創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估—基于灰色預(yù)測模型與實(shí)物期權(quán)相結(jié)合的視角.pdf

1、至今創(chuàng)業(yè)板才成立7年，但創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展速度遠(yuǎn)高于其他市場。越來越多的投資者將注意力集中于創(chuàng)業(yè)板市場，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比關(guān)系的，在創(chuàng)業(yè)板市場如此紅火的時(shí)候，應(yīng)該憂慮其中所蘊(yùn)含的危機(jī)。故在此時(shí)，運(yùn)用正確的價(jià)值評(píng)估方法來衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)價(jià)值是非常有意義的。
　　文章首先對創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征進(jìn)行分析，得出創(chuàng)業(yè)板上市公司具有無形資產(chǎn)占比大、高成長性、高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特征。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征，分析了市場法、收益法、成本法與

2、實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用的適用性，得出現(xiàn)有企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法均不適合單獨(dú)用于創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估。為了構(gòu)建適合創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型，結(jié)合學(xué)者們對于企業(yè)價(jià)值的界定，文章認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)價(jià)值主要由兩部分構(gòu)成，一部分為現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，另一部分為未來投資機(jī)會(huì)價(jià)值。在一種方法并不能完整的體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體價(jià)值的情形下，選用分部計(jì)算的方法，結(jié)合自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法與實(shí)物期權(quán)法的方法分別對創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)擁有的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值與未來投資機(jī)

3、會(huì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。在評(píng)估模型的構(gòu)建中，針對創(chuàng)業(yè)板上市公司歷史數(shù)據(jù)少的問題，將具有根據(jù)少量數(shù)據(jù)預(yù)測的特性的灰色預(yù)測模型應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估中；并在波動(dòng)率的計(jì)算過程中，通過預(yù)測未來股票價(jià)格的方法來計(jì)算其波動(dòng)率。最后，以深圳銀之杰科技股份有限公司為例，并對其進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。
　　通過研究得出的結(jié)論為：針對創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征，采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)與實(shí)物期權(quán)結(jié)合的方法對其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估是能反映創(chuàng)業(yè)板上市公司真實(shí)價(jià)值的。在未來現(xiàn)金流