2018年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師-金融專(zhuān)業(yè)考點(diǎn)強(qiáng)化班講義

1、<p><b>　　金融市場(chǎng)與金融工具</b></p><p><b>　　本章主要考點(diǎn)解析</b></p><p>　　考點(diǎn)一 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素★★★★ </p><p>　　考點(diǎn)二 金融市場(chǎng)的類(lèi)型★★★</p><p>　　考點(diǎn)三 貨幣市場(chǎng)及其構(gòu)成★★★★</p>&l

2、t;p>　　考點(diǎn)四 我國(guó)的貨幣市場(chǎng)及其工具★★★</p><p>　　考點(diǎn)五 資本市場(chǎng)及我國(guó)的資本市場(chǎng)★★★★</p><p>　　考點(diǎn)六 金融衍生品市場(chǎng)及其工具★★★★</p><p>　　考點(diǎn)七 互聯(lián)網(wǎng)金融★★★</p><p>　　【考點(diǎn)一】金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素★★★★</p><p>　　三個(gè)基本要素：金融

3、市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體和金融市場(chǎng)價(jià)格。</p><p>　　1.金融市場(chǎng)的主體—決定性意義</p><p>　　2.金融市場(chǎng)的客體即金融工具，是指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。</p><p>　　金融工具的性質(zhì)（口訣：風(fēng)流收期）</p><p><b>　　第一，期限性</b></p><p

4、><b>　　第二，流動(dòng)性</b></p><p><b>　　第三，收益性</b></p><p>　　第四，風(fēng)險(xiǎn)性（源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）</p><p>　　只要是和流動(dòng)性都成反比。</p><p><b>　　3.金融市場(chǎng)價(jià)格</b></p>&l

5、t;p>　　金融市場(chǎng)主體和金融市場(chǎng)客體是構(gòu)成金融市場(chǎng)最基本的要素，是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)價(jià)格則是伴隨金融市場(chǎng)交易產(chǎn)生的，也是金融市場(chǎng)中不可或缺的構(gòu)成要素。</p><p>　　【2011年真題：?jiǎn)芜x】在金融市場(chǎng)的各類(lèi)主體中，主要以資金供應(yīng)者身份參與金融市場(chǎng)的主體是( )。</p><p><b>　　A.企業(yè)</b></p><p

6、><b>　　B.家庭</b></p><p><b>　　C.政府</b></p><p><b>　　D.金融機(jī)構(gòu)</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】金融市場(chǎng)的主體包括家庭、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和

7、金融調(diào)控及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。其中家庭是主要的資金供應(yīng)者，也會(huì)成為資金需求者。</p><p>　　備注：本考點(diǎn)偏向考核金融主體各組成部分的身份。</p><p>　　【考點(diǎn)二】金融市場(chǎng)的類(lèi)型★★★</p><p>　?。ㄒ唬┌唇灰讟?biāo)的物劃分</p><p>　　按照市場(chǎng)中交易標(biāo)的物的不同，金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市

8、場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等。</p><p>　　【2015年：?jiǎn)芜x】某投資者在上海證券交易所購(gòu)買(mǎi)了一家股份有限公司首次公開(kāi)出售的股票，該筆交易所在的市場(chǎng)屬于（ ）。</p><p><b>　　A流通市場(chǎng)</b></p><p><b>　　B發(fā)行市場(chǎng)</b></p><p><b>　

9、　C期貨市場(chǎng)</b></p><p><b>　　D期權(quán)市場(chǎng)</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】按照金融工具的交易階段不同，金融市場(chǎng)可以劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)“一級(jí)市場(chǎng)”、“初級(jí)市場(chǎng)”，是金融工具首次出售給公眾所形成的交易市場(chǎng)。</p>

10、;<p>　　備注：本考點(diǎn)偏向考核金融市場(chǎng)類(lèi)型細(xì)分定義的理解。</p><p>　　【考點(diǎn)四】貨幣市場(chǎng)及其構(gòu)成★★★★</p><p>　　貨幣市場(chǎng)是指交易期限在一年以?xún)?nèi)，以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的交易市場(chǎng)。</p><p>　　主要包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

11、等。</p><p>　　貨幣市場(chǎng)中交易的金融工具一般都具有期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。</p><p><b>　?。ㄒ唬┩瑯I(yè)拆借市場(chǎng)</b></p><p><b>　　特點(diǎn)：</b></p><p>　　期限短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限最長(zhǎng)不得超過(guò)1年。其中，以隔夜頭寸拆

12、借為主。　</p><p>　　參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。</p><p>　　交易對(duì)象。在拆借市場(chǎng)交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶(hù)上的超額準(zhǔn)備金。</p><p><b>　　信用拆借。</b></p><p><b>　　功能：</b></p>

13、;<p>　?、僬{(diào)劑金融機(jī)構(gòu)間資金短缺，提高資金使用效率。</p><p>　?、谕瑯I(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行金融宏觀調(diào)控的重要載體。</p><p>　　③同業(yè)拆借市場(chǎng)可及時(shí)反映資金供求變化，提高金融資產(chǎn)的盈利水平。</p><p><b>　?。ǘ┗刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)</b></p><p>　　

14、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)：是指通過(guò)證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。</p><p>　　證券回購(gòu)協(xié)議：是指資金融入方在出售證券的同時(shí)和證券購(gòu)買(mǎi)者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券的協(xié)議。</p><p>　　實(shí)質(zhì)為短期資金融通，質(zhì)押品為證券，購(gòu)回價(jià)格與賣(mài)出價(jià)格差額為借款利息。</p><p>　　證券回購(gòu)協(xié)議中的標(biāo)的物主要是：國(guó)庫(kù)券等政府債券或其

15、他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場(chǎng)工具。</p><p>　　3. 證券回購(gòu)的作用：</p><p>　?、僮C券回購(gòu)交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。</p><p>　?、诨刭?gòu)協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要工具。</p><p>　?、刍刭?gòu)協(xié)議交易有助于降低交易者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)市

