人民幣匯率、國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長的理論與經(jīng)驗(yàn)研究.pdf

1、匯率是一國參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要綜合性指標(biāo)，匯率的變化將直接影響一國的貿(mào)易收支，影響相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)增長，這一直是政界和學(xué)界關(guān)注的重點(diǎn)。本文基于中國的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，考慮已有研究在模型設(shè)定、方法選擇方面存在的問題，同時(shí)從局部均衡和一般均衡兩個(gè)層面進(jìn)行理論和實(shí)證分析，考察人民幣匯率、國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長之間的作用機(jī)理和內(nèi)在關(guān)系。 本文首先回顧了人民幣名義匯率制度的歷史演變，相對名義匯率，實(shí)際有效匯率更能反映一國與其貿(mào)易伙伴

2、國的經(jīng)濟(jì)增長和貿(mào)易商品的競爭力，已有研究中也較多的使用實(shí)際有效匯率變量，文章對人民幣實(shí)際有效匯率的度量進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，并系統(tǒng)總結(jié)和梳理了匯率變化影響國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)研究，并從理論思路、數(shù)據(jù)選取、模型構(gòu)建、方法選擇等方面進(jìn)行了文獻(xiàn)評述。選取了占據(jù)我國對外貿(mào)易總額約80％的15個(gè)主要貿(mào)易伙伴國或者地區(qū)，構(gòu)造貿(mào)易權(quán)重，結(jié)合我國和這些主要貿(mào)易伙伴國的雙邊名義匯率及價(jià)格指數(shù)，計(jì)算了我國與這些主要貿(mào)易伙伴國或者地區(qū)的雙邊名義和實(shí)際有效匯率指

3、數(shù)，在考慮了我國和貿(mào)易伙伴國或者地區(qū)的物價(jià)因素后，實(shí)際有效匯率指數(shù)變化趨勢比名義有效匯率指數(shù)的變化要平緩，改革開放以來人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)經(jīng)歷了四次較大的起伏過程。論文進(jìn)一步運(yùn)用了GARCH模型衡量人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)波動(dòng)率，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)存在ARCH效應(yīng)，即符合主要金融商品價(jià)格波動(dòng)的特征，呈現(xiàn)出波動(dòng)的集聚性。從波動(dòng)率的變化趨勢來看，人民幣實(shí)際有效匯率的波動(dòng)整體上不斷趨于平穩(wěn)。 在合理度量人民幣實(shí)際有效匯率及其波動(dòng)的基礎(chǔ)

4、上，本文分別基于局部均衡和一般均衡的分析思路，分別建立VAR模型和聯(lián)立方程模型，進(jìn)行實(shí)證研究。在局部均衡的分析框架下，論文分別建立了匯率及其波動(dòng)率影響我國出口貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易與貿(mào)易平衡的VAR模型，運(yùn)用時(shí)序單位根檢驗(yàn)和協(xié)整技術(shù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明我國出口、進(jìn)口以及貿(mào)易平衡分別與實(shí)際有效匯率及其波動(dòng)、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長之間均存在長期協(xié)整關(guān)系，人民幣實(shí)際有效匯率的升值抑制了出口，刺激了進(jìn)口，與貿(mào)易平衡值呈負(fù)相關(guān)；人民幣實(shí)際有效匯率的波動(dòng)對出口貿(mào)易和

5、進(jìn)口貿(mào)易都有負(fù)面的影響，且對出口貿(mào)易的影響要大于對進(jìn)口貿(mào)易的影響；而國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長均擴(kuò)大了以出口貿(mào)易與進(jìn)口貿(mào)易的比值所度量的貿(mào)易平衡值；同時(shí)采用了不依賴于VAR系統(tǒng)中變量順序的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)法和方差分解，結(jié)果表明盡管短期內(nèi)人民幣實(shí)際有效匯率會(huì)對貿(mào)易平衡產(chǎn)生負(fù)面的沖擊，匯率波動(dòng)對貿(mào)易平衡產(chǎn)生正的作用，但長期內(nèi)實(shí)際有效匯率變化對貿(mào)易平衡的影響是不確定的，而匯率波動(dòng)對貿(mào)易平衡的沖擊作用是負(fù)的。采用我國地區(qū)的面板數(shù)據(jù)，結(jié)合面板單位根檢驗(yàn)和協(xié)整

6、分析，進(jìn)一步證實(shí)了上述分析結(jié)果?？紤]到人民幣實(shí)際有效匯率、國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長之間的內(nèi)生關(guān)系，論文建立了將三者內(nèi)生化的聯(lián)立方程模型，并采用不依賴擾動(dòng)項(xiàng)具體分布的廣義矩估計(jì)方法對模型進(jìn)行了估計(jì)。結(jié)果表明我國的經(jīng)濟(jì)增長存在收斂趨勢，但這種收斂趨勢隨著改革的深入而發(fā)生改變，而投資率和貿(mào)易平衡明顯促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)增長；而從匯率的決定因素來看，因?yàn)榘屠_一薩繆爾森效應(yīng)以及對資本的較強(qiáng)依賴性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)實(shí)際有效匯率的升值，而投資率和國外經(jīng)濟(jì)增長

7、對人民幣實(shí)際有效匯率具有負(fù)的影響效應(yīng)，并且這種負(fù)向作用隨著時(shí)間趨勢在不斷減弱。遵循從局部到一般的研究思路，論文建立了動(dòng)態(tài)可計(jì)算一般均衡(MCHUGE)模型，細(xì)化了外貿(mào)與外資行為，構(gòu)建了新的閉合條件，進(jìn)一步考察了人民幣匯率穩(wěn)步升值對中國貿(mào)易發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的影響。外貿(mào)方面，人民幣升值會(huì)降低總的出口量，提高總的進(jìn)口量，增加貿(mào)易赤字，但長期和短期，對不同產(chǎn)品的進(jìn)出口影響不一；外資方面，人民幣升值會(huì)降低我國的外匯儲(chǔ)備，加大我國對外直接投資，同時(shí)外