我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道綜述及展望_第1頁
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文檔簡介

1、<p>  我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道綜述及展望</p><p>  摘 要:從創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處階段、創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)特征、融資動機(jī)、融資成本以及資金供求雙方的關(guān)系五個角度分析影響我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道的選擇因素,總結(jié)我國現(xiàn)有適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道有自有資金、私人直接融資、天使投資、股權(quán)融資、眾籌融資以及政府資金,指出現(xiàn)有融資渠道存在的問題并且試圖通過改進(jìn)現(xiàn)有融資渠道來緩解我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困境。希望研

2、究的成果對我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展有所幫助。 </p><p><b>  關(guān)鍵詞: </b></p><p>  創(chuàng)業(yè)企業(yè);創(chuàng)業(yè)融資;融資渠道;融資困境 </p><p><b>  中圖分類號:F2 </b></p><p><b>  文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A </b></p>

3、;<p>  文章編號:16723198(2015)19001104 </p><p><b>  1 引言 </b></p><p>  創(chuàng)業(yè)活動是一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展最具活力的部分,創(chuàng)業(yè)企業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,創(chuàng)業(yè)活動是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動力。李克強(qiáng)總理在2015年政府工作報告中提出推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新,并且在報告中十三次提及創(chuàng)業(yè),這意味著一個全民創(chuàng)業(yè)

4、的時代即將到來,創(chuàng)業(yè)將是這個時代的浪潮。但是創(chuàng)業(yè)活動面臨的一大難題就是資金困難,融資問題一直是困擾創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的一大因素。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,雖然國內(nèi)融資渠道不斷拓寬,但可供創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇的融資渠道卻很有限,這也在一定程度上制約了創(chuàng)業(yè)活動的開展。 </p><p>  2 影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道選擇的因素 </p><p>  2.1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的階段 </p><p>

5、;  將創(chuàng)業(yè)過程進(jìn)行分階段,是創(chuàng)業(yè)研究領(lǐng)域常用的方法,大多數(shù)學(xué)者將創(chuàng)業(yè)過程分為:種子階段、創(chuàng)建階段、成長階段、加速階段和成熟階段五個階段。在國外,創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子階段主要融資方式有自有資金、天使投資和政府投資,創(chuàng)建階段有風(fēng)險投資、自有資金、政府投資,成長階段為風(fēng)險投資,加速階段為私人投資、風(fēng)險投資,成熟階段為債權(quán)融資、銀行貸款、上市融資和風(fēng)險投資。但我國創(chuàng)業(yè)企業(yè),不同發(fā)展階段在具體國情影響下形成鮮明特點:種子階段的主要融資方式為自有資金和少

6、量私人融資;創(chuàng)建階段主要資金來源仍是自有資金,一些前景好的企業(yè)會有少量風(fēng)險資金和銀行貸款進(jìn)入;成長階段是銀行貸款和私人資金;加速階段,有更多的私人投資和風(fēng)險投資進(jìn)入;成熟期的企業(yè)主要是商業(yè)貸款。我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)過多的依賴內(nèi)源融資,外源融資很少涉及。 </p><p>  2.2 新創(chuàng)企業(yè)所處的行業(yè)及產(chǎn)業(yè)特征 </p><p>  新創(chuàng)企業(yè)自身所處的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)特征影響融資渠道的選擇。創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)

7、自身特點對融資渠道進(jìn)行選擇,對于高新技術(shù)企業(yè),其具有的高成長性和較好的發(fā)展前景,在選擇融資方式時會更容易受到外源融資的青睞,如債務(wù)融資和風(fēng)險投資。張宗益(2014)運(yùn)用MANOVE的方法分析得出結(jié)論:創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)源融資比例,受其所在產(chǎn)業(yè)類別的影響,突出表現(xiàn)在第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)之間內(nèi)源融資行為差異較大。William B.Gartner(2012)認(rèn)為知識背景越高,網(wǎng)絡(luò)越健全的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更傾向于選擇外部融資方式。對于一些高速成長的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)