16、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和穩(wěn)定性。</p><p>　?、馨l(fā)展回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)有助于推動(dòng)銀行間同業(yè)拆借行為規(guī)范化，有助于擴(kuò)大國(guó)債交易規(guī)模。</p><p><b>　　（三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)</b></p><p>　　商業(yè)票據(jù)：是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保的信用憑證。</p><p><b>　　商

17、業(yè)票據(jù)的特點(diǎn)：</b></p><p>　　發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級(jí)市場(chǎng)上直接進(jìn)行交易；</p><p>　　融資成本低、融資方式靈活；</p><p>　　發(fā)行票據(jù)能提高公司的聲譽(yù)。</p><p>　　（四）銀行承兌匯票市場(chǎng)</p><p>　　匯票：是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見(jiàn)票后

18、或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無(wú)條件支付一定金額的信用憑證。</p><p>　　由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱(chēng)為銀行承兌匯票，以此為交易對(duì)象的市場(chǎng)就是銀行承兌匯票市場(chǎng)。</p><p>　　銀行承兌匯票的特點(diǎn)：安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、靈活性強(qiáng)。</p><p>　?。ㄎ澹┒唐谡畟袌?chǎng)</p><p>　　短期政府債券

19、：是指一國(guó)政府部門(mén)為滿(mǎn)足短期資金需求而發(fā)行的一種期限在一年以?xún)?nèi)的債券憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門(mén)發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券。一般所說(shuō)的短期政府債券市場(chǎng)指的就是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。</p><p>　?。┐箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場(chǎng)</p><p>　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）：是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流

20、通的存款憑證。</p><p>　　傳統(tǒng)的定期存單與大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的區(qū)別：</p><p>　　【2012/2013年近似：多選】在傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)中，交易的金融工具具有“準(zhǔn)貨幣”特征的市場(chǎng)有（　　）。</p><p><b>　　A.同業(yè)拆借市場(chǎng)</b></p><p><b>　　B.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)<

21、/b></p><p><b>　　C.股票市場(chǎng)</b></p><p><b>　　D.債券市場(chǎng)</b></p><p>　　E. 銀行承兌匯票市場(chǎng)</p><p><b>　　【答案】ABE</b></p><p>　　【解析】貨幣市場(chǎng)屬于準(zhǔn)貨

22、幣市場(chǎng)的范疇，C項(xiàng)和D項(xiàng)，股票和債券市場(chǎng)均屬于資本市場(chǎng)。</p><p>　　備注：本考點(diǎn)考核比較靈活，學(xué)員一定要熟練掌握貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)的概念與特征。</p><p>　　【考點(diǎn)五】我國(guó)的貨幣市場(chǎng)及其工具★★★</p><p>　?。ㄒ唬┩瑯I(yè)拆借市場(chǎng)——1996年1月正式成立</p><p>　　我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與機(jī)構(gòu)包括：中資大型銀行、

23、中資中小型銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、外資金融機(jī)構(gòu)以及其他金融機(jī)構(gòu)（如城市信用社、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司、社?；稹⑼顿Y公司、企業(yè)年金、其他投資產(chǎn)品等）。</p><p>　　2017 年，同業(yè)拆借累計(jì)成交 79 萬(wàn)億元，日均成交3147 億元，同比下降 17.7% 。從期限結(jié) 構(gòu)看，市場(chǎng)交易更趨集中于隔夜品種，隔夜品種的成交量占總量的 86.1%</p>

24、;<p>　?。ǘ┗刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)；</p><p>　　交易場(chǎng)所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心；</p><p>　　回購(gòu)券種為國(guó)債和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的金融債券；</p><p>　　回購(gòu)協(xié)議主要有質(zhì)押式回購(gòu)（約定利率，1-365天）和買(mǎi)斷式回購(gòu)（約定價(jià)格，1-91天）兩種 ； </p>&l

25、t;p>　　銀行間回購(gòu)利率成為反映貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格的市場(chǎng)化利率基準(zhǔn)。</p><p>　　2017 年，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)累計(jì)成交 616.4 萬(wàn)億元，日均成交 2.5 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 2.5% 。從期限結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)交易更趨集中于隔夜品種，隔夜品種占總量的 80.5%</p><p>　　（三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)按照《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》的規(guī)定，我國(guó)的票據(jù)包括匯票、本票和支票。<

26、;/p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)：是指借助互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信技術(shù)平臺(tái)為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺(tái)，以理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的方式募集社會(huì)公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)形式，開(kāi)創(chuàng)了P2B新模式(互聯(lián)網(wǎng)融資服務(wù)平臺(tái))。</p><p>　　（四）短期融資券市場(chǎng)</p><p>　　1. 短期融資券：是指中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定

27、的條件和程序，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，最長(zhǎng)期限不超過(guò)365天。</p><p><b>　　2. 特點(diǎn)：</b></p><p>　　（1）發(fā)行主體是我國(guó)“非金融”企業(yè)法人；</p><p>　　（2）具有債券性質(zhì)，需還本付息；</p><p>　?。?）限定在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，

28、對(duì)貨幣市場(chǎng)體系具有結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；</p><p>　?。?）期限較短，本質(zhì)上是一種融資性商業(yè)票據(jù)。</p><p><b>　?。ㄎ澹┩瑯I(yè)存單市場(chǎng)</b></p><p><b>　　1. 同業(yè)存單</b></p><p>　?。?）同業(yè)存單：指銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式

29、定期存款憑證，是一種貨幣市場(chǎng)工具。2017年9月1日起，同業(yè)存單的期限明確為不超過(guò)1年，取消2年和3年期同業(yè)存單，此前已發(fā)行的1年期 (不含)以上同業(yè)存單可繼續(xù)存續(xù)至到期.</p><p><b>　?。?）特點(diǎn)</b></p><p>　　第一是投資和交易主體均為銀行間市場(chǎng)成員。同業(yè)存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，投資和交易對(duì)象為銀行間拆借市場(chǎng)成員、基金管理公

