中所占比重較大。高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造將主要依賴于無(wú)形資產(chǎn)，由此使無(wú)形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)中具有了更為重要的意義。 國(guó)內(nèi)外的有關(guān)研究表明無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造有重要作用，能對(duì)價(jià)值創(chuàng)造做出顯著貢獻(xiàn)；無(wú)形資產(chǎn)與公司市場(chǎng)價(jià)值有很強(qiáng)的相關(guān)性；資本市場(chǎng)對(duì)披露的無(wú)形資產(chǎn)做出顯著的正向價(jià)格反映，并且現(xiàn)有的披露環(huán)境中無(wú)形資產(chǎn)信息披露不充分。因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)有更為重要

3、的意義，所以本文以高新技術(shù)企業(yè)的視角來(lái)分析無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。又由于無(wú)形資產(chǎn)可以進(jìn)行細(xì)分，不同的無(wú)形資產(chǎn)具有不同的特征，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響和會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的影響可能是不同的，所以本文在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的理論分析基礎(chǔ)上，將樣本公司的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，分別檢驗(yàn)各種無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，同時(shí)得出的結(jié)論也支持了本文的假設(shè)。 本文共分六章，各章涵蓋的主要內(nèi)容及觀點(diǎn)如下： 第一章：導(dǎo)論。概述本文的研究目的和意義，對(duì)國(guó)

4、內(nèi)外無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)問(wèn)題的研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，簡(jiǎn)要介紹本文的框架與研究方法，指出本文的主要貢獻(xiàn)和不足之處。 第二章：無(wú)形資產(chǎn)的涵義及其價(jià)值貢獻(xiàn)分析。首先介紹了無(wú)形資產(chǎn)概念的提出、國(guó)內(nèi)外關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而提出知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)涵的新界定，將其分為狹義無(wú)形資產(chǎn)和廣義無(wú)形資產(chǎn)，并指出廣義無(wú)形資產(chǎn)的特征。然后詳細(xì)闡述了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代無(wú)形資產(chǎn)在創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值中的驅(qū)動(dòng)因素：使用的非競(jìng)爭(zhēng)性、收益報(bào)酬遞增性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。企業(yè)在利用無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值驅(qū)

5、動(dòng)因素獲取收益的過(guò)程中也需要付出成本或代價(jià)，這是由無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值抑制因素決定的。它包括無(wú)形資產(chǎn)收益的部分獨(dú)占性、投資的固有風(fēng)險(xiǎn)、交易的困難性三項(xiàng)。筆者將無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值抑制因素合稱為無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值運(yùn)營(yíng)規(guī)律。 第三章：高新技術(shù)企業(yè)的界定及其價(jià)值內(nèi)涵。本文是站在高新技術(shù)企業(yè)的視角來(lái)探討無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值貢獻(xiàn)問(wèn)題，因此本部分首先著眼于高新技術(shù)企業(yè)的界定及高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)；然后分析了高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的特殊性。高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形

6、資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)較大，無(wú)形資產(chǎn)的研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用數(shù)額巨大，無(wú)形資產(chǎn)消耗是高新技術(shù)企業(yè)的主要生產(chǎn)消耗。最后探討高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵、特點(diǎn)及其價(jià)值創(chuàng)造的源泉。高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值是企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值與企業(yè)所擁有的獲利機(jī)會(huì)的價(jià)值之和。相對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)而言，高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值對(duì)技術(shù)具有較強(qiáng)的依賴性，與人力資源價(jià)值具有高相關(guān)性，其影響因素具有復(fù)雜性。高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值主要來(lái)源于三個(gè)方面——知識(shí)產(chǎn)權(quán)是其價(jià)值的一大來(lái)源、

