經(jīng)濟延續(xù)弱勢增長

1、經(jīng)濟延續(xù)弱勢增長沒有內(nèi)在增長動力，短期刺激政策也難以出臺，經(jīng)濟弱勢將持續(xù)一段時間。綜合4月份最新的工業(yè)、投資、消費領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)工業(yè)增長持續(xù)低迷、需求增長乏力、食品價格不改通脹弱勢格局、短期降息可能性不大等特點，我國宏觀經(jīng)濟弱勢態(tài)勢將延續(xù)。4月，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速9.3%，較3月提升0.4個百分點，工業(yè)增速低于市場預(yù)期（9.7%）。雖然工業(yè)增速呈現(xiàn)小幅回升，但很大程度上是去年低基數(shù)所致。消除基數(shù)效應(yīng)影響，

2、工業(yè)增速恢復(fù)性改善幅度非常有限，這反映國內(nèi)經(jīng)濟增長回升仍然缺乏有力支撐。4月工業(yè)出口交貨值增速3.1%，較3月下降約1.5個百分點；國內(nèi)投資和消費需求的環(huán)比增速較上月呈現(xiàn)不同程度回落，反映目前支撐經(jīng)濟增長的內(nèi)外需增長動能仍然十分疲弱，低于預(yù)期。4月產(chǎn)銷率較上月有所提升，反映市場供需狀況有所改善，預(yù)計4月份庫存壓力略有下降?？傮w看，未來需求疲弱的格局短期不會有顯著改善，未來工業(yè)增速仍會較低?？傂枨笤鲩L乏力。4月投資增長20.1%，比3月份

3、下滑0.5個百分點，其中房地產(chǎn)投資維持強勢，制造業(yè)投資繼續(xù)低位運行，基建和服務(wù)業(yè)投資相對穩(wěn)定。4月零售增長12.8%，低于市場13%的預(yù)期，住房相關(guān)產(chǎn)品、汽車類及金銀珠寶類相對較好，餐飲類尤其是高檔餐飲消費增速4月PPI同比下降2.6%，PPI加速回落除了國內(nèi)需求依然偏弱外，國際大宗商品價格也出現(xiàn)較大跌幅，共同導(dǎo)致生產(chǎn)資料價格尤其是上游價格快速回落。值得注意的是，PPI的回落難以傳導(dǎo)至CPI（扣除服務(wù)和食品），體現(xiàn)了投資品領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩

4、問題要遠(yuǎn)大于消費品領(lǐng)域。由于周期和季節(jié)因素影響，預(yù)期下半年食品價格逐步回升，但不會出現(xiàn)暴漲，近期召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署了保障市場供應(yīng)和價格平穩(wěn)等工作。結(jié)合菜價等食品價格綜合判斷，下半年食品價格將逐步回升，但力度難以快速抬升整體物價，預(yù)期全年CPI增速在2.8%左右。近不降息從1～4月份的貨幣金融數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)來看，流動性處于持續(xù)寬松狀態(tài)，比合理的水平略高。首先，實際16%左右的M2增速比合理水平高，即使考慮到逆周期的貨幣政策，當(dāng)前

5、的貨幣增速還是比合理水平高1～2個百分點，即合理增速應(yīng)為14%左右；其次，金融市場也表明流動性略顯寬松，市場利率持續(xù)出于低位，4月份，銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.50%，比上月高0.03個百分點，比上年同期低0.75個百分點；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為2.55%，比上月高0.09個百分點，比上年同期低0.74個百分點。金融與實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)背離不能簡單理解為資金脫離實體經(jīng)濟。社會融資總量上升，而經(jīng)濟增長卻沒有起色，這一現(xiàn)象主要