30、司及基金類(lèi)產(chǎn)品；</p><p>　　第二是市場(chǎng)化的定價(jià)原則。發(fā)行價(jià)格以市場(chǎng)化方式來(lái)確定，利率參考Shibor或以Shibor為浮動(dòng)利率計(jì)息基準(zhǔn)確定；</p><p>　　第三是發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化。發(fā)行采取電子化的方式，在銀行間市場(chǎng)上公開(kāi)或定向發(fā)行；</p><p>　　第四是具有較好的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。</p><p><b>

31、　　（3）優(yōu)點(diǎn)</b></p><p>　?、儆欣谶M(jìn)一步拓寬銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的融資渠道，改善金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理；</p><p>　　②有利于提高同業(yè)業(yè)務(wù)定價(jià)透明度，引導(dǎo)和規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，促進(jìn)銀行間市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行；</p><p>　?、塾欣跀U(kuò)大Shibor運(yùn)用的市場(chǎng)基礎(chǔ)，支持和驗(yàn)證中長(zhǎng)端Shibor的基準(zhǔn)性，進(jìn)一步健全金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系。&

32、lt;/p><p><b>　　2. 大額存單</b></p><p>　　（1）大額存單：是由銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證。</p><p>　　（2）2015年6月2日，中國(guó)人民銀行正式發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，6月15日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員正式啟動(dòng)發(fā)行首期大額存單產(chǎn)品。</p>

33、<p>　　（3）2016年6月6日，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步將個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)大額存單的起點(diǎn)金額由30萬(wàn)元調(diào)整至20萬(wàn)元。同時(shí)，中國(guó)人民銀行正在積極推進(jìn)大額存單二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓交易。</p><p>　　（4）優(yōu)點(diǎn)：大額存單發(fā)行交易的有序推進(jìn)，是利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，有利于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。</p><p&

34、gt;　　【例題：?jiǎn)芜x】（2015年）根據(jù)2014年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)中交易量最大的品種是（?。?</p><p><b>　　A．隔夜拆借</b></p><p><b>　　B．7天拆借</b></p><p>

35、;<b>　　C．14天拆借</b></p><p><b>　　D．21天拆借</b></p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】2014年，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)累計(jì)成交224.4萬(wàn)億元，日均成交8977億元。從期限結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)交易仍主要集中于隔夜品種，回購(gòu)隔夜品種的

36、成交量占市場(chǎng)交易總量的78.1%。</p><p>　　【考點(diǎn)六】資本市場(chǎng)及我國(guó)的資本市場(chǎng)★★★★</p><p>　　一、資本市場(chǎng)是指以期限在一年以上的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的金融市場(chǎng)。 </p><p><b>　?。ㄒ唬﹤袌?chǎng)</b></p><p>　　1. 債券的分類(lèi)和特征</p><p&g

37、t;　　債券特征：償還性、流動(dòng)性、收益性和安全性。</p><p>　　2. 債券市場(chǎng)的含義及功能</p><p>　?、俑鶕?jù)債券的運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)的基本功能，可將債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。</p><p>　　——根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券流通市場(chǎng)可進(jìn)一步分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 </p><p>　?、诟鶕?jù)債券發(fā)行地點(diǎn)的不同，債券

38、市場(chǎng)可以劃分為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)。</p><p><b>　　債券市場(chǎng)功能：</b></p><p>　　①調(diào)劑閑散資金、為資金不足者籌集資金功能；</p><p>　?、隗w現(xiàn)收益性與流動(dòng)性的統(tǒng)一，吸引投資者投資；</p><p>　?、勰軠?zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況；國(guó)債利率被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率，成為其他

39、資產(chǎn)和衍生品的定價(jià)基礎(chǔ)；</p><p>　?、軅袌?chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要載體。</p><p><b>　?。ǘ┕善笔袌?chǎng)</b></p><p>　　1. 股票是一種所有權(quán)憑證，實(shí)質(zhì)上代表了股東對(duì)股份公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。</p><p

40、>　?、俟善笨煞譃槠胀ü珊蛢?yōu)先股。</p><p>　?、诟鶕?jù)記名與否，股票可分為記名股票與不記名股票。</p><p>　　③根據(jù)是否在股票上標(biāo)明金額，股票可分為有面額股票與無(wú)面額股票。</p><p>　　2. 股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和流通的市場(chǎng)，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。</p><p><b>　?。ㄈ┩顿Y基金市場(chǎng)<

41、;/b></p><p>　　1. 證券投資基金的種類(lèi)</p><p>　　2. 證券投資基金體現(xiàn)了基金持有人與管理人之間的一種信托關(guān)系，是一種間接投資工具。</p><p><b>　　投資基金的特征：</b></p><p>　?、偌贤顿Y，降低成本</p><p>　?、诜稚⑼顿Y，降低

42、風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　③利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。</p><p>　?、?chē)?yán)格監(jiān)管，信息透明。</p><p>　?、莳?dú)立托管，保障安全。</p><p>　　注意分開(kāi)記憶：第五章投資基金的特征</p><p>　?。?）集合理財(cái)，專(zhuān)業(yè)管理。</p><p>　?。?）組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。<

43、/p><p>　　二、我國(guó)資本市場(chǎng)主要包括：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和證券投資基金市場(chǎng)。</p><p><b>　?。ㄒ唬﹤袌?chǎng)</b></p><p>　　目前，我國(guó)債券市場(chǎng)形成了銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場(chǎng)體系。</p><p>　　1.銀行間市場(chǎng)（批發(fā)市場(chǎng)，債券市場(chǎng)主體），其典型

44、結(jié)算方式是逐筆結(jié)算。銀行間債券市場(chǎng)的交易品種主要有現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購(gòu)、買(mǎi)斷式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易等。</p><p>　　2. 交易所市場(chǎng)是由各類(lèi)社會(huì)投資者參與集中撮合交易的零售市場(chǎng)，典型的結(jié)算方式是實(shí)行凈額結(jié)算。上市商業(yè)銀行可以在交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行交易。</p><p>　　3. 商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是指銀行通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)（含電子銀行系統(tǒng)）與投資人進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)，并辦理相關(guān)托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。交