7、人力資源是其價(jià)值的一個(gè)不可或缺的因素、未來(lái)獲利的機(jī)會(huì)是其價(jià)值區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要特征。前兩項(xiàng)反應(yīng)了過(guò)去和現(xiàn)在，最后一項(xiàng)則反應(yīng)了企業(yè)的未來(lái)。 第四章：高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)現(xiàn)狀的分析與評(píng)價(jià)。首先根據(jù)前文對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的界定來(lái)確定樣本選取的標(biāo)準(zhǔn)，隨機(jī)選取出86家上市公司；接著根據(jù)滬、深證券交易所網(wǎng)站上公布的樣本公司的電子版財(cái)務(wù)報(bào)告收集各公司附注中披露的無(wú)形資產(chǎn)的明細(xì)信息，明確數(shù)據(jù)處理的方法。其次，對(duì)樣本公司無(wú)形資產(chǎn)的總體情況進(jìn)

8、行描述分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司所擁有的無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量三年來(lái)有較大幅度的提高，但是不同公司間無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)模差距也比較大。然后，對(duì)樣本公司無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的地位進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)目前高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍然沒(méi)有擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的特征，無(wú)形資產(chǎn)在資產(chǎn)總值中只占很小的比例，而固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占有很大份額。這可能能源于高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)含量不夠高，也可能是我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(2001年)確認(rèn)導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果。三年來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度

9、快于總資產(chǎn)，說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)中開(kāi)始受到重視。最后，分析了樣本公司無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成情況，發(fā)現(xiàn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的“含金量”不高，主要是各類使用權(quán)，其中尤以土地使用權(quán)為重，如果剔除土地使用權(quán)，我國(guó)的無(wú)形資產(chǎn)比重將顯著下降。 第五章：高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的分析。本章首先用多元線性回歸模型1、模型2檢驗(yàn)樣本公司各類無(wú)形資產(chǎn)與股價(jià)的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)中除了土地使用權(quán)之外，技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)與

10、股價(jià)顯著正相關(guān)。土地使用權(quán)不僅無(wú)助于提高股價(jià)，相反導(dǎo)致股價(jià)下降。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)之后的其他無(wú)形資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的影響主要來(lái)自其他各類使用權(quán)(含特許使用權(quán))、商標(biāo)權(quán)。土地使用權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)是由我國(guó)特殊的政治經(jīng)濟(jì)制度決定的，但其作為無(wú)形產(chǎn)披露與股票價(jià)值負(fù)相關(guān)。技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)是無(wú)形資產(chǎn)中含金量最高的，是高新技術(shù)企業(yè)的重要資產(chǎn)，對(duì)促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增值發(fā)揮著重要作用。然后，在此基礎(chǔ)上分析了土地使用權(quán)的歷史沿革、土地使用權(quán)不

11、具備無(wú)形資產(chǎn)的大多數(shù)特征、土地使用權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)披露與高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)。接著評(píng)價(jià)了技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造作出的貢獻(xiàn)，分析了其促使高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值增值的渠道：通過(guò)獲得壟斷商業(yè)利潤(rùn)促使高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值增值、通過(guò)降低成本促使高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值增值。最后根據(jù)國(guó)外研究結(jié)果簡(jiǎn)要分析未被確認(rèn)的“無(wú)形資產(chǎn)”對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。 第六章：研究結(jié)論與建議。對(duì)本文的研究做一結(jié)論，然后提出改進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的一些建議：擴(kuò)大無(wú)形資產(chǎn)

12、的確認(rèn)范圍、增加無(wú)形資產(chǎn)信息披露強(qiáng)制性規(guī)定的內(nèi)容、規(guī)范無(wú)形資產(chǎn)信息披露的具體類別名稱、將土地使用權(quán)放在固定資產(chǎn)下獨(dú)立的二級(jí)項(xiàng)目核算。 本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在： 1．將樣本公司無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，并用股票價(jià)格模型進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)不同種類無(wú)形資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的相關(guān)性。首先將每股無(wú)形資產(chǎn)細(xì)分為每股土地使用權(quán)、每股技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)、每股扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)后的其他無(wú)形資產(chǎn)，運(yùn)用模型1進(jìn)行回歸；然后將每股扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無(wú)形