8、企業(yè),其高風(fēng)險和高收益的并存,更容易獲得風(fēng)險投資和天使投資,因而融資渠道會相較于傳統(tǒng)型行業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)寬。 </p><p><b>  2.3 融資動機(jī) </b></p><p>  創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資是基于不同動機(jī),主要融資動機(jī)有:生存、周轉(zhuǎn)、擴(kuò)張和還債。對于生存動機(jī),考慮的是獲得資金的及時性和便利性,成本和風(fēng)險因素是次要考慮的;周轉(zhuǎn)性動機(jī)考慮的不僅是資金獲取的便利性,還

9、有成本因素;擴(kuò)張性動機(jī)的融資需求主要用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大,此時所考慮的首要因素是融資成本,過高的融資成本會造成收支不抵的局面對企業(yè)日后發(fā)展造成阻礙;還債性融資動機(jī)主要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于即將到期的債務(wù)自己沒有足夠的資金進(jìn)行償還,從而向社會進(jìn)行資金的籌借,此時要考慮的不僅是成本問題還有融資規(guī)模問題,因此會對應(yīng)選擇不同的融資渠道。 </p><p><b>  2.4 融資成本 </b></p

10、><p>  成本是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在選擇融資渠道過程中不可忽視的因素。廖繼勝(2007)等人指出在多數(shù)情況下,由于權(quán)益性資本風(fēng)險較高,其所對應(yīng)的成本相對較高,而債務(wù)性資本由于有固定的利息和還本付息的期限,風(fēng)險相對較小,所以成本較低。從獲取資金的成本角度來說,創(chuàng)業(yè)者擁有的自有資金最低,其次是政府引導(dǎo)基金、銀行貸款,對于風(fēng)險資金和天使投資,獲取的成本相對較高,主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功地發(fā)展壯大后通過上市交易高價轉(zhuǎn)讓其所擁有的份額

11、,這種成本是一種事后成本。 </p><p>  2.5 資金供求雙方的關(guān)系 </p><p>  關(guān)系型融資在中國融資市場上經(jīng)常出現(xiàn),其產(chǎn)生于雙方長期的互動中,融資數(shù)額多少、成本高低和獲取資金的便利程度,很大一部分取決與資金供求雙方的關(guān)系。童牧(2004)在關(guān)系型融資中,由于投融資雙方的關(guān)系和信息生產(chǎn)的私有性使得外部投資者能在企業(yè)治理中起到更為積極的作用。在我國融資市場的關(guān)系中,不僅包括

12、雙方的親密程度,還包括所獲取信息的多少,這種信息的獲取對融資產(chǎn)生直接的影響。由于有些信息涉及敏感性問題,創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能不想在資本市場上過多的披露,此時關(guān)系型融資是一個以較低成本解決信息傳播和控制的較好方法。而由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)處在初創(chuàng)階段,可利用的關(guān)系型融資較少,是關(guān)播和控制的較好方法。而由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)處在初創(chuàng)階段,可利用的關(guān)系型融資較少,是關(guān)系型融資中較弱一方,所以影響了創(chuàng)業(yè)融資。 </p><p>  總之,融資渠道的

13、選擇是多種因素共同作用的結(jié)果,本文主要是從創(chuàng)業(yè)所處階段、新創(chuàng)企業(yè)所處的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)特征、融資動機(jī)、融資成本和資金供求雙方的關(guān)系五個方面分析影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道選擇。 </p><p>  3 我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)可選擇的主要融資渠道 </p><p>  由于受我國目前創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難大環(huán)境的影響,并且在多種因素的作用下,適合我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的主要融資渠道有:自有資金、私人融資、天使投資、股權(quán)融資、眾籌融

14、資和政府資金等。 </p><p><b>  3.1 自有資金 </b></p><p>  受我國金融市場發(fā)展影響,處于創(chuàng)建階段的企業(yè)很難通過金融市場直接或者間接融資方式獲得資金,有數(shù)據(jù)表明,處于開創(chuàng)期的企業(yè)自有資金占70%以上,此時,自有資金數(shù)額的大小在一定程度上決定了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展命運(yùn)。對于國外的創(chuàng)業(yè)企業(yè),以美國為例,他們很少采用自有資金而是更多的鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)