45、易品種是現(xiàn)券交易。</p><p><b>　　（二）股票市場(chǎng)</b></p><p>　　1.我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股。</p><p>　　A股股票即人民幣普通股,是由中國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。這種股票按規(guī)定只能由我國(guó)居民或法人購(gòu)買(mǎi)。</p><p>

46、　　B股股票即境內(nèi)上市外資股，是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股。以前不允許境內(nèi)投資者投資B股，但從 2001年2月起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始允許境內(nèi)居民個(gè)人投資B股，境內(nèi)投資者逐漸成為B股市場(chǎng)的重要投資主體。</p><p>　　2.我國(guó)股票市場(chǎng)構(gòu)成我國(guó)股票市場(chǎng)包括：主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)（三板）也是有組織的股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。</p>

47、<p>　?。?）主板市場(chǎng)是我國(guó)股票市場(chǎng)最重要的組成部分，以滬、深兩市為代表。</p><p>　?。?）2004年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，旨在服務(wù)于中小企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。目前除上市公司規(guī)模外，其他方面與主板市場(chǎng)差別不大。</p><p>　?。?）服務(wù)于高新技術(shù)或新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)的為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。</p><p>　?。?）2

48、013年1月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營(yíng)。</p><p>　?。?）2010年3月31日，我國(guó)股票市場(chǎng)融資融券交易正式啟動(dòng)。</p><p>　　（6）2012年7月，滬深交易所相繼發(fā)布完善上市公司退市制度的方案。</p><p>　?。?）2014年3月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)定三類(lèi)公司可以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股。</p&g

49、t;<p>　　（8）2014年11月17日，滬港通正式啟動(dòng)。</p><p>　?。?）2015年12月4日，上交所、深交所及中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷機(jī)制相關(guān)規(guī)定，并于2016年1月1日起正式實(shí)施。</p><p>　　【2015年真題：?jiǎn)芜x】與貨幣市場(chǎng)工具相比，資本市場(chǎng)工具（　）。</p><p><b>　　A．流動(dòng)性高</b>

50、;</p><p><b>　　B．期限長(zhǎng)</b></p><p><b>　　C．安全性高</b></p><p><b>　　D．利率敏感性高</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】

51、資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)最根本的區(qū)別就是期限不同。期限在一年以?xún)?nèi)的金融工具是貨幣市場(chǎng)工具，期限在一年以上的金融工具就是資本市場(chǎng)工具。</p><p>　　備注：本考點(diǎn)偏向考核我國(guó)資本市場(chǎng)構(gòu)成，需注意細(xì)節(jié)。</p><p>　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師押題通過(guò)率90%，購(gòu)買(mǎi)聯(lián)系QQ740611174其他渠道不能保證售后更新等服務(wù)！</p><p>　　【考點(diǎn)七】金融衍生品市場(chǎng)及其工具★★

52、★★</p><p>　?。ㄒ唬┙鹑谘苌返奶卣?lt;/p><p>　　目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。</p><p>　　金融衍生品有以下特征：</p><p><b>　　（1）跨期性。</b></p><p><b>　　（2）

53、杠桿性。</b></p><p><b>　?。?）聯(lián)動(dòng)性。</b></p><p><b>　?。?）高風(fēng)險(xiǎn)性。</b></p><p>　　（二）金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制</p><p>　?。ㄈ┲饕慕鹑谘苌?lt;/p><p><b>　　1.

54、金融遠(yuǎn)期</b></p><p>　　金融遠(yuǎn)期是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格（如匯率、利率或股票價(jià)格等），以預(yù)先確定的方式買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。</p><p>　　比較常見(jiàn)的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。</p><p>　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指買(mǎi)賣(mài)雙方同意在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)，以商定的名義本金和期

55、限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。</p><p>　　遠(yuǎn)期外匯合約是指約定未來(lái)按照預(yù)先約定的匯率進(jìn)行外匯交割的合約。</p><p>　　遠(yuǎn)期股票合約是指在將來(lái)某一特定日期按照特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一籃子股票的協(xié)議。</p><p><b>　　2. 金融期貨</b></p><

56、;p>　　金融期貨合約就是協(xié)議雙方同意在未來(lái)某一約定日期，按約定的條件買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。</p><p>　　主要的金融期貨合約有貨幣期貨、利率期貨、股指期貨等。</p><p><b>　　3. 金融期權(quán)</b></p><p>　　金融期權(quán)是指合約買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定費(fèi)用（稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)），在約定日期內(nèi)享有按事先

57、確定的價(jià)格向合約賣(mài)方買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的權(quán)利的契約。</p><p>　　按照金融期權(quán)合約的標(biāo)的物,金融期權(quán)合約可分為貨幣期權(quán)、利率期權(quán)和股指期權(quán)等。</p><p>　　按照買(mǎi)方權(quán)利的不同,期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類(lèi)型。</p><p>　　看漲期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)。</p><p&

58、gt;　　看跌期權(quán)的買(mǎi)方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。</p><p><b>　　口訣：</b></p><p>　　漲漲漲，你漲我就買(mǎi)；跌跌跌，你跌我就賣(mài)</p><p><b>　　【易混淆點(diǎn)】</b></p><p>　　期權(quán)買(mǎi)方

59、 期權(quán)賣(mài)方</p><p>　　有選擇權(quán) 無(wú)選擇權(quán)</p><p>　　根據(jù)不同期權(quán)合約，可 只能被動(dòng)接受</p><p><b>　　行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)和出售權(quán)</b>&

60、lt;/p><p>　　【注意】期權(quán)買(mǎi)方和根據(jù)期權(quán)行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)利，以及期權(quán)賣(mài)方和根據(jù)期權(quán)行使出售權(quán)利是兩回事</p><p>　　金融期權(quán)與金融期貨合約的區(qū)別：</p><p>　　首先，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)，除了支付標(biāo)的產(chǎn)品價(jià)格外還需支付期權(quán)費(fèi)；</p><p>　　其次，期權(quán)的持有者在到期日可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。而期貨的持有者必須在指定的日期買(mǎi)入金融工具

