我國多層次資本市場中的場外交易市場構(gòu)建分析.pdf

1、作為多層次資本市場的重要組成部分，國際上各發(fā)達資本市場十分重視場外交易市場的發(fā)展。在我國，由于特殊的國情，場外交易市場的發(fā)展一直非常緩慢。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)逐漸認識到了建立多層次資本市場，特別是發(fā)展場外交易市場對國家經(jīng)濟發(fā)展的重要作用。2008年3月17日，國務(wù)院批準在天津濱海新區(qū)設(shè)立非上市公眾公司股權(quán)交易市場。OTC落戶天津是健全完善我國多層次資本市場體系的重要一步，是對主板、創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的有益補充，體現(xiàn)了我國對廣大中小企業(yè)投

2、融資需求的關(guān)注。
　　 在這一背景下，本文根據(jù)多層次資本市場理論和場外交易市場的一般理論，參考國際上各成熟國家和地區(qū)場外交易市場的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國資本市場體系的實際情況，提出了我國構(gòu)建場外交易市場的基本框架和實現(xiàn)路徑。
　　 本文通過對國際上各成熟國家和地區(qū)場外交易市場的比較分析和對我國曾存在的場外市場的歷史進程的分析，為場外交易市場的國際經(jīng)驗勾勒出一個宏觀輪廓，即：(1)多層次資本市場體系的產(chǎn)生和發(fā)展是社會經(jīng)濟發(fā)展到

3、一定階段的產(chǎn)物，場外交易市場作為多層次資本市場體系中最初級的形態(tài)，其發(fā)展也要符合內(nèi)在的客觀規(guī)律。(2)從各成熟證券市場歷史演變形態(tài)來看，多層次資本市場的發(fā)展和完善是一個循序漸進的過程，先有場外交易市場，再有場內(nèi)交易市場，然后場內(nèi)、場外交易市場共同發(fā)展；(3)多層次資本市場體系的發(fā)展和完善離不開一定的市場環(huán)境、企業(yè)發(fā)展環(huán)境和制度環(huán)境。然后從我國場外交易市場發(fā)展的歷史、社會、經(jīng)濟環(huán)境出發(fā)，我們認為場外交易市場作為完善我國多層次資本市場體系的