15、去資本市場進(jìn)行直接融資。   3.2 私人直接融資 </p><p>  在我國金融市場上,私人融資較為活躍。私人融資主要存在于創(chuàng)業(yè)者的強(qiáng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中,基于彼此信任的因素,通過他們已經(jīng)建立的社會關(guān)系,向親戚、朋友、同事、金融機(jī)構(gòu)相關(guān)人員等獲取資金,是創(chuàng)業(yè)融資的重要來源。私人融資的主要表現(xiàn)形式為民間高利貸,其產(chǎn)生于金融市場的高需求和低供給,由于銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款存在偏好性障礙,創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難獲取貸款,而民間高利貸作為

16、多元化融資渠道的一種能夠滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)對資金的需求,幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。 </p><p><b>  3.3 天使投資 </b></p><p>  我國興起于20世紀(jì)90年代,近年來逐漸成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式。天使投資具有直接、便利、快速和分散風(fēng)險的特點,創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有的高成長性吸引了天使投資人的興趣。天使投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)尚未成立時進(jìn)入,一般金額較小,投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有密

17、切的聯(lián)系,其獲利方式為企業(yè)并購或者轉(zhuǎn)讓為主。 </p><p>  與國外相比,我國的天使投資發(fā)展時間較短但是發(fā)展速度較快,資金規(guī)模較小但增速明顯,投資圈不大但成功率較高。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理經(jīng)驗少、資金短缺、市場風(fēng)險大,若能獲得天使投資在管理和資金的支持,那么初創(chuàng)企業(yè)將會極易獲得成功。 </p><p><b>  3.4 股權(quán)融資 </b></p>&l

18、t;p>  2009年10月23日,深圳證券交易所正式成立了創(chuàng)業(yè)板,隨著新三板市場逐步完善,我國形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場的多層次資本市場體系。創(chuàng)業(yè)板市場對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市要求是企業(yè)存續(xù)3年,最近兩年的利潤總額1000萬元,最近一年的營業(yè)利潤不少于5000萬元。對于成長期和成熟期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)是具有可行性的,一旦上市發(fā)行股票,可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來巨大的資金支持。將優(yōu)先股引入創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資之中,有利于幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取更多的

19、融資。對股權(quán)投資者而言,由于優(yōu)先股具有優(yōu)先受償和優(yōu)先分配股利的權(quán)利,所以受到投資者的歡迎成為我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以選擇的融資渠道。 </p><p>  3.5 眾籌融資(Crowdfunding) </p><p>  眾籌融資起源于美國的Kickstarter網(wǎng)站,是隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而出現(xiàn)的新的融資渠道。與美國的眾籌融資相比,運(yùn)行模式的差異在于美國是“線上”完成所有環(huán)節(jié),我國是“線上+線

20、下”完成融資環(huán)節(jié);制度差異在于美國是獎勵制、募捐制、股權(quán)制和借貸制共存,我國是捐贈制、股權(quán)制、債權(quán)制、回報制。我國的眾籌融資創(chuàng)新之處是開發(fā)了憑證式股權(quán)眾籌、會籍式股權(quán)眾籌、天使式股權(quán)眾籌等新形式;在監(jiān)督機(jī)制上美國對出資人門檻有限制,國內(nèi)則沒有;在法律規(guī)范上國外的眾籌融資發(fā)展時間較長,有相對完善的法律法規(guī),而我國的法律對眾籌融資尚未有一個明確的定性。 </p><p><b>  3.6 政府資金 <

21、;/b></p><p>  我國政府于2005年成立了政府引導(dǎo)基金。其運(yùn)行模式為政府出資設(shè)立“母基金”,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)出資設(shè)立“子基金”,由專門的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行實際操作對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資,政府起監(jiān)督管理作用以此來發(fā)揮風(fēng)險投資對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的作用。2015年政府工作報告中指出國家已設(shè)立400億元新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,要整合籌措更多資金,為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加油助力。政府引導(dǎo)基金一般是支持發(fā)展前景好、具有市場潛力的

22、創(chuàng)業(yè)企業(yè),這為其他投資者提供了參考進(jìn)而產(chǎn)生一種跟風(fēng)效應(yīng),即能夠獲得政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也會更容易獲得其他投資者的青睞。 </p><p>  圖1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道選擇 </p><p>  4 我國現(xiàn)有融資渠道存在的問題 </p><p>  4.1 現(xiàn)有融資渠道不完善 </p><p>  對于我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,風(fēng)險投資作