61、。</p><p><b>　　4. 金融互換</b></p><p>　　金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按事先商定的條件,在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換三種類(lèi)型。</p><p>　　（1）貨幣互換：一種以約定的價(jià)格將一種貨幣定期兌換為另一種貨幣的協(xié)議，本質(zhì)上代表一系列遠(yuǎn)期合約。</

62、p><p>　?。?）利率互換：交易雙方同意交換利息支付的協(xié)議。</p><p>　?。?）交叉互換：利率互換和貨幣互換的結(jié)合，在一筆交易中既有不同貨幣支付的互換，又有不同種類(lèi)利率的互換。</p><p><b>　　5. 信用衍生品</b></p><p>　　信用違約互換（CDS）Credit Default Swaps

63、是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買(mǎi)方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣(mài)方定期支付固定的費(fèi)用或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，賣(mài)方向買(mǎi)方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分。</p><p>　　備注：本考點(diǎn)著重理解金融衍生品的定義。</p><p>　　【考點(diǎn)八】互聯(lián)網(wǎng)金融★★★</p><p>　?。ㄒ唬┗ヂ?lián)網(wǎng)金融的概念和特點(diǎn)</p><

64、;p>　　1. 互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以下統(tǒng)稱(chēng)從業(yè)機(jī)構(gòu)）利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”的精神滲透到傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)，對(duì)原有的金融模式產(chǎn)生根本影響及衍生出來(lái)的創(chuàng)新金融服務(wù)方式，具備互聯(lián)網(wǎng)理念和精神的金融業(yè)態(tài)及金融服務(wù)模式統(tǒng)稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)金融。</p><p>　　2. 互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)</p><

65、;p>　　（1）互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化?；ヂ?lián)網(wǎng)以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為基礎(chǔ)，挖掘客戶(hù)信息并管理信用風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。?）互聯(lián)網(wǎng)金融是一種更普惠的大眾化金融模式。</p><p>　?。?）互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提高金融服務(wù)效率，降低金融服務(wù)成本。</p><p>　?。ǘ┗ヂ?lián)網(wǎng)金融的模式</p><

66、p>　　備注：本考點(diǎn)注意互聯(lián)網(wǎng)金融模式的各個(gè)監(jiān)管單位。</p><p>　　第二章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)</p><p><b>　　本章主要考點(diǎn)解析</b></p><p>　　考點(diǎn)一 單利與復(fù)利（現(xiàn)值與終值）★★★★★ </p><p>　　考點(diǎn)二 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)★★★★</p>&

67、lt;p>　　考點(diǎn)三 利率決定理論★★★</p><p>　　考點(diǎn)四 五類(lèi)收益率的計(jì)算★★★★★</p><p>　　考點(diǎn)五 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)★★★★</p><p>　　考點(diǎn)六 資產(chǎn)定價(jià)理論★★★★★</p><p>　　考點(diǎn)七 我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革★★★</p><p>　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師押題通過(guò)率90%以上,

68、押題資料購(gòu)買(mǎi)聯(lián)系QQ740611174,其他渠道均為倒賣(mài)，無(wú)法保證質(zhì)量！</p><p>　　【考點(diǎn)一】單利與復(fù)利（現(xiàn)值與終值）★★★★★</p><p>　?。ㄒ唬﹩卫ㄕ莆沼?jì)算）</p><p>　　單利就是僅按本金計(jì)算利息，上期本金所產(chǎn)生的利息不記入下期計(jì)算利息。</p><p><b>　　其利息額是：</b>&

69、lt;/p><p><b>　　Ι＝Ρ· r· n</b></p><p><b>　　其本息和是：</b></p><p>　　=P+I=P(1+r·n)</p><p>　　其中，F(xiàn)V為本息和（終值），I為利息額，P為本金（現(xiàn)值），r為利率，n為存期　　</p&g

70、t;<p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2011年）投資者用100萬(wàn)元進(jìn)行為期5年的投資，年利率為5%，一年計(jì)息一次，按單利計(jì)算，則5年末投資者可得到的本息和為（ ）萬(wàn)元。</p><p><b>　　A.110</b></p><p><b>　　B.120</b></p><p><b>　　C.

71、125</b></p><p><b>　　D.135</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】本題考核單利的計(jì)算公式。</p><p>　　FV=P+P·r·n=P·(1+ r·n )=100×

72、;(1+5%×5)</p><p><b>　　=125(萬(wàn)元)</b></p><p>　　（二）復(fù)利（掌握計(jì)算）</p><p>　　也稱(chēng)利滾利，就是將每一期所產(chǎn)生的利息加入本金一并計(jì)算下一期的利息。</p><p>　　1. 一年復(fù)息一次（一年復(fù)利一次）</p><p><b

73、>　　其本息和是： </b></p><p><b>　　其利息額是： </b></p><p>　　其中，F(xiàn)V為本息和，I表示利息額，P表示本金，r表示利率，n表示時(shí)間</p><p>　　2. 一年復(fù)息多次（一年復(fù)利m次）</p><p><b>　　其本息和是： </b>&l

74、t;/p><p>　?。ㄈ┻B續(xù)復(fù)利（m趨于無(wú)限大∞）</p><p><b>　　其本息和是：</b></p><p><b>　　注意：</b></p><p>　　計(jì)算時(shí)利率的期限單位是年、月還是日。年利率與月利率及日利率之間的換算公式</p><p>　　年利率=月利率&

75、#215;12=日利率×360</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2013年）如果某投資者年初投入1000元進(jìn)行投資，年利率8%，按復(fù)利每季度計(jì)息一次，則第一年年末該投資者的終值為（?。┰?。</p><p>　　A.1026.93 </p><p>　　B.1080.00 </p><p>　　C.1082.43 <

76、;/p><p><b>　　D.1360.49</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】根據(jù)題目描述按復(fù)利每季度計(jì)息一次，即考核復(fù)利一年計(jì)息多次的計(jì)算公式。</p><p>　　求終值即求本息和，每季度計(jì)息一次即一年計(jì)息4次，將題目?jī)?nèi)容帶入公式可得，</

77、p><p><b>　　1000 </b></p><p>　　備注：復(fù)利的兩種計(jì)算公式是核心公式，必須熟練掌握！</p><p>　　【考點(diǎn)二】利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)★★★★</p><p>　　（一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)即指?jìng)鶛?quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象。</p><p>　　【例題：多選

78、】（2015年）根據(jù)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論，到期期限相同的債券工具，其利率水平不同的原因在于（?。┎煌?。 </p><p><b>　　A．違約風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p><b>　　B．流動(dòng)性</b></p><p><b>　　C．所得稅</b

79、></p><p><b>　　D．期限結(jié)構(gòu)</b></p><p><b>　　E．收益率曲線(xiàn)</b></p><p><b>　　【答案】ABC</b></p><p>　　【解析】本題考查利率決定理論。到期期限相同的債券工具利率不同是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)

80、性和所得稅因素。</p><p>　?。ǘ├实钠谙藿Y(jié)構(gòu)</p><p>　　利率的期限結(jié)構(gòu)即具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系。 主要有三種理論：預(yù)期理論、分割市場(chǎng)理論和流動(dòng)性溢價(jià)理論。</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2014年）假定預(yù)期當(dāng)年1年期債券的年利率是9%，預(yù)期下一年1年期債券的年利率為11%，根據(jù)預(yù)期理論，則當(dāng)年2年期債券的年利率是（?。?。&

81、lt;/p><p><b>　　A. 9%　　 </b></p><p><b>　　B. 10%</b></p><p>　　C. 11%　　　</p><p><b>　　D. 20%</b></p><p><b>　　【答案】B<

82、/b></p><p>　　【解析】本題考查利率的期限結(jié)構(gòu)理論。預(yù)期理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值，即當(dāng)年2年期債券的年利率是（9%+11%）/2=10%</p><p>　　【考點(diǎn)三】利率決定理論★★★</p><p>　?。ㄒ唬┕诺淅世碚摗凹儗?shí)物分析”框架</p><p>　　古典學(xué)派認(rèn)為

83、，在充分就業(yè)的條件下，投資I是利率i的減函數(shù)，儲(chǔ)蓄S是利率i的增函數(shù)。</p><p>　　利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。</p><p>　　該理論隱含假定：當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)。在古典利率學(xué)派看來(lái)，貨幣政策是無(wú)效的。</p><p>　?。ǘ┝鲃?dòng)性偏好理論——“純貨幣分析”框架</p><p>　　

84、代表人物：凱恩斯。他認(rèn)為利率為貨幣的供給和貨幣需求所決定。</p><p>　　1. 凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。</p><p>　　2. 貨幣需求（Md）取決于公眾的流動(dòng)性偏好，其流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)，預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。用Md1表示第一種貨幣需求，即交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的貨幣需求，用Md2表示第二種貨幣需求，即投機(jī)動(dòng)機(jī)

85、形成的貨幣需求，則Md1（Y）為收入Y的遞增函數(shù)，Md2（i）為利率i的遞減函數(shù)。貨幣總需求可表述為：</p><p>　　Md=Md1（Y）+ Md2（i）。</p><p><b>　　3. 流動(dòng)性陷阱</b></p><p>　　當(dāng)利率非常低時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率會(huì)上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣

86、，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。</p><p><b>　?。ㄈ┛少J資金理論</b></p><p>　　可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，可看成是古典利率理論與凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的一種綜合。</p><p>　　該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的，利率

87、的決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡。</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2011年）認(rèn)為貨幣供給是外生變量，由中央銀行直接控制，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)，該觀點(diǎn)源自于（　 ）。</p><p><b>　　A.貨幣數(shù)量論 </b></p><p><b>　　B.古典利率理論</b></p>&l

88、t;p>　　C.可貸資金理論　　 </p><p><b>　　D.流動(dòng)性偏好理論</b></p><p><b>　　【答案】D</b></p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2015年）流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為，當(dāng)流動(dòng)性陷阱發(fā)生后，貨幣需求曲線(xiàn)是一條（?。┑闹本€(xiàn)。

89、 </p><p><b>　　A．平行于橫坐標(biāo)軸</b></p><p><b>　　B．垂直于橫坐標(biāo)軸</b></p><p><b>　　C．向左上方傾斜</b></p><p><b>　　D．向右上方傾斜</b>&l

90、t;/p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”問(wèn)題?！傲鲃?dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線(xiàn)中的水平線(xiàn)部分。</p>

91、<p>　　【考點(diǎn)四】五類(lèi)收益率的計(jì)算★★★★★</p><p>　　1. 名義收益率又稱(chēng)票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。</p><p>　　2. 實(shí)際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率（名義貨幣收入表示的收益率）扣除通貨膨脹率得到實(shí)際收益率。</p><p>　　實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率&l

92、t;/p><p>　　3. 本期收益率，也稱(chēng)當(dāng)前收益率，即本期獲得債券利息（股利）額對(duì)債券（股票）本期市場(chǎng)價(jià)格的比率。</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2015年）假定某金融資產(chǎn)的名義收益為5%，通貨膨脹率為2%，則該金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率為（?。?。 </p><p><b>　　A．2.0%</

93、b></p><p><b>　　B．2.5%</b></p><p><b>　　C．3.0%</b></p><p><b>　　D．7.0%</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【

94、解析】名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率，實(shí)際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率（名義貨幣收入表示的收益率）扣除通貨膨脹率得到實(shí)際收益率。</p><p>　　即，實(shí)際收益率＝名義收益率－通貨膨脹率＝5%－2%＝3%。</p><p>　　4. 到期收益率：指到期時(shí)信用工具的票面收益及其資本損益與買(mǎi)入價(jià)格的比率。</p><p>　?。ㄒ唬┝阆?/p>

95、債券的到期收益率</p><p>　　（1）零息債券：不支付利息，折價(jià)出售，到期按面值兌現(xiàn)。</p><p>　?。?）零息債券到期收益率的計(jì)算：</p><p>　　a. 零息債券每年復(fù)利一次的計(jì)算</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　　式中，P為債券價(jià)格，F(xiàn)為債券票