23、用有限且進(jìn)入時間主要集中在中后期;銀行貸款手續(xù)繁瑣且要求較高,在貸款過程中還存在著偏好障礙,即國有銀行對公有制企業(yè)比較偏好,而對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的貸款請求則表現(xiàn)的不太熱情;創(chuàng)業(yè)板上市推出時間短且上市要求嚴(yán)格,管理尚未規(guī)范;天使投資獲取難度較大且資金規(guī)模較?。恍庞脫?dān)保機(jī)構(gòu)雖然呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢,但是其中蘊(yùn)含了較大的金融風(fēng)險;由于我國對民間集資尚未給出確定的法律定性,眾籌融資可能會觸及法律問題。 </p><p>  

24、4.2 股權(quán)融資和債權(quán)融資較為困難 </p><p>  對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言,隨著創(chuàng)業(yè)板板塊的推出,使得眾多創(chuàng)業(yè)企業(yè)看到了希望,但是其在企業(yè)存續(xù)期間、利潤總額和凈利潤等方面的具體規(guī)定,又限制了創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入的門檻。我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以選擇的債權(quán)融資主要是向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款和私人直接融資。但是在我國國有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體制制約下,銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款對象偏向于大中型企業(yè),對不確定性較高、資金需求小的新創(chuàng)企業(yè)則存在歧視

25、。在私人融資過程中,受資金供求的影響容易產(chǎn)生高利貸現(xiàn)象,過高的利息負(fù)擔(dān)給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān),缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)的監(jiān)督,從而出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險、成本風(fēng)險和道德風(fēng)險。 </p><p>  4.3 相關(guān)法律、政策法規(guī)不完善 </p><p>  從2002年我國頒布出臺了《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》以來,雖然相關(guān)法律不斷完善,但是面對不斷變化的融資環(huán)境和新的融資渠道的出現(xiàn),相關(guān)法律的更新

26、顯得相對較慢。在我國金融市場上高利貸現(xiàn)象一直存在,并且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對解決企業(yè)融資難的問題上做出了一定的貢獻(xiàn),但是沒有專門的法律予以規(guī)范。眾籌融資等新的融資渠道在法律上還沒有給出明確定性,這也使得這種新的融資渠道可能會因為觸及“非法融資”的紅線而被迫中止。創(chuàng)業(yè)板上市融資遵從上市公司的相關(guān)規(guī)定使得這種融資方式對創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言顯得進(jìn)入門檻較高。 </p><p>  5 改進(jìn)融資渠道以緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困難 <

27、;/p><p>  5.1 合理規(guī)范私人融資 </p><p>  2014年12月我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額是49.9萬億元,民間資本存量巨大。私人融資市場在我國較為常見,因缺少法律的規(guī)范和約束,在運(yùn)作過程中也出現(xiàn)了一些問題,如資金鏈斷裂、集資欺詐等。如果能夠通過合理方式和相關(guān)法律規(guī)范使得民間資本以合理的方式進(jìn)入我國資本市場,如2014年國務(wù)院同意選擇一些民營資本共同參與發(fā)起設(shè)立首批5家民營銀

28、行且致力服務(wù)我國的私人企業(yè),這將為緩解我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資困難做出巨大貢獻(xiàn)。在未來的發(fā)展中,可以考慮由政府或者政府指定的金融機(jī)構(gòu)與民間資本一起,建立更多服務(wù)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。鼓勵民間資本進(jìn)入我國的金融和資本市場,是解決我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的一大途徑。   5.2 完善天使投資運(yùn)行模式 </p><p>  我國目前的天使投資形式是以個人投資為主,而且資金規(guī)模小投資者較少。這種分散的投資形式使得其作用有限。針對這種

29、情況,我國可以借鑒外國的經(jīng)驗,創(chuàng)建公共網(wǎng)絡(luò)平臺供天使投資者分享投資經(jīng)驗,尋找優(yōu)秀的投資項目;成立天使投資者協(xié)會,把分散的投資者集中起來,從而使投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大;引進(jìn)專業(yè)人才,如會計師、審計師、風(fēng)險評估專家,使得投資決策更加科學(xué),從而降低投資風(fēng)險。 </p><p>  5.3 降低入市門檻 </p><p>  創(chuàng)業(yè)板在對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市在企業(yè)存續(xù)期間、利潤總額、營業(yè)利潤等方面都作出了詳