96、面價(jià)值，r為到期收益率，n為期限。</p><p>　　b. 零息債券每半年復(fù)利一次的計(jì)算</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　?。ǘ└较牡狡谑找媛?lt;/p><p><b>　　（1）按年復(fù)利</b></p><p>　　如果按年復(fù)利計(jì)算，

97、附息債券到期收益率的公式為：</p><p>　　式中，P為債券價(jià)格，C為債券的年付息額，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n為期限</p><p><b>　?。?）按半年復(fù)利</b></p><p>　　如果按半年復(fù)利計(jì)算，附息債券到期收益率的公式為：</p><p><b>　?。?）結(jié)論：</b>&

98、lt;/p><p>　　a. 債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率反向變化。</p><p>　　b. 債券的價(jià)格隨市場(chǎng)利率的上升而下降。</p><p>　　5. 持有期收益率是指從購(gòu)入到賣(mài)出這段持有期限里所能得到的收益率。</p><p>　　持有時(shí)間較短（不超過(guò)1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買(mǎi)入價(jià)計(jì)算持有期收益率：</p>&

99、lt;p>　　r為持有期收益率，C為票面收益（年利息），M為債券的賣(mài)出價(jià)，P0為債券的買(mǎi)入價(jià)格，T為買(mǎi)入債券到債券賣(mài)出的時(shí)間（以年計(jì)算）。</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2014年）假定某2年期零息債券的面值為100元，發(fā)行價(jià)格為85元，某投資者買(mǎi)入后持有至到期，則其到期收益率是（?。?。</p><p><b>　　A.7.5%　　 </b></p&

100、gt;<p><b>　　B.8.5%　　 </b></p><p>　　C.17.6%　　 </p><p><b>　　D.19.2%</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】本題考核零息債券的到期收益率的計(jì)算。&l

101、t;/p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2013年）如果某投資者以100元的價(jià)格買(mǎi)入債券面值為100元、到期期限為5年、票面利率為5%、每年付息一次的債券，并在持有滿(mǎn)一年后以101元的價(jià)格賣(mài)出，則該投資者的持有期收益率是（?。?lt;/p><p><b>　　A.1%　　 </b></p><p><b>　　B.4%　　 </b>

102、;</p><p><b>　　C.5%　　 </b></p><p><b>　　D.6%</b></p><p><b>　　【答案】D</b></p><p>　　【解析】本題考核持有期收益率的計(jì)算。</p><p>　　備注：熟練掌握各種收益率的

103、計(jì)算。</p><p>　　【考點(diǎn)五】利率與金融資產(chǎn)定價(jià)★★★★</p><p>　　有價(jià)證券價(jià)格實(shí)際上是以一定市場(chǎng)利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計(jì)算得出的現(xiàn)值。 </p><p><b>　　（一）債券定價(jià)</b></p><p>　　債券價(jià)格分債券發(fā)行價(jià)格和流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格。</p><p>　　——債券

104、的發(fā)行價(jià)格通常根據(jù)票面金額決定（平價(jià)發(fā)行），也可采取折價(jià)或溢價(jià)的方式。</p><p>　　——債券的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格由債券的票面金額、票面利率和實(shí)際持有期限三個(gè)因素決定。</p><p>　　1. 到期一次還本付息債券定價(jià)（現(xiàn)值公式的應(yīng)用）</p><p>　　式中，P0為交易價(jià)格，F(xiàn)為到期日本利和，r為利率或貼現(xiàn)率，n為償還期限。</p><p&

105、gt;　　2. 分期付息到期歸還本金債券定價(jià)</p><p>　　式中，F(xiàn)為債券面額，即到期歸還的本金；Ct為第t年到期債券收益或息票利率，通常為債券年收益率；r為市場(chǎng)利率或債券預(yù)期收益率；n為償還期限。</p><p><b>　　3.結(jié)論</b></p><p>　　市場(chǎng)利率＞債券收益率（票面利率），折價(jià)發(fā)行</p><

106、p>　　市場(chǎng)利率＜債券票面利率，溢價(jià)發(fā)行</p><p>　　市場(chǎng)利率＝債券票面利率，平價(jià)發(fā)行</p><p><b>　　4. 全價(jià)與凈價(jià)</b></p><p>　　凈價(jià)或者干凈價(jià)格：扣除應(yīng)計(jì)利息的債券報(bào)價(jià)。</p><p>　　全價(jià)或者骯臟價(jià)格：包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格。</p><p>　

107、　投資者實(shí)際收付的價(jià)格為全價(jià)。</p><p>　　凈價(jià)=全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息</p><p><b>　　（二）股票定價(jià)</b></p><p>　　1. 由預(yù)期股息收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率計(jì)算股票理論價(jià)格</p><p>　　即：股票的理論價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率</p><p><b>

108、　　2. 結(jié)論</b></p><p>　　當(dāng)該股市價(jià)＜P0時(shí)，投資者應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)或繼續(xù)持有該股票；</p><p>　　當(dāng)該股市價(jià)＞P0時(shí)，投資者應(yīng)該賣(mài)出該股票；</p><p>　　當(dāng)該股市價(jià)=P0時(shí)，投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或賣(mài)出該股票。</p><p>　　3.由市盈率（最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一）計(jì)算股票價(jià)格</

109、p><p>　　市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股盈利</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　　股票發(fā)行價(jià)格=預(yù)計(jì)每股稅后盈利×市場(chǎng)所在地平均市盈率</p><p>　　或： 市盈率=股票價(jià)格/每股稅后盈利</p><p>　　【例題：?jiǎn)芜x】（2010

110、/2015年近似）某股票的每股預(yù)期股息收入為每年2元，如果市場(chǎng)年利率為5%，則該股票的每股市場(chǎng)價(jià)格為（?。┰?。</p><p><b>　　A. 20　　 </b></p><p><b>　　B. 30　　 </b></p><p><b>　　C. 40　　 </b></p><