30、細(xì)、具體的規(guī)定,這些規(guī)定是極少處于開創(chuàng)期的企業(yè)能夠達(dá)到的。但是上市進(jìn)行直接融資又能快速解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金短缺的問題。因此,我國可以嘗試放開創(chuàng)業(yè)板市場,降低入市要求,通過加強(qiáng)審查和監(jiān)督以及技術(shù)評估等手段,讓一些科技水平高、發(fā)展前景好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板向社會公眾進(jìn)行融資以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。 </p><p>  5.4 支持眾籌融資等新的融資渠道的發(fā)展 </p><p>  進(jìn)入21世紀(jì),隨

31、著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展,傳統(tǒng)的融資渠道也在不斷的發(fā)生改變。眾籌融資就是一種依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展出來的一種新的融資渠道。在拓寬國內(nèi)融資渠道方面,眾籌融資面臨的主問題有:可能會觸及“非法融資”的紅線和缺乏相應(yīng)的監(jiān)管。這些問題限制了眾籌融資規(guī)模的擴(kuò)大和作用的發(fā)揮。為了改善這種情況,我國應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的法律法規(guī),從出資者、籌資平臺、籌資項目、資金托管單位進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定,一方面給予眾籌融資合法的地位促進(jìn)其發(fā)展,另一方面可以避免眾籌融資在發(fā)展過程由于監(jiān)管不嚴(yán)

32、所造成的風(fēng)險。 </p><p><b>  6 結(jié)論和展望 </b></p><p><b>  6.1 結(jié)論 </b></p><p>  本文從影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道的選擇因素入手,結(jié)合相關(guān)學(xué)者的研究總結(jié)出我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要的融資渠道有自有資金、私人直接融資、天使投資、股市融資、眾籌融資和政府資金融資。而我國現(xiàn)有融資渠道

33、存在的問題是融資渠道不完善,股權(quán)融資和債權(quán)融資進(jìn)入門檻較高,法律法規(guī)和監(jiān)督機(jī)制不完善。為解決我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困境,對現(xiàn)有融資渠道的改進(jìn)措施有合理規(guī)范私人融資、參照國外經(jīng)驗完善天使投資運(yùn)行模式、降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)入市門檻、支持眾籌融資等新的融資渠道發(fā)展。 </p><p>  6.2 不足與未來研究方向 </p><p>  大多數(shù)學(xué)者對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資研究主要集中在兩個層面:第一個層面是從

34、創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身、金融結(jié)構(gòu)、金融市場、信用體系和國家法律制度方面分析了造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資困境的原因并據(jù)此給出解決方案;第二個層面是為解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困境進(jìn)行融資渠道的創(chuàng)新,郭軍瑞(2010)指出風(fēng)險投資和孵化器的結(jié)合能夠解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道不暢通問題;劉振元(2011)認(rèn)為知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保、孵化器融資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在未來發(fā)展中可以選擇的融資方式。 </p><p>  但是在對創(chuàng)業(yè)融資的眾多研究中,相關(guān)學(xué)者對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

35、渠道的劃分、各種融資渠道對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展績效的影響等問題沒有做深入研究,且對新的融資模式研究不足。 </p><p>  為解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困境,在未來的研究過程中,主要從探討改善現(xiàn)有融資渠道和創(chuàng)新融資模式入手。一方面,針對現(xiàn)有融資渠道在運(yùn)行過程中存在的缺陷,進(jìn)一步改進(jìn)現(xiàn)有的融資渠道。重點關(guān)注合理規(guī)范私人融資以增加融資總量、降低創(chuàng)業(yè)板入市的標(biāo)準(zhǔn)及實施有效的監(jiān)督機(jī)制;另一方面,隨著國家金融與經(jīng)濟(jì)制度的改革,創(chuàng)新

36、融資模式。孵化器與天使投資結(jié)合,天使投資與眾籌平臺結(jié)合將會對解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資融資難發(fā)揮怎樣的作用是未來研究的重點。 </p><p><b>  參考文獻(xiàn) </b></p><p>  [1]Adelman,Philip J.,Alan M.Marks,Entrepreneurial Finance:Finance for Small Business [M].Pre

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