111、;p><b>　　D. 50</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】本題考核股票定價(jià)的計(jì)算。</p><p>　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師押題通過(guò)率90%以上,押題資料購(gòu)買(mǎi)聯(lián)系QQ740611174,其他渠道均為倒賣(mài)，無(wú)法保證質(zhì)量！</p><p>　　【考點(diǎn)六

112、】資產(chǎn)定價(jià)理論★★★★★ </p><p>　　資本資產(chǎn)定價(jià)理論（掌握）</p><p>　　A. 馬科維茨的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。 </p><p>　　馬科維茨理論方法是在給定投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和各種證券組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之后，確定最優(yōu)的投資組合。</p><p>　　B.夏普比率——基金經(jīng)理衡量基金業(yè)績(jī)最重要的指標(biāo)之一。</p&g

113、t;<p>　　其中 為資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率， 為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率， 為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。</p><p>　　夏普比率越高，意味著所選資產(chǎn)組合表現(xiàn)越好。</p><p>　　C. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）</p><p>　　1. 資本市場(chǎng)線(xiàn)—有效投資組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系（1）資本市場(chǎng)線(xiàn)的構(gòu)造資本市場(chǎng)線(xiàn)（CML）表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)

114、差（風(fēng)險(xiǎn)）之間的一種簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系，是一條射線(xiàn)。</p><p><b>　?。?）CML公式：</b></p><p>　　投資組合的預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)</p><p>　　推導(dǎo)出：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=投資組合預(yù)期收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率</p><p>　　是對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，即單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬或稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。&

115、lt;/p><p>　　通過(guò)資本市場(chǎng)線(xiàn)公式可得：預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，即要謀求高收益，只能通過(guò)承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。</p><p>　　2. 證券市場(chǎng)線(xiàn)——單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系（案例重點(diǎn)）</p><p>　?。?）證券市場(chǎng)線(xiàn)（SML）揭示了單個(gè)證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差（風(fēng)險(xiǎn)）和其預(yù)期收益率之間的關(guān)系。</p><p>　　（2）均衡狀

116、態(tài)下，SML公式：</p><p>　　單個(gè)證券的預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=（投資組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）×β系數(shù)</p><p>　　β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)。它告訴我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。</p&

117、gt;<p>　　投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（即組合的β系數(shù)）是個(gè)別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種證券在投資組合中的比例。即組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和</p><p>　　3. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、政治因素等。是在市場(chǎng)上永遠(yuǎn)存在，不可以通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。</p&g

118、t;<p>　　（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指包括公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的特有風(fēng)險(xiǎn)（公司自身原因），是可以通過(guò)資產(chǎn)組合予以降低或消除，屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。?）資產(chǎn)定價(jià)模型中提供了測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β。β還可以衡量證券實(shí)際收益率對(duì)市場(chǎng)投資組合的實(shí)際收益率的敏感程度。</p><p>　　如果β＞1，說(shuō)明其收益率變動(dòng)大于市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)，屬“激進(jìn)型”證

119、券；如果β＜1，說(shuō)明其收益率變動(dòng)小于市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)，屬“防衛(wèi)型”證券；如果β=1，說(shuō)明其收益率變動(dòng)等于市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)，屬“平均型”證券；如果β=0，說(shuō)明證券的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)無(wú)關(guān)，并不一定證券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券β=0 ）</p><p>　　【例題：案例分析題】（2014年）某公司擬計(jì)劃股票投資，購(gòu)買(mǎi)ABC三種股票，并設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合，ABC三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0、0.5

120、。甲種投資組合中，ABC三種股票的投資比重分別為20%，30%和50%。同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。</p><p>　　1. 甲種投資組合的β系數(shù)是( )</p><p>　　A. 0.75 </p><p><b>　　B. 0.85</b></p>

121、;<p>　　C. 1.00 </p><p><b>　　D. 1.50</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】投資組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和=1.5×20%+1.0×30%+0.5

122、×50%</p><p><b>　　=0.85</b></p><p>　　2. B股票的預(yù)期收益率是（ ）。</p><p><b>　　A. 4.6%</b></p><p><b>　　B. 8.0%</b></p><p><

123、;b>　　C. 8.6%</b></p><p><b>　　D. 12.0%</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】本題考核投資收益率的計(jì)算。</p><p>　　=4%+（8%-4%）×1.0</p><

124、;p><b>　　=8%</b></p><p>　　3. 假定該公司擬通過(guò)改變投資組合來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，則下列風(fēng)險(xiǎn)中，不能通過(guò)此舉消除的風(fēng)險(xiǎn)是( )</p><p>　　A. 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　B. 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　C. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) </p

125、><p><b>　　D. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p><b>　　【答案】AB</b></p><p>　　【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、政治因素等。是在市場(chǎng)上永遠(yuǎn)存在，不可以通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)，故選AB項(xiàng)。</p><

126、;p>　　【考點(diǎn)七】我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革★★★ </p><p><b>　　一、利率市場(chǎng)化</b></p><p>　　利率市場(chǎng)化改革的基本思路：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率的市場(chǎng)化。 其中存貸款利率市場(chǎng)化按照：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額的順序進(jìn)行。</p><p>　　

127、二、我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程 </p><p>　　我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革包括逐步放松利率管制以及培育市場(chǎng)化的利率形成和調(diào)控機(jī)制兩部分。截至目前，我國(guó)的利率管制已基本取消，抓緊完善利率的市場(chǎng)化形成和調(diào)控機(jī)制是當(dāng)前和未來(lái)的努力方向。</p><p>　?。ㄒ唬┲鸩椒潘衫使苤?lt;/p><p>　　2015年10月，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，我國(guó)

128、的利率管制時(shí)代宣告終結(jié)。</p><p>　　（二）培育市場(chǎng)化的利率形成和調(diào)控機(jī)制</p><p>　　1. 著力培育以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）、國(guó)債收益率曲線(xiàn)和貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等為代表的金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，為金融產(chǎn)品定價(jià)提供重要參考。</p><p>　?。?）2007年1月4日，Shibor正式運(yùn)行，嘗試為金融市場(chǎng)提供1年以?xún)?nèi)產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)